Obligatsiya bozori - Bond market

Moliyaviy bozorlar
Filippin fond birjasidagi aktsiyalarning kompyuterlashtirilgan taxtasiga qarash
Obligatsiya bozori
Qimmatli qog'ozlar bozori
Boshqa bozorlar
Birjadan tashqari (birjadan tashqari)
Savdo
Tegishli joylar

The obligatsiyalar bozori (shuningdek qarz bozori yoki kredit bozori) a moliyaviy bozor bu erda ishtirokchilar yangi chiqarishi mumkin qarz deb nomlanuvchi birlamchi bozor, yoki qarzni sotib olish va sotish qimmatli qog'ozlar deb nomlanuvchi ikkilamchi bozor. Bu odatda obligatsiyalar, lekin u yozuvlar, veksellar va boshqalarni o'z ichiga olishi mumkin.

Uning asosiy maqsadi davlat va xususiy xarajatlarni uzoq muddatli moliyalashtirishdir. Obligatsiya bozori asosan Qo'shma Shtatlar tomonidan boshqarilib kelinmoqda, bu bozorning taxminan 39 foizini tashkil qiladi. 2017 yilga kelib, butun dunyo bo'yicha obligatsiyalar bozorining hajmi (qarzdorlikning umumiy hajmi) 100,13 dollarga baholanmoqda trillion, ga binoan Qimmatli qog'ozlar sanoati va moliyaviy bozorlar assotsiatsiyasi (SIFMA).[1]

Obligatsiyalar va bank kreditlari "deb nomlanuvchi shaklni tashkil etadi kredit bozori. Jahon kredit bozori, umuman olganda, global aktsiyalar bozoridan taxminan 3 baravar katta. Bank kreditlari "Qimmatli qog'ozlar va birja to'g'risida" gi qonunga binoan qimmatli qog'ozlar emas, lekin odatda obligatsiyalar yuqori darajada tartibga solinadi. Obligatsiyalar odatda garov bilan ta'minlanmaydi (garchi ular bo'lishi mumkin bo'lsa ham) va nisbatan kichik nominallarda 1000 dan 10000 dollargacha sotiladi. Bank kreditlaridan farqli o'laroq, obligatsiyalar chakana investorlar tomonidan o'tkazilishi mumkin. Obligatsiyalar qarzga qaraganda tez-tez sotiladi, garchi kapital kabi emas.

AQSh obligatsiyalar bozoridagi o'rtacha kunlik savdoning deyarli barchasi o'rtasida amalga oshiriladi broker-dilerlar markazlashtirilmagan yirik muassasalar retseptsiz sotiladigan (OTC) bozori.[2] Shu bilan birga, oz miqdordagi obligatsiyalar, birinchi navbatda, korporativ obligatsiyalar ro'yxatiga kiritilgan almashinuvlar. Obligatsiya savdosi narxlari va hajmi to'g'risida xabar beriladi Moliya sanoatini tartibga solish organi (FINRA) savdo hisoboti va muvofiqlik mexanizmi yoki TRACE.

Obligatsiya bozorining muhim qismi bu davlat zayomlari bozor, uning hajmi va likvidligi tufayli. Davlat obligatsiyalari ko'pincha boshqa obligatsiyalarni solishtirish uchun ishlatiladi kredit xavfi. Orasidagi teskari munosabatlar tufayli obligatsiyalarni baholash va foiz stavkalari (yoki rentabellik), obligatsiyalar bozori ko'pincha foiz stavkalari yoki shaklining o'zgarishini ko'rsatish uchun ishlatiladi egri chiziq, "moliyalashtirish xarajatlari" o'lchovi. Qo'shma Shtatlar yoki Germaniya kabi kam xavfli mamlakatlarda davlat zayomlari bo'yicha daromadlar defolt xavfisiz stavkadan dalolat beradi deb o'ylashadi. Xuddi shu valyutada ko'rsatilgan boshqa obligatsiyalar (AQSh dollari yoki evro) odatda yuqori rentabellikka ega bo'ladi, chunki asosan boshqa qarz oluvchilar AQSh yoki Germaniya markaziy hukumatlaridan ko'ra defoltga ega bo'lishlari mumkin va defolt holatida investorlarga etkazilgan zarar kutilmoqda. yuqoriroq bo'lish To'lovni to'lamaslik yoki o'z vaqtida to'lamaslik - defoltning asosiy usuli.

