Tartibni adolatli ravishda oshkor qilish - Regulation Fair Disclosure

Nizom FD (Adolatli oshkor qilish),[1] odatda deb nomlanadi Nizom FD yoki Reg FD, tomonidan e'lon qilingan tartibga solishdir AQSh Qimmatli qog'ozlar va birja komissiyasi (SEC) 2000 yil avgustda.[2] Tartibga solish sifatida kodlangan 17 C.F.R. 243. Garchi "FD" "adolatli oshkor qilish" degan ma'noni anglatsa-da, qabul qilingan nashrdan bilib olishimiz mumkinki, ushbu qoidalar Federal Qoidalarda shunchaki FD reglamenti sifatida kodlangan.[3] Muayyan cheklangan istisnolarni hisobga olgan holda, qoidalar odatda jamoat kompaniyalarining ilgari ommaviy bo'lmaganligini oshkor qilishni taqiqlaydi, moddiy ma'lumotlar agar ma'lumot jamoatchilikka birinchi yoki bir vaqtning o'zida tarqatilmasa, ba'zi tomonlarga.

Tafsilotlar

Qoidalar bekor qilinishi kerak edi tanlab oshkor qilish, unda ba'zi investorlar (ko'pincha katta) institutsional investorlar ) qabul qildi bozor harakatlanuvchi ma'lumot boshqalardan oldin (ko'pincha kichikroq, individual investorlar) va bu bilan savdo qilishga ruxsat berildi.

Insider istisnosi

FD qoidalariga binoan, tanlab oshkor qilish, agar kompaniya avval boshqa tomondan maxfiylik to'g'risidagi shartnomani olgan bo'lsa (yoki boshqa tomon allaqachon ishonch va ishonch majburiyatiga bo'ysungan bo'lsa) amalga oshirilishi mumkin. Garchi kelishuvda ma'lumot bilan savdo qilmaslik majburiyatini o'z ichiga olmasa ham, tartibga solish tanlangan ma'lumot oluvchilarni ichki savdo uchun jinoiy javobgarlikka tortishni osonlashtirish istagi bilan bog'liq edi, chunki ko'p hollarda faqat bunday qarzdor shaxslar bo'ysunadi. bunday jinoiy javobgarlikka tortish. Shunday qilib, SEC taklif qilingan nashrda quyidagilarni tushuntirdi:

"Nizomning ko'lamini aniqlashtirish uchun 100-qoidaning (b) bandida aniq aytilganki, ushbu qoida ishonchli yoki ishonch majburiyatlari bilan bog'liq bo'lgan shaxslarga ma'lumotni oshkor qilmaslik yoki savdo-sotiq uchun foydalanmaslik uchun moddiy ma'lumotlarning oshkor qilinishiga nisbatan qo'llanilmaydi. (B) xatboshisi, ma'lumotni noto'g'ri ishlatganligi sababli 10b-5 qoidalariga binoan insayder savdo javobgarligini keltirib chiqaradigan bir necha turdagi shaxslarga aniq murojaat qiladi: (1) emitentning "vaqtinchalik" insayderlari - masalan, tashqi maslahatchilar, masalan uning advokatlari. , investitsiya bankirlari yoki buxgalterlari; 42 va (2) ma'lumotni maxfiy saqlashga aniq rozi bo'lgan va savdo uchun ma'lumotdan suiiste'mol qilish "vaqtincha insayder" yoki "o'zlashtirish" nazariyasi ostida qoplanishi mumkin bo'lgan boshqa shaxslar. . " [4]

Shunday qilib, mohiyatan, FD Nizomida insayder bo'lgan yoki "vaqtinchalik insayder" ga aylanadigan har qanday kishiga oshkor qilishga imkon beruvchi, insayderlar tomonidan savdo taqiqlari ostida istisno mavjud.

Joylar va ijtimoiy tarmoqlar

2013 yil 2 aprelda Qimmatli qog'ozlar va birjalar bo'yicha komissiya ma'lum talablar bajarilgan taqdirda kompaniyalar axborot tarqatish uchun ijtimoiy tarmoqlardan foydalanishlari mumkinligini aytdi. Kompaniyaning veb-saytlarida bo'lgani kabi, investorlarning tanlangan ijtimoiy media platformasiga kirishini cheklash kerak emas va investorlarga qaysi ijtimoiy tarmoqlar axborot tarqatish uchun ishlatilishi to'g'risida xabar berishlari kerak.[5]

Moddiylik va ommaviy yozuvlar

Ushbu qoida faqat moddiy ma'lumotlarni shaxsiy ravishda oshkor qilishni taqiqlaydi.[6] Bu shuni anglatadiki, kompaniya "noo'rin ko'rinadigan ma'lumotlarni" oshkor qilishi mumkin, natijada a mozaika.[6] Kompaniya, shuningdek, tahlilchilarga qoidalarni buzmasdan ommaviy rekord ma'lumotlarini etkazishi mumkin.[6]

Amaliyligi

Ushbu qoida faqat ma'lum bir guruhlarga tegishli, masalan, qimmatli qog'ozlar bozori mutaxassislari va aktsiyadorlar, bu kompaniyaga biznes sheriklariga kerakli ma'lumotlarni taqdim etishni davom ettirishga imkon beradi.[7]

Fon

1990-yillarga qadar aksariyat yakka investorlar o'zlariga tegishli telefon qo'ng'iroqlarini qabul qilib, o'z aktsiyalarining rivojlanishini kuzatib borishdi vositachi, kompaniya tomonidan yuborilgan yillik yoki choraklik hisobotlarni o'qish, gazetalarda yoki moliyaviy nashrlarda yangiliklarni o'qish yoki kompaniyani savollar bilan qo'ng'iroq qilish. Aksariyat investorlar birinchi navbatda ishonishdi to'liq xizmat ko'rsatuvchi vositachilar, kabi Merrill Linch, savdo bo'yicha maslahat uchun.

