Pul-kredit siyosati bo'yicha Chakravarti qo'mitasi (1985) - Chakravarty Committee on Monetary Policy (1985)

The Suxamoy Chakravarti qo'mitasi 1982 yil dekabrda tashkil topgan[1] prof. raisligida prof. Suxamoy Chakroborti[2] hindlarning ishlashini baholash uchun Pul tizimi.[3] Uning maqsadi pulni tartibga solishni takomillashtirish edi, chunki bu imkoniyatga imkon beradi narxlarning barqarorligi. 1985 yil aprel oyida o'z hisobotini taqdim etgan qo'mita,[4][5] o'sishni rag'batlantirish va boshqa ijtimoiy maqsadlarga erishish uchun narxlarning barqarorligi muhim deb hisoblagan.[2]

Fon

70-yillar va 80-yillarning boshlarida Hindiston iqtisodiyotida pul tizimining ishlashiga oid ko'plab muammolar mavjud edi. Davlat qarz olish dasturi tez sur'atlar bilan o'sib bordi. Hukumatning ushbu ortib borayotgan talablarini qondirish mumkin: a) dan ortib borayotgan kredit Hindistonning zaxira banki hukumatga va b) oshirish Qonuniy likvidlik koeffitsienti bu banklar tomonidan ta'minlanishi kerak edi. Natijada, hukumat zaxiralari ko'payib bordi va bu ko'payishiga olib keldi Pul ta'minoti bu esa o'z navbatida iqtisodiyotdagi inflyatsion bosimga olib keldi.[6] The Zaxira talabi tufayli pul massasining ko'payishi ta'siriga qarshi turish uchun vaqti-vaqti bilan oshirib borildi Hindistonning zaxira banki hukumat kamomadini moliyalashtirish to'g'risidagi qaror.[7] Bu pul tizimini ko'rib chiqish uchun Chakravarti qo'mitasini tayinlashning eng muhim sabablari edi. Chakravartining o'zi ta'kidlaganidek, pul tizimini tahlil qilish "kelgusi yillarda inflyatsiyasiz rejali rivojlanishni ta'minlash nuqtai nazaridan" amalga oshirilishi kerak edi.[7]

Qo'mitaning tavsiyalari

Pul yo'naltirish

Monetar yo'naltirish asosan fiksatsiyani anglatadi avvalgi o'sishning eng maqbul maqsadli darajasi Pul ta'minoti pulni tartibga solish siyosatining asosi sifatida. Bu narxlarning barqarorligiga o'sishning sezilarli ta'sir ko'rsatishi sababli eng muhim tavsiyalardan biri edi Pul ta'minoti, bu yagona omil emasligiga qaramay; unga bir nechta boshqa monetar bo'lmagan omillar ham ta'sir qilishi mumkin.[8]Qo'mitaning ta'kidlashicha, yiliga o'rtacha 4 foizdan oshmaydi Ulgurji narxlar indeksi maqbul deb qarash kerak.[9] Shu bilan birga, yillik inflyatsiya 1970, 1980 va 1990 yillarda (1990-1995) mos ravishda 8%, 9% va 10% ni tashkil etdi.[9] Qo'mita Monetar Targeting bo'yicha dunyoning turli mamlakatlarida qo'llanilgan fikrga qo'shilmagan. Qattiq maqsadlarni belgilashga ishonmadi. Ular uchun pul mablag'larini yo'naltirish ko'proq moslashuvchan bo'lmagan qoida bo'lib, iqtisodiyotdagi o'sish va hokazo omillarga qarab doimiy ravishda o'zgarib turishi kerak edi.[7] Optimal ravishda, pul massasining o'sishi kutilayotgan o'sishga moslashtirilishi kerak Pulga bo'lgan talab kutilayotgan o'sish bilan bog'liq Haqiqiy daromad barqaror narxlarda. Bu shuni anglatadiki, pul massasining o'sishining maqsadli sur'ati talab qiladi

a) real mahsulotning o'sish sur'atini loyihalashtirish.

b) Haqiqatni baholash uchun Daromadning talabga moslashuvchanligi uchun Haqiqiy pul.