Turlari

The Qimmatli qog'ozlar sanoati va moliyaviy bozorlar assotsiatsiyasi (SIFMA) kengroq obligatsiyalar bozorini beshta o'ziga xos obligatsiyalar bozoriga ajratadi.

Ishtirokchilar

Obligatsiya bozori ishtirokchilari ko'pchilik ishtirokchilarga o'xshashdir moliyaviy bozorlar va asosan mablag'larni xaridorlari (qarz beruvchisi) yoki mablag'larini sotuvchilari (muassasalari) va ko'pincha ikkalasi ham.

Ishtirokchilarga quyidagilar kiradi:

Obligatsiyalarning alohida chiqarilishining o'ziga xosligi va yo'qligi sababli likvidlik ko'plab kichik nashrlarda aksariyat muomaladagi obligatsiyalar shu kabi muassasalarga tegishli pensiya fondlari, banklar va o'zaro mablag'lar. In Qo'shma Shtatlar, bozorning taxminan 10% xususiy shaxslarga tegishli.

Hajmi

Jahon obligatsiyalar bozorida mavjud bo'lgan mablag'lar 2012 yil mart oyiga qadar o'n ikki oy ichida 2 foizga o'sib, qariyb 100 trillion dollarni tashkil etdi. Ichki obligatsiyalar jami ulushning 70 foizini, qolgan qismi esa xalqaro obligatsiyalarni tashkil etdi. Qo'shma Shtatlar umumiy bozorning 33 foizini egallagan eng katta bozor bo'ldi Yaponiya (14%). Jahon YaIMning ulushi sifatida obligatsiyalar bozori 2011 yilda 140 foizdan oshib, 2008 yildagi 119 foizdan va o'n yil oldin 80 foizdan oshdi. Katta o'sish shuni anglatadiki, 2012 yil mart oyida bu bozor kapitallashuvi 53 trillion dollarga teng bo'lgan global qimmatli qog'ozlar bozoridan ancha katta edi. Iqtisodiy pasayish boshlanganidan buyon bozorning o'sishi asosan hukumatlar tomonidan emissiyaning ko'payishi natijasida yuzaga keldi.

Xalqaro obligatsiyalarning yopiq qiymati 2011 yilda 2 foizga o'sib, 30 trln. Yil davomida chiqarilgan 1,2 trillion dollar o'tgan yilga nisbatan beshdan bir qismga kamaydi. 2012 yilning birinchi yarmi 800 milliard dollardan ortiq mablag 'chiqarish bilan boshlandi. Qo'shma Shtatlar tanlangan qiymat jihatidan etakchi markaz bo'lib, umumiy qiymatning 24 foizini, Buyuk Britaniya esa 13 foizini egalladi.[3]

AQSh obligatsiyalar bozorining hajmi

  G'aznachilik (35,16%)
  Korporativ qarz (21,75%)
  Ipoteka bilan bog'liq (22,60%)
  Shahar (9,63%)
  Pul bozorlari (2,36%)
  Qimmatli qog'ozlar agentligi (4,99%)
  Aktivlar bilan ta'minlangan (3,51%)

Qimmatli qog'ozlar sanoati va moliyaviy bozorlar assotsiatsiyasi (SIFMA) ma'lumotlariga ko'ra[4] 2017 yil 1-choragidan boshlab AQSh obligatsiyalar bozorining hajmi (milliardlarda):

TurkumMiqdorFoiz
Xazina$13,953.635.16%
Korporativ qarz$8,630.621.75%
Ipoteka bilan bog'liq$8,968.822.60%
Shahar$3,823.39.63%
Pul bozori$937.22.36%
Qimmatli qog'ozlar agentligi$1,981.84.99%
Mol-mulk bilan ta'minlangan$1,393.33.51%
Jami$39,688.6100%

SIFMA tomonidan e'tirof etilgan federal hukumat qarzlarining umumiy miqdori AQSh Moliya vazirligi tomonidan chiqarilgan veksellar, eslatmalar va obligatsiyalarning umumiy miqdoridan sezilarli darajada kamligini,[5] o'sha paytda taxminan 19,8 trln. Ushbu raqam hukumatlararo qarzlarni istisno qilgan bo'lishi mumkin Federal zaxira va Ijtimoiy ta'minotning ishonchli jamg'armasi.

