Valyuta zaxiralari - Foreign exchange reserves

Valyuta zaxiralari (shuningdek, deyiladi valyuta zaxiralari yoki Valyuta zaxiralari) a-ga tegishli bo'lgan pul mablag'lari va boshqa zaxira aktivlari markaziy bank yoki boshqa pul hokimiyati birinchi navbatda mavjud bo'lgan balans to'lovlari mamlakat valyutasining valyuta kursiga ta'sir qiladi va moliya bozorlariga ishonchni saqlab qoladi. Zaxiralar bir yoki bir nechtasida saqlanadi zaxira valyutalari, hozirgi kunda asosan AQSh dollari va kamroq darajada evro.^[1]

Valyuta zaxiralari aktivlari tarkibiga kirishi mumkin banknotalar, depozitlar va davlat qimmatli qog'ozlari kabi zaxira valyutasining obligatsiyalar va xazina veksellari.^[2] Ba'zi mamlakatlar o'zlarining zaxiralarining bir qismini oltin va chizish uchun maxsus huquqlar shuningdek, zaxira aktivlari hisoblanadi. Ko'pincha, qulaylik uchun naqd pul yoki qimmatli qog'ozlar zaxira yoki boshqa valyutaning markaziy banki tomonidan saqlanadi va chet elning "zaxiralari" boshqa davlatga tegishli deb belgilanadi yoki boshqa yo'l bilan aniqlanadi, ular ushbu markazning xazinasidan chiqmasdan. bank. Vaqti-vaqti bilan ular jismonan uyga yoki boshqa mamlakatga ko'chirilishi mumkin.

Odatda, foizlar chet el naqd zaxiralari yoki oltin zaxiralari uchun to'lanmaydi, lekin markaziy bank odatda davlat qimmatli qog'ozlari uchun foizlar oladi. Markaziy bank, shu bilan birga, chet el valyutasi qadrsizlanishidan foyda ko'rishi yoki uning qadrlashidan zarar ko'rishi mumkin. Markaziy bank, shuningdek, zaxira aktivlarini (ayniqsa, pul mablag'lari) ushlab turish va ularni saqlash, xavfsizlik xarajatlari va h.k.dan potentsial xarajatlarni qoplaydi.

Ta'rif

Ushbu bo'lim uchun qo'shimcha iqtiboslar kerak tekshirish. Iltimos yordam bering ushbu maqolani yaxshilang tomonidan ishonchli manbalarga iqtiboslarni qo'shish. Resurs manbasi bo'lmagan material shubha ostiga olinishi va olib tashlanishi mumkin. (2014 yil iyul) (Ushbu shablon xabarini qanday va qachon olib tashlashni bilib oling)

SDR zaxiralari, forex va oltin 2006 yilda

Valyuta zaxiralari tashqi qarzni chiqarib tashlaydi

Valyuta zaxiralari zaxira aktivlari sifatida ham tanilgan va ular tarkibiga xorijiy valyuta kiradi banknotalar, xorijiy bank depozitlari, xorijiy xazina veksellari, shuningdek, qisqa va uzoq muddatli xorijiy davlat qimmatli qog'ozlari, shuningdek oltin zaxiralari, chizish uchun maxsus huquqlar (SDR) va Xalqaro valyuta fondi (XVF) zaxira lavozimlari.

Markaziy bankning hisobvaraqlarida valyuta zaxiralari deyiladi zaxira aktivlari ichida kapital hisobi ning to'lov balansi, va funktsional toifaga ko'ra aktivlar bo'yicha zaxira aktivlari sifatida belgilanishi mumkin. Moliyaviy aktivlar tasnifi bo'yicha zaxira aktivlari oltin quyma, taqsimlanmagan oltin hisobvaraqlar, chizish uchun maxsus huquqlar, valyuta, XVFdagi zaxira pozitsiyasi, banklararo pozitsiya, boshqa o'tkaziladigan depozitlar, boshqa depozitlar, qarz qimmatli qog'ozlar, kreditlar, tenglik (ro'yxatdagi va ro'yxatga olinmagan), investitsiya fondi aktsiyalari va moliyaviy hosilalar, kabi forvard shartnomalari va imkoniyatlari. Xalqaro investitsiya pozitsiyasining majburiyatlarida zaxira aktivlari bo'yicha tengdosh yo'q. Odatda, mamlakat pul-kredit organi qandaydir majburiyatni o'z zimmasiga olganda, bu boshqa toifalarga kiritiladi, masalan, boshqa investitsiyalar.^[3] Markaziy bankning balansida valyuta zaxiralari ichki kredit bilan birga aktivlar hisoblanadi.