Yuqorida keltirilgan mahsulot pul massasi o'sishining maqbul maqsadli sur'atini berishi kerak.

Chakravarti qo'mitasi, yuqorida aytib o'tilgan usulda pul massasi o'sishidan maqsadli foydalanmadi. Talabning daromad egiluvchanligi to'g'risida hech qanday taxminlarni ilgari surmadi. Bundan tashqari, qo'mita har qanday maqsadli qiymatdan ko'ra pul massasini ko'paytirishni taklif qildi. Bundan tashqari, maksimal darajada emas, balki uzoqroq davrda (masalan, 5 yil) o'rtacha yillik stavka haqida so'z yuritilmagan. Pul-kredit siyosati, qo'mita ishlab chiqarish hajmi va narxlarning paydo bo'layotgan tendentsiyalari asosida yil davomida pul massasi o'sishining maqsadli diapazoni ham qayta ko'rib chiqilishini tavsiya qildi. Bu kabi moslashuvchan pul maqsadlarini nazarda tutgan geribildirim bilan pul yo'naltirish. Biroq, bu haddan tashqari tanqid qilindi, chunki odamlar pul tizimining juda qisqa vaqt ichida aniq sozlanishidan qochish kerak va uzoq muddatli pul barqarorligini ta'minlashga urg'u berishlari kerak deb hisoblashdi.[8] Qo'mitaning nuqtai nazari shundan iborat ediki, pulni nishonga olishning ushbu usuli "rezerv banki va Hindiston hukumatini pul massasining istalgan o'sishiga erishish uchun umumiy sa'y-harakatlarda bog'laydi".

Dizaynining yana ikkita xususiyati Pul-kredit siyosati qo'mita tomonidan:

  1. Qo'mita bilan M3, M1 uchun emas, balki M uchun maqbul o'lchovdir. Bu afzallik uchun hech qanday asos bermadi. M3 - bu M1 ga nisbatan pul taklifining keng ko'lami.
  2. Garchi qo'mita H (yoki pul multiplikatori ) pul taklifi nazariyasi va Hindistondagi pul multiplikatori juda barqaror ekanligi, u muntazam ravishda va to'liq ekspluatatsiya qilmaganligi haqidagi H ampirik hukm va dalillar, pul va kredit siyosatini shakllantirishda H ning va Hdagi o'zgarishlar manbalarining hal qiluvchi roli ...... (pul va moliyaviy bozorlar)

Kredit byudjeti

Qo'mita kontseptsiyasining qayta tuzilgan pul tizimining ikkinchi asosiy tarkibiy qismi kredit byudjeti hisoblanadi.[8] Kredit byudjetining vazifalari quyidagilardan iborat:

  1. "Tijorat sektoriga bank kreditining ruxsat etilgan darajasi."

Kelgusi yil uchun pul maqsadini belgilab, barcha sohalar bo'yicha o'sib boruvchi bank krediti ushbu maqsad va valyuta depozitlari koeffitsienti yordamida aniqlanishi mumkin. M3 uchun maqsadni aniqladik. bank kreditini aniqlashda monetar vakolatxonada erkinlik qolmagan, chunki u M3 bilan birgalikda belgilanadi, ammo banklar bank kreditini boshqa manbalarga qarab tor doirada o'zgartirishi mumkin.[2]

Keyin tijorat uchun qo'shimcha kredit krediti miqdori bank krediti ulushini olish yo'li bilan qoldiq holda aniqlanadi Davlat qimmatli qog'ozlari va boshqalar Qimmatli qog'ozlar. Bunday sarmoyalar ustunlik bilan beriladi Qonuniy likvidlik koeffitsienti va banklarning jami sof majburiyatlari.

  1. "Kreditni tarmoqqa joylashtirishning keng profili".