O'zgaruvchanlik

Obligatsiya bozori narxlari.

Obligatsiyaga ega bo'lgan bozor ishtirokchilari uchun kuponni to'plang va uni muddatigacha ushlab turing, bozor o'zgaruvchanlik ahamiyatsiz; asosiy qarz va foizlar oldindan belgilangan jadval asosida olinadi.

Ammo obligatsiyalarni muddatidan oldin sotib oladigan va sotadigan ishtirokchilar ko'plab xatarlarga duch kelishadi, eng muhimi foiz stavkalarining o'zgarishi. Foiz stavkalari oshganda, mavjud obligatsiyalar qiymati pasayadi, chunki yangi emissiyalar yuqori daromad keltiradi. Xuddi shu tarzda, foiz stavkalari pasayganda, mavjud obligatsiyalar qiymati ko'tariladi, chunki yangi emissiyalar past rentabellikni to'laydi. Bu obligatsiyalar bozoridagi o'zgaruvchanlikning asosiy kontseptsiyasi - obligatsiyalar narxidagi o'zgarishlar foiz stavkalarining o'zgarishiga teskari. O'zgaruvchan foiz stavkalari mamlakatning bir qismidir pul-kredit siyosati va obligatsiyalar bozorining o'zgaruvchanligi kutilayotgan pul-kredit siyosati va iqtisodiy o'zgarishlarga javobdir.

Iqtisodchilarning qarashlari iqtisodiy ko'rsatkichlar chiqarilgan haqiqiy ma'lumotlarga nisbatan bozor o'zgaruvchanligiga yordam beradi. Qat'iy konsensus, odatda, obligatsiyalar narxlarida aks etadi va "in-line" ma'lumotlar e'lon qilinganidan keyin bozorda narxlar harakati deyarli yo'q. Agar iqtisodiy ozodlik konsensus nuqtai nazaridan farq qiladigan bo'lsa, bozor odatda narxlarning tez harakatlanishiga uchraydi, chunki ishtirokchilar ma'lumotlarni sharhlaydilar. Noaniqlik (keng konsensus bilan o'lchanadigan), odatda, chiqishdan oldin va keyin ko'proq o'zgaruvchanlikni keltirib chiqaradi. Iqtisodiy relizlar iqtisodiyotning qaerdaligiga qarab ahamiyati va ta'siriga qarab farqlanadi biznes tsikli.

Ta'sir

Obligatsiya bozorlari qarz oluvchi mablag 'olish uchun to'lashi kerak bo'lgan rentabellik narxini belgilaydi. Prezident Bill Klinton AQShni ko'paytirmoqchi bo'lganida, byudjet taqchilligi 1990-yillarda u shunday sotuvga olib keldi (narxlarning pasayishi; hosildorlikning oshishi), u strategiyadan voz kechishga va aksincha byudjetni muvozanatlashga majbur bo'ldi.[6][7]

Men ilgari reenkarnatsiya bo'lsa, men prezident yoki papa yoki .400 beysbol hujumchisi sifatida qaytib kelmoqchi edim deb o'ylar edim. Ammo endi men obligatsiyalar bozori sifatida qaytib kelmoqchiman. Siz barchani qo'rqitishingiz mumkin.

— Jeyms Karvil, Prezident Klintonning siyosiy maslahatchisi, Bloomberg  [7]

Obligatsiya investitsiyalari

Obligatsiyalar odatda 1000 dollar o'sish bilan sotiladi va foizlar sifatida baholanadi nominal qiymati (100%). Ko'pgina obligatsiyalarda obligatsiya yoki diler tomonidan belgilangan minimal qiymatlar mavjud. Odatda 10000 dollar o'sish taklif etiladi. Broker / dilerlar uchun esa 100 ming dollarlik savdodan kichikroq narsa "g'alati lot" sifatida qaraladi.

