Ruxsat etilgan daromad - Fixed income

Ruxsat etilgan daromad har qanday turiga ishora qiladi sarmoya bunga binoan qarz oluvchi yoki emitent belgilangan miqdordagi to'lovlarni belgilangan jadval bo'yicha amalga oshirishi shart. Masalan, qarz oluvchi to'lashi kerak bo'lishi mumkin qiziqish yiliga bir marta belgilangan stavka bo'yicha va to'lash muddatiga qadar asosiy qarzni to'laydi. Ruxsat etilgan daromad qimmatli qog'ozlar dividendlarni to'lash yoki boshqa turdagi daromadlarni to'lash majburiyatini yaratmaydigan aksiyalar va aksiyalar deb ataladigan qimmatli qog'ozlar bilan taqqoslanishi mumkin.

Kompaniya o'z biznesini rivojlantirish uchun ko'pincha pul to'plashi kerak - masalan, sotib olishni moliyalashtirish; asbob-uskuna yoki er sotib olish; yoki yangi mahsulot ishlab chiqarishga sarmoya kiritish. Investorlarni kompaniyani moliyalashtirish shartlari kompaniyaning tavakkalchilik profiliga bog'liq bo'ladi. Kompaniya voz kechishi mumkin tenglik aktsiyalarni chiqarish orqali yoki muntazam ravishda to'lashni va'da qilishi mumkin qiziqish va qarzning asosiy qarzini to'lash (obligatsiyalar yoki bank kreditlari). Doimiy daromadli qimmatli qog'ozlar, shuningdek, aktsiyalarga qaraganda farq qiladi. Oddiy aktsiyalar, birjalar yoki boshqa tashkil etilgan savdo maydonchalari kabi aktsiyalar kabi, aksariyat doimiy daromadli qimmatli qog'ozlar birjadan tashqari savdoni asosiy asosda amalga oshiradi.^[1]

"Belgilangan daromad" tarkibidagi "belgilangan" atamasi ham majburiy to'lovlar jadvalini, ham miqdorni anglatadi. "Ruxsat etilgan daromadli qimmatli qog'ozlar" ni ajratib ko'rsatish mumkin inflyatsiya indekslangan obligatsiyalar, o'zgaruvchan foizli yozuvlar va boshqalar. Agar emitent belgilangan daromad kafolati bo'yicha to'lovni o'tkazib yuborsa, emitent ichida sukut bo'yicha, va tegishli qonunga va ta'minotning tuzilishiga qarab, to'lov oluvchilar emitentni majburlashlari mumkin bankrotlik. Aksincha, agar kompaniya har chorakda aktsiyalarga (doimiy daromadga ega bo'lmagan) aktsiyadorlarga dividend o'tkazib yuborsa, hech qanday to'lov shartnomasi buzilmaydi va defolt bo'lmaydi.

"Belgilangan daromad" atamasi odamning vaqt o'tishi bilan moddiy jihatdan farq qilmaydigan daromadiga nisbatan ham qo'llaniladi. Bunga obligatsiyalar va kabi doimiy daromadli investitsiyalardan olinadigan daromadlar kirishi mumkin imtiyozli aktsiyalar yoki pensiya bu doimiy daromadni kafolatlaydi. Agar nafaqaxo'rlar yoki nafaqaxo'rlar o'zlarining asosiy daromad manbai sifatida pensiyalariga bog'liq bo'lsa, "doimiy daromad" atamasi ularning nisbatan cheklanganligini anglatishi mumkin. ixtiyoriy daromad yoki katta yoki ixtiyoriy xarajatlarni amalga oshirishda kam moliyaviy erkinlikka ega.

Qarz oluvchilarning turlari

Hukumatlar masalasi davlat zayomlari o'z valyutasida va suveren obligatsiyalar chet el valyutalarida. Shtat va mahalliy hokimiyatlar chiqaradi shahar obligatsiyalari loyihalarni yoki boshqa yirik sarf-xarajat tashabbuslarini moliyalashtirish. Hukumat tomonidan qo'llab-quvvatlanadigan idoralar tomonidan berilgan qarz an agentlik obligatsiyasi. Kompaniyalar a chiqarishi mumkin korporativ obligatsiya yoki a orqali bankdan pul olish korporativ kredit. Afzal aktsiyalar qat'iy foizli obligatsiyalarning ba'zi xususiyatlarini baham ko'ring. Sekutitizatsiyalangan bank kreditlari (masalan, kredit karta qarzlari, avtoulov kreditlari yoki ipoteka kreditlari) ABS kabi boshqa daromadli mahsulotlarga tuzilishi mumkin - aktivlar bilan ta'minlangan qimmatli qog'ozlar korporativ va davlat obligatsiyalari kabi birjalarda sotilishi mumkin.