Maqsad

Ushbu bo'lim uchun qo'shimcha iqtiboslar kerak tekshirish. Iltimos yordam bering ushbu maqolani yaxshilang tomonidan ishonchli manbalarga iqtiboslarni qo'shish. Resurs manbasi bo'lmagan material shubha ostiga olinishi va olib tashlanishi mumkin. (2016 yil mart) (Ushbu shablon xabarini qanday va qachon olib tashlashni bilib oling)

Odatda, mamlakat markaziy bankining muhim vazifalaridan biri zaxiralarni boshqarish, Markaziy bankning milliy maqsadlarga javob beradigan chet el aktivlari ustidan nazoratini ta'minlash. Ushbu maqsadlar quyidagilarni o'z ichiga olishi mumkin:

• milliy valyuta va valyuta kurslarini boshqarish siyosatiga ishonchni qo'llab-quvvatlash va qo'llab-quvvatlash,
• inqiroz davrida yoki qarz olish imkoniyati cheklanganida tashqi ta'sirchanlikni zarbalarga cheklash va bu bilan -
  • bozorlarga ishonch darajasini ta'minlash,
  • milliy valyutani qo'llab-quvvatlashini namoyish qilib,
  • hukumatga valyuta ehtiyojlarini va tashqi qarz majburiyatlarini qondirishda yordam berish va
  • mumkin bo'lgan milliy ofatlar yoki favqulodda vaziyatlar uchun zaxirani saqlash.^[4]

Zaxira aktivlari markaziy bankka milliy valyutani sotib olishga imkon beradi, bu markaziy bank uchun majburiyat hisoblanadi (chunki u pulni bosib chiqaradi yoki Fiat valyutasi kabi Mening to‘plamlarim ). Shunday qilib, valyuta zaxiralarining miqdori markaziy bank amalga oshirishi bilan o'zgarishi mumkin pul-kredit siyosati,^[5] ammo bu dinamikani umuman kapitalning harakatchanligi darajasi nuqtai nazaridan tahlil qilish kerak valyuta kursi rejim va boshqa omillar. Bu sifatida tanilgan trilemma yoki imkonsiz uchlik. Demak, kapitalning mukammal harakatchanligi dunyosida, mamlakat belgilangan valyuta kursi mustaqil pul-kredit siyosatini amalga oshirolmaydi.

Belgilangan valyuta siyosatini amalga oshirishni tanlagan markaziy bank shunday holatga duch kelishi mumkin ta'minot va talab valyuta qiymatini pastroq yoki yuqoriga ko'tarishga moyil bo'lar edi (valyutaga bo'lgan talabning ortishi uning qiymatini oshirishga, pasayishni pastroq qilishga moyil bo'ladi) va shu bilan Markaziy bank o'zining barqaror kursini ushlab turish uchun zaxiralardan foydalanishi kerak edi. Muvaffaqiyatli kapital harakatchanligi sharoitida zaxiralarning o'zgarishi vaqtinchalik o'lchovdir, chunki belgilangan valyuta kursi ichki pul-kredit siyosatini ushbu mamlakatga mos keladi. asosiy valyuta. Demak, uzoq muddatli istiqbolda pul-kredit siyosati asosiy valyuta mamlakatiga mos kelishi uchun tuzatilishi kerak. Bu holda, mamlakatda kapital chiqib ketishi yoki oqimi kuzatiladi. Qat'iy qoziqlar odatda pul-kredit siyosatining bir shakli sifatida ishlatilgan, chunki inflyatsiya darajasi pastroq bo'lgan mamlakat valyutasiga ichki valyutani biriktirish odatda narxlarning yaqinlashishini ta'minlashi kerak.