Obligatsiyalar odatda foizlarni belgilangan muddatlarda to'laydi. Belgilangan kuponli obligatsiyalar ko'rsatilgan kuponni ular tomonidan belgilangan qismlarga bo'linadi to'lovlar jadvali, masalan, yarim yillik ish haqi. O'zgaruvchan stavka kuponlari bo'lgan obligatsiyalarda hisob-kitob jadvallari o'rnatildi, bu erda suzib yuruvchi stavka keyingi to'lovdan biroz oldin hisoblab chiqiladi. Nol-kuponli obligatsiyalar foizlarni to'lamang. Ular nazarda tutilgan foizlarni hisobga olish uchun chuqur chegirmalar bilan beriladi.

Aksariyat obligatsiyalar taxmin qilinadigan daromadga ega bo'lganligi sababli, ular odatda ko'proq konservativ investitsiyalar sxemasining bir qismi sifatida sotib olinadi. Shunga qaramay, investorlar obligatsiyalarni faol ravishda sotish imkoniyatiga ega, ayniqsa korporativ obligatsiyalar va shahar obligatsiyalari bozor bilan va iqtisodiy, foiz stavkasi va emitent omillariga qarab pul topishi yoki yo'qotishi mumkin.

Obligatsiya qiziqish farqli o'laroq, oddiy daromad sifatida soliqqa tortiladi dividend soliq, qulay soliq stavkalarini oladigan daromad. Ammo ko'plab davlat va shahar zayomlari soliqlarning bir yoki bir nechta turlaridan ozod qilingan.

Investitsiya kompaniyalari orqali individual investorlarga obligatsiyalar bozorlarida ishtirok etish imkoniyatini berish obligatsiyalar mablag'lari, yopiq mablag'lar va investitsiya trestlari. 2006 yilda obligatsiyalar jamg'armasining sof tushumi 97 foizga o'sdi, 2005 yildagi 30,8 milliard dollardan 2006 yilda 60,8 milliard dollarga.[8] Birjada sotiladigan mablag'lar (ETF) - bu savdo yoki to'g'ridan-to'g'ri obligatsiyalar chiqarishga sarmoya kiritishning yana bir alternativasi. Ushbu qimmatli qog'ozlar individual investorlarga katta boshlang'ich va qo'shimcha savdo hajmlarini engib o'tish imkoniyatini beradi.

Obligatsiya indekslari

Asosiy maqola: Obligatsiya bozori indeksi

Portlashlarni boshqarish va samaradorlikni o'lchash maqsadida bir qator obligatsiyalar indekslari o'xshash S&P 500 yoki Rassel indekslari uchun aktsiyalar. Eng keng tarqalgan Amerika mezonlari Barclays Capital Bond indekslari, Citigroup BIG va Merrill Lynch ichki ustasi. Indekslarning aksariyati global indekslar portfelini o'lchash uchun ishlatilishi mumkin bo'lgan yoki undan ham ko'proq bo'linishi mumkin bo'lgan kengroq indeksli oilalarning qismlaridir. yetuklik yoki ixtisoslashgan portfellarni boshqarish sektori.

Tarix

Qadimgi Shumer, ibodatxonalar ruhoniylar va hukmdor nazorati ostida ibodat joylari sifatida ham, banklar sifatida ham faoliyat ko'rsatgan.[9] Kreditlar odatiy 20 foizli stavka bo'yicha berildi; bu odat davom ettirildi Bobil, Mesopotamiya miloddan avvalgi VI asrda yozilgan Hammurapi kodi.[10]

Tarixda ma'lum bo'lgan birinchi rishta taxminan 2400BC dan boshlangan Nippur, Mesopotamiya (zamonaviy Iroq ).[11] Bu asosiy mahsulot tomonidan donni to'lashni kafolatladi. Agar qarzdor to'lamagan bo'lsa, kafillik qarzining qaytarilishi kafolatlanadi. Misr o'sha davr valyutasi edi.