Terminologiya

Ushbu investitsiyalar bilan bog'liq ba'zi bir atamalar:

The emitent obligatsiyani chiqarish orqali pul qarz oladigan va foizlarni to'lashi va o'z vaqtida kapitalni to'lashi kerak bo'lgan korxona (kompaniya yoki hukumat).
The asosiy majburiyat - bu muddat qiymati, nominal qiymati, nominal qiymati deb ham ataladi - bu emitentning qarz beruvchiga qaytarilishi kerak bo'lgan qarz summasi.^[2]
The kupon (obligatsiyaning) - bu emitent to'lashi kerak bo'lgan yillik foiz, bu asosiy qarz foizida ko'rsatilgan.
The yetuklik obligatsiyaning oxiri, emitent asosiy qarzni qaytarishi kerak bo'lgan sana.
The nashr - bu obligatsiyaning o'zi uchun yana bir muddat.
The muomala qilish, ba'zi hollarda, bu majburiyatning barcha shartlari ko'rsatilgan shartnoma.

Investorlar

Doimiy daromadli qimmatli qog'ozlarga sarmoyadorlar odatda investitsiyalaridan doimiy va xavfsiz daromad olishni qidiradilar. Masalan, nafaqaga chiqqan kishi doimiy ravishda pul sifatida yashash uchun ishonchli to'lovni olishni istashi mumkin, lekin asosiy qarzni iste'mol qilmaydi. Ushbu shaxs o'z pullari bilan obligatsiya sotib olishi va kupon to'lovidan (foizlardan) ushbu doimiy ishonchli to'lov sifatida foydalanishi mumkin. Obligatsiya muddati tugagach yoki qayta moliyalashtirilganda, shaxs o'z pullarini qaytarib beradi. Daromadli qimmatli qog'ozlarning asosiy investorlari - bu institutsional investorlar, masalan, pensiya rejalari, o'zaro fondlar, sug'urta kompaniyalari va boshqalar.^[3]

Narxlar omillari

Obligatsiya qiymatini baholashda foydalaniladigan asosiy raqam bu yalpi hisoblanadi sotib olish rentabelligi. Bu shunday belgilab qo'yilganki, agar kelgusida barcha foizlar va asosiy qarzlarni qaytarish hozirgi kunga qadar qaytarib berilsa, yalpi qoplash rentabelligiga teng foiz stavkasi bo'yicha (yalpi soliq oldidan soliq degani), u holda diskontlangan qiymat joriy yilning bozor narxiga teng bo'ladi obligatsiya (yoki obligatsiya endigina ishga tushirilgan bo'lsa, dastlabki chiqarish narxi). Obligatsiya va ssudalar kabi doimiy daromadli investitsiyalar odatda LIBOR yoki AQSh yoki Germaniya hukumatining bir xil muddatdagi obligatsiyalari kabi past tavakkal stavkasidan yuqori bo'lgan kredit sifatida baholanadi. Masalan, agar AQSh dollarida ko'rsatilgan 30 yillik ipoteka qarzining yalpi qaytarib berish rentabelligi yiliga 5% bo'lsa va AQShning 30 yillik xazina majburiyatlari yiliga 3% miqdorida qarzni qaytarib berganda (tavakkalsiz daromad deb ataladi), bu holda kreditning tarqalishi yiliga 2% ni tashkil etadi (ba'zan 200 bazaviy ball sifatida keltiriladi). Kredit tarqalishi to'lovni to'lamaslik xavfini aks ettiradi. Xavfsiz foiz stavkalari bozor kuchlari bilan belgilanadi va vaqt o'tishi bilan o'zgarib turadi, turli xil omillarga asoslangan, masalan, joriy qisqa muddatli foiz stavkalari, masalan. bazaviy stavkalar tomonidan belgilanadi markaziy banklar AQSh kabi Federal zaxira, Angliya banki Buyuk Britaniyada va Evro zonasida ECB. Agar obligatsiyadagi kupon rentabellikdan past bo'lsa, unda uning narxi nominal qiymatdan past bo'ladi va aksincha.

Obligatsiyani sotib olishda pul mablag'lari oqimlari to'plami sotib olinadi, ular xaridorning foizlari va valyuta kurslari butun umri davomida qanday o'zgarishi haqidagi tushunchasiga ko'ra diskontlangan.

Talab va taklif narxlarga ta'sir qiladi, ayniqsa bozor ishtirokchilari o'zlari kiritgan sarmoyalarini cheklab qo'yganlarida. Sug'urta kompaniyalari va pensiya jamg'armalari, odatda, uzoq muddatli majburiyatlarga ega bo'ladilar, bu esa uzoq muddatli davlat zayomlari kabi past riskli, pul oqimlarini talab qiladi.