1990-yillarda Internetdan foydalanish keng tarqaldi va elektron savdo maydonchalari tugmachani bosish orqali individual investorlarga aktsiyalarni onlayn tarzda sotish imkonini berdi. Shu bilan birga, ushbu sarmoyadorlar Internetdan aktsiyalarni o'rganish va o'z vaqtida, yanada savodli savdo qarorlarini qabul qilish uchun foydalanishni boshladilar. Internet investitsiyalar bo'yicha o'zlarining qarorlarini qabul qilishda har qachongidan ham kuchliroq bo'lgan sarmoyadorlar qo'liga boy tadqiqot ma'lumotlarini taqdim etdi. Ushbu sarmoyadorlar real vaqtda birja kotirovkalari va press-relizlarga real vaqt rejimida kirish quvonchlarini bilib, ular yanada ko'proq kirishni talab qila boshladilar.

1999 yilga kelib, yakka tartibdagi investorlar har choraklik tahlilchi haqida ko'proq ma'lumotga ega bo'lishdi konferents-qo'ng'iroqlar, bu erda kompaniya rahbariyati chorak natijalarini oshkor qiladi va tahlilchilarning kompaniyaning o'tgan faoliyati va kelajakdagi istiqbollari haqidagi savollariga javob beradi. O'sha paytda, aksariyat kompaniyalar kichik investorlarning qo'ng'iroqlarida ishtirok etishlariga ruxsat bermadilar.

Bitta kichik investor Mark Koker, Bestcalls.com deb nomlangan kompaniyani tashkil qildi, bu barcha investorlar uchun ochiq bo'lgan konferents-qo'ng'iroqlar katalogi, davlat kompaniyalarini barcha qo'ng'iroqlarini ochishga ishontirishga yordam berish uchun ([1] va [2] ). Koker matbuotda shaxsiy sarmoyadorlarni konferents-chaqiruvga tashrif buyurishning afzalliklari to'g'risida asosiy tadqiqot vositasi sifatida o'qitish bo'yicha kampaniyani olib bordi va SEC bilan konstruktiv ravishda konferents-qo'ng'iroqlar bo'yicha tanlangan ma'lumotlarning keng tarqalishi to'g'risida ma'lumot berdi. Shu bilan birga, Onstream Media kabi kompaniyalar, Broadcast.com, Vcall.com, Shareholder.com va Tomson moliyaviy (hozir Tomson Reuters ) kompaniyalar uchun barcha investorlarning tinglashlariga imkon beradigan veb-translyatsiya texnologiyalari va xizmatlarini taklif qildi, bu uni yanada amaliy va arzonroq qildi.

1999 yil dekabrda SEC FD reglamentini taklif qildi. Minglab individual investorlar SEC-ni yozdilar va tartibga solishni qo'llab-quvvatladilar. Ammo qo'llab-quvvatlash bir ovozdan qabul qilinmadi. Tanlangan ravishda oshkor etiladigan moddiy ma'lumotlardan foydalanishga odatlangan yirik institutsional investorlar, taklif qilingan tartibga qarshi qat'iy kurash olib borishdi. Ularning ta'kidlashicha, adolatli ma'lumot kamroq oshkor qilishga olib keladi. 2000 yil oktyabr oyida SEC FD to'g'risidagi Nizomni e'lon qildi.

Majburiy ijro

2017 yilda SEC TherapeuticsMD-ni FD qoidalarini buzganlikda aybladi, bu olti yil ichida tartibga solishga qaratilgan birinchi ish edi.[8]

Adabiyotlar

  1. ^ 17 CFR 243.100-243.103. 2011 yil 25-yanvarda olingan.
  2. ^ Yakuniy qoidani qabul qilish. 2011 yil 25-yanvarda olingan.
  3. ^ "Elektron FF-da Reg FD".
  4. ^ "Reg FD taklifi (42 va 43-izohlarga qo'shilgan matnga qarang)".
  5. ^ Birnbax, Debora. "SEC Ijtimoiy tarmoqlardan foydalanish va FDga muvofiqligini aniqlaydi". Arxivlandi asl nusxasi 2016-04-02 da. Olingan 2013-09-08.
  6. ^ a b v "Muvofiqlik va ma'lumotni izohlash: FD qoidalari". www.sec.gov. Olingan 2020-03-24.
  7. ^ "FD TARTIBI HAQIDA FAQAT KO'P SAVOLLAR" (PDF). Morrison & Foerster LLP. Arxivlandi (PDF) asl nusxasidan 2018-10-08.
  8. ^ "Regulyatsiya qilingan FD ijrosini qaytarish: xususiy kapitalga ta'siri". Debevoise. Olingan 2020-03-24.