Ushbu qadimgi davrlarda dastlab mollar yoki donlarga qarzlar berilib, undan podani yoki hosilni o'stirish va qarz beruvchiga qaytarib berishdan foiz to'lash mumkin edi. Kumush tez buzilib ketganligi va katta qiymatlarni osonroq tashib ketishiga imkon berganligi sababli mashhur bo'lib ketdi, ammo qoramol yoki dondan farqli o'laroq, qiziqish tug'dirishi mumkin emas edi. Inson mehnatidan olinadigan soliq ushbu muammoning echimi sifatida rivojlandi.[12]

Tomonidan Plantagenet davr, the Ingliz toji kabi italiyalik moliyachilar va savdogarlar bilan uzoq vaqtdan beri aloqada bo'lgan Lukaning Rikkardi Toskana shahrida. Ushbu savdo aloqalari zamonaviyga o'xshash kreditlarga asoslangan edi Bank kreditlari;[13][14][15] boshqa kreditlar moliyalashtirish zarurati bilan bog'liq edi Salib yurishlari va Italiyaning shahar-davlatlari o'zlarini noyob tarzda - xalqaro savdo chorrahasida topdilar,[16][17][18] moliya va din. Ammo o'sha paytdagi kreditlar hali obligatsiyalar shaklida qimmatli qog'ozlarga aylantirilmagan edi. Ushbu yangilik shimoldan keldi: Venetsiya.

12-asrda Venetsiyada shahar-shahar hukumati urush zayomlarini chiqarishni boshladi obro'-e'tibor, belgilangan stavka 5% to'laydigan abadiylik[19][20] Ular dastlab shubha bilan qaraldi, ammo ularni sotib olish va sotish qobiliyati qimmatga aylandi. Ushbu so'nggi O'rta asrlarning qimmatli qog'ozlari zamonaviy narxlarda qo'llaniladigan texnikalarga o'xshash narxlar bilan baholandi Miqdoriy moliya.[21] Obligatsiyalar bozori boshlangan edi.[22]

Keyingi Yuz yillik urush, monarxlari Angliya va Frantsiya tizimining qulashiga olib keladigan Venetsiyalik bankirlarga juda katta qarzlarni to'lamagan Lombard banki 1345 yilda.[23][24] Ushbu iqtisodiy to'siq iqtisodiy hayotning har bir qismiga zarba berish - kiyim-kechak, oziq-ovqat va gigiena, shu jumladan - va undan keyin Qora o'lim Evropa iqtisodiyoti va obligatsiyalar bozori yanada zaiflashdi. Venetsiya o'z bankirlariga hukumat qarzlari bilan savdo qilishni taqiqladi, ammo qarzni savdo vositasi sifatida sotish va shu tariqa obligatsiyalar bozori davom etdi.

Antik davrdan kelib chiqqan holda, obligatsiyalar birinchi aktsiyadorlik korporatsiyasi bilan paydo bo'lgan qimmatli qog'ozlar bozoridan ancha eski Dutch East India kompaniyasi 1602 yilda[25] (garchi ba'zi olimlar Qadimgi Rimda aktsionerlik korporatsiyasiga o'xshash narsa mavjud edi, deb ta'kidlaydilar[26]).

Birinchi suveren zayomni 1693 yilda yangi tashkil etilgan shaxs chiqargan Angliya banki. Ushbu obligatsiya ziddiyatni moliyalashtirish uchun ishlatilgan Frantsiya. Boshqa Evropa hukumatlari ham shunga ergashdilar.

AQSh birinchi navbatda moliyalashtirish uchun suveren xazina zayomlarini chiqargan Amerika inqilobiy urushi. Suveren qarz ("Ozodlik majburiyatlari") yana uni moliyalashtirish uchun ishlatilgan Birinchi jahon urushi harakatlar va 1917 yilda AQSh Germaniyaga qarshi urush e'lon qilganidan ko'p o'tmay chiqarilgan.

Obligatsiyaning har bir muddati (bir yillik, ikki yillik, besh yillik va boshqalar) 1970-yillarning o'rtalariga qadar savdogarlar bo'lganida alohida bozor sifatida ko'rib chiqilgan. Salomon birodarlar boshlangan ularning hosillari orqali egri chizish. Ushbu yangilik - egri chiziq - obligatsiyalarning ham narxlanishi, ham muomalada bo'lishi va yo'l ochishi yo'lini o'zgartirdi miqdoriy moliya gullamoq.