Ipoteka bilan ta'minlangan qimmatli qog'ozlar kabi ba'zi bir sobit daromadli qimmatli qog'ozlar o'ziga xos xususiyatlarga ega, masalan, oldindan to'lovlar, bu ularning narxlanishiga ta'sir qiladi.^[4]

Inflyatsiya bilan bog'liq bo'lgan obligatsiyalar

Shuningdek, bor inflyatsiya indekslangan obligatsiyalar - aniq narx indeksiga bog'langan sobit daromadli qimmatli qog'ozlar. Eng keng tarqalgan misollar AQShdir Xazina inflyatsiyasi himoyalangan qimmatli qog'ozlar (TIPS) va Buyuk Britaniya indeksi bog'langan Gilts. Ushbu turdagi obligatsiyalar bo'yicha foizlar va asosiy qarzlarni to'lash a-ga muvofiq tuzatiladi Iste'mol narxlari indeksi (AQShda bu shahar iste'molchilari uchun CPI-U). Bu shuni anglatadiki, ushbu obligatsiyalar inflyatsiya darajasidan yuqori bo'lishiga kafolat beradi (agar (a) bozor narxi oshib, "real" rentabellik manfiy bo'ladigan bo'lsa, bu 2012 yilda bunday Buyuk Britaniyaning ko'plab obligatsiyalari uchun) yoki (b) hukumat yoki obligatsiya bo'yicha boshqa emitentning defoltlari). Bu barcha turdagi investorlarga yuqori inflyatsiya davrida ham o'z pullarining sotib olish qobiliyatini saqlashga imkon beradi. Masalan, bir yil davomida 3,88% inflyatsiyani (taxminan 2006 yil ko'pi davomida taxminan 56 yillik o'rtacha inflyatsiya darajasi) va 2,61% real daromadni (2006 yil 19-oktabrdagi AQSh G'aznachiligining aniq rentabelligi) 5 yillik maslahatlar), belgilangan daromadning tuzatilgan asosiy qarori 100 dan 103,88 gacha ko'tariladi va keyin real daromad 106,5913 ga teng bo'lgan 103,88 x 1,0261 degan ma'noni anglatuvchi tuzatilgan asosiy qarzga nisbatan qo'llaniladi; umumiy rentabellikni 6,5913% berish. TIPS 2006 yil 19 oktyabrda bir yillik hisob-kitob uchun atigi 5,05% daromad keltirgan AQSh an'anaviy xazinalaridan mo''tadil darajada ustun turadi.

Hosilalari

Ruxsat etilgan daromadlarning hosilalari kiradi foiz stavkalari va kredit hosilalari. Ko'pincha inflyatsiya hosilalari shuningdek, ushbu ta'rifga kiritilgan. Belgilangan daromadli lotin mahsulotlarining keng assortimenti mavjud: imkoniyatlari, almashtirishlar, fyuchers shartnomalari shu qatorda; shu bilan birga forvard shartnomalari. Eng keng tarqalgan savdo turlari:

Kredit bo'yicha svoplar
Foiz stavkalari
Inflyatsiyani almashtirish
Obligatsiya fyucherslari 2/10/30 yillik davlat obligatsiyalari bo'yicha
Foiz stavkalari 90 kunlik banklararo foiz stavkalari bo'yicha
Oldinga yo'nalish bo'yicha kelishuvlar

Xatarlar

Ruxsat etilgan daromadli qimmatli qog'ozlar quyidagilarni o'z ichiga olishi mumkin, ammo ular bilan chegaralanmagan xatarlarga ega, ularning aksariyati sinonim, o'zaro bir-birini istisno qiladigan yoki bog'liqdir:

inflyatsiya xavfi - xavfsizlik muddati davomida asosiy qarzni va foizlarni to'lashni sotib olish qobiliyati pasayadi
foiz stavkasi xavfi - bu umumiy foiz stavkalari qimmatli qog'ozlar sotilganda mavjud bo'lgan darajalardan o'zgarib, imkoniyat narxini keltirib chiqaradi
valyuta xavfi - boshqa valyutalar bilan almashinuv kurslari xavfsizlik muddati davomida o'zgarib, boshqa mamlakatlarda sotib olish qobiliyatini yo'qotishiga olib keladi
standart xavf - moliyaviy qiyinchiliklar tufayli yoki boshqa sabablarga ko'ra emitent rejalashtirilgan foizlar yoki asosiy qarzni to'lashni to'lay olmasligi
qayta investitsiya qilish xavfi - xaridor amaldagi xavfsizlik muddati tugagandan so'ng shunga o'xshash daromad keltiradigan boshqa xavfsizlikni sotib ololmasligi
likvidlik xavfi - xaridor asosiy maqsadli mablag'ni qisqa muddat ichida, garov muddati tugagunga qadar, qisqa muddat ichida talab qilishi va adolatli qiymatni yo'qotmasdan, kerakli vaqt ichida xavfsizlikni naqd pulga almashtira olmasligi.
davomiyligi xavfi
qavariqlik xavfi
kredit sifati xavfi
siyosiy tavakkalchilik - hukumat tomonidan amalga oshiriladigan harakatlar mulk egasining xavfsizlik imtiyozlaridan mahrum bo'lishiga olib keladi
soliqni to'g'irlash xavfi
bozor xavfi - xavfsizlik qiymatiga ta'sir qiladigan bozor miqyosidagi o'zgarishlar xavfi
hodisa xavfi - tashqi ta'sirlar egasiga xavfsizlik afzalliklarini yo'qotishiga olib keladigan xavf