Bu faqat tarqatish bilan bog'liq Kredit tijorat sektorida, tijorat sohasidagi kredit sifatida, hukumatga beriladigan kredit sifatida hukumatga va boshqa qimmatli qog'ozlarga oldindan tasdiqlangan kredit sifatida. Bu erda qo'mita quyidagi uchta narsani aytdi:

  • Kredit byudjetida kreditning tarmoqqa taqsimlanishi Rejadagi ustuvorliklar asosida belgilanadi.
  • Agar M3 yil davomida ishlab chiqarish tendentsiyalari va narxlar harakati tufayli qayta ko'rib chiqilsa, kredit byudjeti ham tegishli ravishda o'zgartiriladi.
  • Tijorat sektori uchun kredit byudjeti ushbu kreditga bo'lgan talabning taxminlari bilan taqqoslanishi kerak.[8]

Moslashuvchan foiz stavkalari

Qo'mita tomonidan tavsiya etilgan va amaldagi hukmronlikdan muhim chetga chiqishni ko'rsatadigan pulni tartibga solish sxemasining uchinchi komponenti Pul-kredit siyosati Hindistondagi amaliyot, qo'llaniladigan stavkalar tizimidagi sezilarli bo'shashishlarga taalluqlidir Qiziqish. Qo'mita narxlash g'oyasini qo'llab-quvvatlamaydi Kredit hukumat uchun ham, tijorat qarz oluvchilari uchun ham juda past Xususiy sektor. Bu past stavkalari bilan bog'liq Qiziqish, juda ko'p pul ishlashga undaydi Davlat qarzi, uchun juda oz qoldiradi Hindistonning zaxira banki banklarning qayta moliyalashtirilishi, qarz oluvchilar tomonidan Kreditdan samarali foydalanishga to'sqinlik qiladi, moliyaviy tejashga yo'l qo'ymaydi va rentabellikni pasaytiradi. Banklar va boshqalar Moliya institutlari.

Shu sababli, qo'mita depozitlarni jalb qilish va tijorat qarzdorlariga kreditlar berish uchun bir nechta foiz stavkalarini yuqoriga qarab qayta ko'rib chiqishni taklif qildi. Bu borada Qo'mitaning tavsiyalari Foiz stavkalari uchta asosiy bosh ostida muhokama qilindi:

  1. Foiz stavkalari va inflyatsiyaning kutilayotgan darajasi (Pe)
  2. Davlat qimmatli qog'ozlari bo'yicha foiz stavkalari.
  3. Banklarning depozitlari va kreditlari bo'yicha foiz stavkalari.[10]

Foiz stavkalari va inflyatsiyaning kutilayotgan darajasi (Pe)

Qo'mita foiz stavkalarini stavka bilan bog'ladi Inflyatsiya. Bu tortadi Irving Fisher pul va real stavkalar o'rtasidagi bog'liqlik haqidagi faraz Qiziqish xavfsiz dunyoda,

i = r + pe,

bu erda i = foiz stavkasi andr = real foiz stavkasi.

Qo'mitaning tavsiyasida ushbu tenglamani amaldagi amaliyotga aylantirishga qaratilgan. Maqsad nima ekanligini o'z tomonidan taklif qildi r The Hindistonning zaxira banki ma'lum bir ma'murga qaratilgan bo'lishi kerak men. Shuningdek, u tegishli P ni taxmin qiladie ; zarur bo'lganda qisqa muddatli yoki uzoq muddatli. Ushbu qiymatlardan foydalanish tegishli qiymatni beradi men.