1970-yillarning oxiridan boshlab sarmoyaviy bo'lmagan davlat kompaniyalariga korporativ qarzdorlikni berishga ruxsat berildi.

Keyingi yangilik paydo bo'lishi edi Hosilalari yaratilishini ko'rgan 1980-yillarda va undan keyin Garovga qo'yilgan qarz majburiyatlari, Ipoteka bilan ta'minlangan turar-joy qog'ozlari va paydo bo'lishi Tarkibiy mahsulotlar sanoat.[27]

Shuningdek qarang

Maxsus:

Adabiyotlar

  1. ^ https://www.sifma.org/wp-content/uploads/2017/08/US-Fact-Book-2018-SIFMA.pdf
  2. ^ Avg kunlik savdo hajmi Arxivlandi 2016 yil 19-may, soat Orqaga qaytish mashinasi SIFMA 1996 - 2016 kunlik o'rtacha savdo hajmi. 2016 yil 15-aprelda kirish huquqiga ega.
  3. ^ [1][doimiy o'lik havola ] Bond Markets 2012 hisoboti
  4. ^ "Arxivlangan nusxa". Arxivlandi asl nusxasi 2016-11-21 kunlari. Olingan 2013-07-10.CS1 maint: nom sifatida arxivlangan nusxa (havola) SIFMA statistikasi
  5. ^ "Arxivlangan nusxa". Arxivlandi asl nusxadan 2016-11-18. Olingan 2011-09-29.CS1 maint: nom sifatida arxivlangan nusxa (havola) G'aznachilik byulleteni
  6. ^ M & G Investitsiyalar - Bond Vigilantes - Rishta ogohlantiruvchilari etarlicha hushyormi?, 2009 yil 20-fevral
  7. ^ a b Bloomberg - Bond Vigilantes AQSh xazinalarini ayiq bozoriga surish Arxivlandi 2009 yil 22 yanvar, soat Orqaga qaytish mashinasi, 2009 yil 10-fevral
  8. ^ Obligatsiya fondi oqimlari Arxivlandi 2011 yil 7-avgust, soat Orqaga qaytish mashinasi SIFMA. Kirish 2007 yil 30-aprel.
  9. ^ "Kreditlarning qisqacha tarixi: asrlar davomida biznesni kreditlash".
  10. ^ "Foiz stavkalarining 5000 yillik tarixi AQSh stavkalari hozirgacha tarixiy jihatdan qanchalik pastligini ko'rsatadi".
  11. ^ "Obligatsiya qo'yilmalarining qisqacha tarixi".
  12. ^ "Qadimgi dunyoda soliqqa tortish".
  13. ^ "O'rta asr bank ishi - XII-XIII asrlar".
  14. ^ "O'rta asrlarda bank ishi". Arxivlandi asl nusxasi 2019-02-08 da.
  15. ^ "BANK TARIXI".
  16. ^ "O'rta asr Evropasida savdo".
  17. ^ "O'rta asr savdo yo'nalishlarining ajoyib xaritasi".
  18. ^ "SAVDO TARIXI".
  19. ^ "Qimmatli qog'ozlarning eng qadimgi bozorlari".
  20. ^ "Birinchi suveren obligatsiyalar". Tontine Coffee House - moliya tarixi.
  21. ^ "O'rta asr Venetsiyasini modellashtirish". Moliyaviy modellashtirish tarixi.
  22. ^ "Obligatsiyalar VI qismi: O'rta asrlar Venetsiyalik moliya haqida umumiy ma'lumot". Moliyaviy modellashtirish tarixi.
  23. ^ "Qanday qilib Venetsiya birinchi va eng yomoni, global moliyaviy qulashni kuchaytirdi".
  24. ^ "Italiya bank faoliyati tarixi" (PDF).
  25. ^ "Qimmatli qog'ozlar bozorining qisqacha tarixi".
  26. ^ "Rim aktsiyalari" (PDF).
  27. ^ "Obligatsiya bozori: orqaga qarash".