Shuningdek qarang

Ruxsat etilgan daromadlarni tahlil qilish

Adabiyotlar

^ Lemke va Lins, Yumshoq dollarlar va boshqa savdo faoliyati, §§ 2:39 dan 2:41 gacha (Tomson G'arbiy, 2014–2015 tahr.).
^ "Arxivlangan nusxa". Arxivlandi asl nusxasi 2011-07-20. Olingan 2010-03-07.CS1 maint: nom sifatida arxivlangan nusxa (havola)
^ Lemke va Lins, Yumshoq dollarlar va boshqa savdo faoliyati, Ch. 2 (Tomson G'arbiy, 2014–2015 tahr.).
^ Lemke va Lins, Ipoteka bilan ta'minlangan qimmatli qog'ozlar, § 5:12 (Tomson G'arbiy, 2014–2015 tahr.).

Tashqi havolalar

[1] Lemke va Lins, Yumshoq dollarlar va boshqa savdo faoliyati, §§ 2:39 dan 2:41 gacha (Tomson G'arbiy, 2014–2015 tahr.).

[2] "Arxivlangan nusxa". Arxivlandi asl nusxasi 2011-07-20. Olingan 2010-03-07.CS1 maint: nom sifatida arxivlangan nusxa (havola)

[3] Lemke va Lins, Yumshoq dollarlar va boshqa savdo faoliyati, Ch. 2 (Tomson G'arbiy, 2014–2015 tahr.).

[4] Lemke va Lins, Ipoteka bilan ta'minlangan qimmatli qog'ozlar, § 5:12 (Tomson G'arbiy, 2014–2015 tahr.).

[1]

[2]

[3]

[4]

Obligatsiya bozori
Obligatsiya Qarz berish Ruxsat etilgan daromad
Emitent tomonidan obligatsiyalar turlari	Agentlik obligatsiyasi Korporativ obligatsiya Katta qarz Subordinatsiya qilingan qarz Qiyin qarz Rivojlanayotgan bozor qarzi Davlat qarzlari Munitsipal qarz
To'lov bo'yicha obligatsiyalar turlari	Hisob-kitob aloqasi Auksion stavkasi xavfsizligi Qo'ng'iroq qilinadigan obligatsiya Tijorat qog'ozi Konsol Shartli konvertatsiya qilinadigan bog'lanish Konvertatsiya qilinadigan obligatsiya Almashtiriladigan obligatsiya Uzaytiriladigan obligatsiya Belgilangan stavka bo'yicha obligatsiya O'zgaruvchan stavka bo'yicha eslatma Yuqori daromadli qarz Inflyatsiya indekslangan obligatsiya Teskari suzuvchi stavka eslatmasi Doimiy aloqalar Qabul qilinadigan bog'lanish Teskari konvertatsiya qilinadigan qimmatli qog'ozlar Nol-kuponli zayom
Obligatsiyani baholash	Toza narx Qavariqlik Kupon Kredit tarqalishi Joriy hosil Nopok narx Muddati Men yoyilganman Ipoteka rentabelligi Nominal rentabellik Variant bo'yicha sozlangan tarqalish Xavfsiz zayom O'rtacha vazn Hosil egri Hosildorlik tarqaldi Kamolotga erishish Z-tarqalishi
Xavfsizlashtirilgan mahsulotlar	Aktivlar bilan ta'minlangan xavfsizlik Garovga qo'yilgan qarz majburiyati Garovga qo'yilgan ipoteka majburiyati Tijorat ipoteka ta'minoti Ipoteka bilan ta'minlangan xavfsizlik
Obligatsiya imkoniyatlari	Qo'ng'iroq qilinadigan obligatsiya Konvertatsiya qilinadigan obligatsiya O'rnatilgan variant Almashtiriladigan obligatsiya Uzaytiriladigan obligatsiya Qabul qilinadigan bog'lanish
Institutlar	Tijorat ipoteka qimmatli qog'ozlar assotsiatsiyasi (CMSA) Xalqaro kapital bozori assotsiatsiyasi (ICMA) Qimmatli qog'ozlar sanoati va moliyaviy bozorlar assotsiatsiyasi (SIFMA)