Davlat qimmatli qog'ozlari bo'yicha foiz stavkalari

The Hindiston hukumati orqali mablag 'qarz oladi G'aznachilik veksellari va o'rta muddatli va uzoq muddatli to'lovlar bo'yicha qarzdorlik. Shulardan 90 foizdan ko'prog'i Veksellarni va 30 foizdan ko'prog'ini eskirgan qog'ozlar Hindistonning zaxira banki. RBI ushbu qimmatli qog'ozlarning asosiy egasi bo'lganligi sababli, ular foiz stavkasini 1974 yildan beri yillik 4,6% past stavkada ushlab turishni 1982-1983 yillarda davom ettirishga muvaffaq bo'lishdi. Past stavkalar ixtiyoriy talabni susaytirdi Davlat qimmatli qog'ozlari.Qo'mitaning asosiy tavsiyasi ushbu stavkalarni qayta ko'rib chiqish edi. Bu ochiq bozorda boshqa stavkalar bilan raqobatni rag'batlantirish uchun amalga oshirildi, bu esa o'z navbatida davlat qimmatli qog'ozlariga etarlicha ixtiyoriy sarmoyalarni jalb qiladi.

Qayta ko'rib chiqish mezonlari quyidagicha ifodalangan: a) foizlarning real stavkasi, b) narx inflyatsiyasining kutilayotgan darajasi

Nominal foiz stavkalarining tavsiyalar tarkibi quyida keltirilgan:

XavfsizlikNominal foiz stavkalari
V veksellarQisqa muddatli Ṗe + marginal ijobiy real daromad
15 yillik eskirgan qimmatli qog'ozlarQisqa muddatli Ṗe + ijobiy real rentabellik darajasi 3% p.a.

Boshqa muddatlarda haqiqiy stavka 1% dan 3% gacha o'zgarishi mumkin. Qo'mita, shuningdek, muddat 15 yildan oshmasligi kerakligini maslahat berdi, chunki kapital bozori uchun 15 yildan ortiq narx kutishlarini shakllantirish qiyin.

Davlat qimmatli qog'ozlari rentabellik tarkibini yuqoriga qarab qayta ko'rib chiqishga asosiy turtki qo'mitaning H (High Powered Money) ning har yili ketma-ket o'sib borishi haqidagi xavotiridan kelib chiqadi, bu haddan tashqari qaramlikning natijasidir. Hindistonning zaxira banki uning moliyaviy kamomadini qoplash uchun kredit. Ushbu 'H' o'sishining natijasi, pulni ko'paytirish jarayoni orqali M ning o'sishi. M ning bu o'sishi real ishlab chiqarishga nisbatan, shuning uchun iqtisodiyotga inflyatsion bosimni keltirib chiqaradi va narxlarning barqarorligiga tahdid soladi.

Xarajatlarni ko'rish
  1. U pul bozorida ideal qisqa muddatli qog'oz bo'lib xizmat qilishi va faol pul vositasi sifatida ishlab chiqilishi kerak.
  2. Buning imkoni bo'lishi uchun veksellarning daromadliligi sezilarli darajada oshirilishi kerak.
  3. Veksellardan faqat kutilmagan qisqa muddatli kutib olish uchun foydalanish kerak Byudjet taqchilligi uzoq vaqtdan beri amalda bo'lganidek, uzoq muddatli bozor kreditlari o'rniga hukumat uchun uzoq muddatli mablag'larning arzon manbai sifatida emas.

Qo'mitaning tavsiya etgan echimi ochiq bozorda qarz olishga ko'proq bog'liq edi. Qo'mita foizlar, xavfsizlik va likvidlik xususiy korporativ qimmatli qog'ozlar bilan taqqoslaganda jamoatchilik davlat qimmatli qog'ozlariga jalb qilingan bo'lar edi.

Banklarning depozit va kredit stavkalari

Ushbu stavkalar bo'yicha Qo'mitaning asosiy tavsiyalari quyidagilar edi:

  1. Muddati 5 yildan ortiq bo'lgan depozitlar depozit stavkasiga ega bo'lishi kerak, u uzoq muddatli Ṗ da belgilanishi kerake + ijobiy real ' r 'kamida 2% p.a.
  2. Bir yillik depozit stavkasi real sharoitda juda oz ijobiy bo'lishi kerak. Bu shuni anglatadiki, u qisqa muddatga, ya'ni bir yilga teng bo'lishi kerake + kichik ijobiy real ' r '.
  3. Muddati 1 yildan 5 yilgacha bo'lgan boshqa depozit stavkalari yuqoridagi 2 stavka doirasida banklar tomonidan belgilanishi kerak.
  • Jamg'arma depozitlari bo'yicha foiz stavkasi 5% darajasida qolishi kerak.

Ushbu stavkalar Hindistonning zaxira banki. Shu bilan birga, qo'mita ushbu stavkalarni qanchalik tez-tez o'zgartirish kerakligini va agar narxlar boshqacha o'zgarganda, RBI narxlarini kutishlarini qayta ko'rib chiqish zarurligini aniqlamadi.

Qo'mita fiskal imtiyozlarni, ya'ni bank depozitlaridan olinadigan foizlardan olinadigan daromadlarni belgilangan maksimalgacha soliqlardan ozod qilishni ma'qulladi, chunki bu vaqt o'tishi bilan muddatli depozitlarning favqulodda o'sishiga olib keldi. Biroq, ushbu imtiyozlar faqat katta daromad keltiradigan jismoniy shaxslar uchun mo'ljallangan. Kichik tejamkorlar bunday imtiyozlardan foydalana olmadilar va qo'mita bu yo'nalishda maslahat bermadi.

Banklarning kredit stavkasi
  1. RBI qavat sifatida xizmat qilish uchun faqat minimal kredit stavkasini belgilashi va qolgan qismini banklar o'rtasidagi bozor raqobatiga topshirishi kerak. Tavsiya shundan iboratki, kredit stavkasi depozitlarning eng yuqori stavkasidan 3 foiz yuqori bo'lishi kerak. Depozitlar bo'yicha maksimal stavka quyidagicha berilgan:

Ṗe + 2% p.a. Shuning uchun kredit stavkasi: Ṗ bo'lishi kerake + 5% p.a.

Shunday qilib, 3% ular orasidagi "minimal boshqariladigan tarqalish" ni tashkil qiladi Kredit stavkasi va banklar uchun depozitlar bo'yicha stavka. Haqiqiy tarqalish har xil bo'ladi. Shuningdek, qo'mita imtiyozli bo'lmagan kreditlar va avanslar bo'yicha har qanday chegara stavkalariga qarshi chiqdi. Bularning barchasi Qo'mita banklar o'rtasida "boshqariladigan raqobat" deb nomlagan narsalarini taqdim etadi. Bu qarz oluvchilar tomonidan kreditlardan yaxshiroq foydalanishga ko'maklashishi va ularni yaxshilashga undashi kutilgan edi Kredit reytingi shuning uchun o'zlarining bankirlaridan yanada qulay shartlarni olishlari va o'z navbatida bankirlarni ko'proq xarajatlari va foydalarini ongli ravishda, shuningdek iste'molchilarining asl ehtiyojlari va muammolariga ko'proq javob beradigan bo'lishlari uchun.

Shuningdek, qo'mita imtiyozli stavkalar sonini tartibga solishga harakat qildi, ya'ni bankning ustuvor sektorni kreditlashi bilan bog'liq. U faqat ikkita imtiyozli stavkani tavsiya qildi:

  1. Kredit berishning asosiy minimal stavkasi.
  2. Boshqa stavka RBI tomonidan hukumat bilan kelishilgan holda va kreditlarning asosiy minimal stavkasidan bir oz pastroqda belgilanishi kerak.

Shuningdek, ustuvor sektorga kreditlarni etkazib berish tizimini kuchaytirishni tavsiya qildi.

Qo'mita shuningdek, qo'ng'iroqni kengaytirishni xohladi pul bozori. Shunday qilib, ular banklararo pul mablag'lari stavkasining 10% miqdorida tavanni olib tashlashni tavsiya qildilar.

Tanqidlar

Qo'mita qattiq tanqid qilindi, chunki quyidagi sabablarga ko'ra tavsiyalar pul muomalasini to'xtata olmaydi deb hisoblangan:

  1. Qo'mita yillik o'sishi uchun haqiqiy maqsad emas, balki bir qatorni tavsiya qildi Pul ta'minoti, M. Odamlar ushbu qoidani hukumat tomonidan erkin talqin qilinishi mumkin va RBI bunga mos keladi, shuning uchun maqsadni mag'lubiyatga uchratadi degan fikrda. Keyinchalik moslashuvchanlik uning "Teskari aloqa bilan pul yo'naltirish" tizimi bilan ta'minlandi. Bu qisqa muddatli pul ta'minotining o'sishi uchun maqsadni keltirib chiqaradi va ular erishmoqchi bo'lgan har qanday pul intizomini yanada susaytiradi.
  2. Qo'mita har bir nominal stavkani maqsadli real foizlar va narxlar inflyatsiyasining qisqa muddatli / uzoq muddatli o'sish sur'atlari asosida boshqarishni tavsiya qildi. Buning asosiy gumoni shu bilan haqiqiy haqiqiy "r" maqsadli "r" ga teng bo'lib chiqadi. Shubhasiz, bu faqat $ Delta = infty $ bo'lsae. $ Delta $ ni oldindan taxmin qilishda xatolik osonlikcha amalga oshmaydi. Shuningdek, RBI narxlari kutishlari jamoatchilik narxlari kutishlaridan ancha farq qilishi mumkin.
  3. RBI uchun nominal stavkalarni tuzatish nisbatan osonroq bo'lishi kerak edi Muddatli depozitlar bir yil va besh yil va undan yuqori muddat hamda banklar uchun asosiy kredit stavkasi. Ma'lum tanlangan foiz stavkasini saqlab qolish va davlat zayomlari va veksellariga talab qilinadigan ixtiyoriy talabni ta'minlash uchun davlat qimmatli qog'ozlari bozorini boshqarish bu qadar oson bo'lmaydi.
  4. Qo'mita g'aznachilik veksellarini qisqa muddatli linked bilan bog'ladie va boshqa barcha foiz stavkalari longe xuddi shu sababni keltirmasdan.
  5. Qo'mita foiz stavkalarini qanday va qachon qayta ko'rib chiqish kerakligi to'g'risida hech qanday tavsiyalar bermadi.[8]

Shuningdek qarang

Adabiyotlar

  1. ^ "Chakravarti qo'mitasi hisobotining qisqacha mazmuni". Siz maqolalar kutubxonasi.
  2. ^ a b v Monetar iqtisodiyot. Nyu-Dehli: S.Chand & Company Ltd., 2009. p. 406. ISBN  978-81-219-0434-6.
  3. ^ "Bozorlarni rivojlantirish - liberallashtirish urug'lari 1985-1991". RBI. Olingan 14 sentyabr 2011.
  4. ^ "RBI ma'lumotnomalari". Hindistonning zaxira banki.
  5. ^ "Chakravarti qo'mitasi hisoboti". Siz maqolalar kutubxonasi.
  6. ^ Rangarajan, C. (iyun 2001). "Pul-kredit siyosatining ba'zi muhim masalalari". Iqtisodiy va siyosiy haftalik. 24. 36: 2139.
  7. ^ a b v 21-asrda Hindiston iqtisodiyoti. Nyu-Dehli: Akademik jamg'arma. 2002. p. 200. ISBN  978-81-7188-266-3.
  8. ^ a b v d e Gupta, Suraj (2009). Monetar iqtisodiyot - institutlar, nazariya va siyosat. Nyu-Dehli: S. Chand & Co. Ltd. 406–423-betlar. ISBN  978-81-219-0434-6.
  9. ^ a b Iqtisodiy islohot va Hindiston iqtisodiyotini liberallashtirish. Buyuk Britaniya: Edvard Elgar Publishing Limited. 2003 yil. ISBN  978-1-84376-056-6.
  10. ^ Sade, Arun (1987 yil 3-yanvar). "Monetar maqsadlar va bank sektori". Iqtisodiy va siyosiy haftalik. 22 (1/2): 13–16. JSTOR  4376525.