Sof egiluvchan valyuta kursi rejimida yoki o'zgaruvchan valyuta kursi rejim, markaziy bank valyuta kursi dinamikasiga aralashmaydi; shuning uchun valyuta kursi bozor tomonidan belgilanadi. Nazariy jihatdan, bu holda zaxiralar kerak emas. Odatda pul-kredit siyosatining boshqa vositalari qo'llaniladi, masalan, an kontekstidagi foiz stavkalari inflyatsiyani nishonga olish tartib. Milton Fridman u o'zgaruvchan valyuta kurslarining kuchli tarafdori edi, chunki u mustaqil pul siyosati (va ba'zi hollarda fiskal) va kapital hisobvarag'ining ochiqligi qat'iy belgilangan kursdan ko'ra qimmatroq deb hisoblagan. Shuningdek, u valyuta kursining narx sifatida rolini yuqori baholadi. Darhaqiqat, u ba'zan baholar to'plamiga qaraganda faqat bitta narxni (valyuta kursini) sozlash ozroq og'riqli bo'lishi va shuning uchun kerakli bo'lishi mumkin deb hisoblagan. tovarlar va ish haqi unchalik moslashuvchan bo'lmagan iqtisodiyotning.^[6]

Aralash kurslar rejimlari ("iflos suzuvchi", maqsadli bantlar yoki shunga o'xshash farqlar) maqsadli valyuta kursini belgilangan chegaralar doirasida ushlab turish uchun valyuta operatsiyalaridan foydalanishni talab qilishi mumkin, masalan, belgilangan kurs rejimlari. Yuqorida ko'rinib turganidek, valyuta siyosati (va shu sababli zaxiralarni to'plash) va pul-kredit siyosati o'rtasida yaqin munosabatlar mavjud. Valyuta operatsiyalari bo'lishi mumkin sterilizatsiya qilingan (boshqa moliyaviy operatsiyalar orqali bekor qilingan pul massasiga ta'siri) yoki zararsizlantirilmagan.

Sterilizatsiya qilinmaganligi muomaladagi milliy valyuta miqdorining kengayishi yoki qisqarishiga olib keladi va shu sababli bevosita ta'sir qiladi inflyatsiya va pul-kredit siyosati. Masalan, talab oshgan taqdirda bir xil kursni ushlab turish uchun Markaziy bank ko'proq milliy valyutani chiqarishi va chet el valyutasini sotib olishi mumkin, bu esa tashqi zaxira yig'indisini ko'paytiradi. (Agar sterilizatsiya bo'lmasa) ichki pul massasi ko'payib borayotganligi sababli (pul "bosma"), bu ichki inflyatsiyani qo'zg'atishi mumkin. Shuningdek, ba'zi markaziy banklar inflyatsiyani nazorat qilish uchun valyuta kursining o'sishiga yo'l qo'yishi mumkin, odatda arzonlashuv yo'li bilan sotiladigan tovarlar.

Zaif valyutani (talab kam bo'lgan valyutani) himoya qilish uchun mavjud bo'lgan tashqi zaxira miqdori cheklanganligi sababli, a valyuta inqirozi yoki devalvatsiya yakuniy natija bo'lishi mumkin. Juda yuqori va o'sib borayotgan talabga ega bo'lgan valyuta uchun valyuta zaxiralari nazariy jihatdan doimiy ravishda to'planib turishi mumkin, agar interventsiya sterilizatsiya qilingan bo'lsa ochiq bozor operatsiyalari inflyatsiya ko'tarilishining oldini olish uchun. Boshqa tomondan, bu qimmatga tushadi, chunki sterilizatsiya odatda amalga oshiriladi davlat qarzi vositalar (ba'zi mamlakatlarda Markaziy banklarning o'zlari tomonidan qarz chiqarishiga yo'l qo'yilmaydi). Amalda kam sonli markaziy banklar yoki valyuta rejimlari bunday sodda darajada ishlaydi va boshqa ko'plab omillar (ichki talab, ishlab chiqarish va hosildorlik, import va eksport, tovarlar va xizmatlarning nisbiy narxlari va boshqalar) pirovard natijaga ta'sir qiladi. Bundan tashqari, jahon iqtisodiyoti kapitalning mukammal harakatchanligi ostida ishlaydi degan gipotezada aniq xatolar mavjud.

Natijada, hatto valyuta intervensiyalarini qat'iyan cheklaydigan markaziy banklar ham ko'pincha valyuta bozorlari o'zgaruvchan bo'lishi mumkinligini va buzilishi mumkin bo'lgan qisqa muddatli harakatlarga qarshi aralashishi mumkinligini tan olishadi (bu o'z ichiga olishi mumkin) spekulyativ hujumlar ). Shunday qilib, aralashuv ularning ma'lum bir valyuta kursi darajasini himoya qilishlarini anglatmaydi. Demak, zaxiralar qancha yuqori bo'lsa, Markaziy bankning ularni yumshatish imkoniyatlari shunchalik yuqori bo'ladi o'zgaruvchanlik to'lov balansi va ishonchliligi iste'molni tekislash uzoq muddatli istiqbolda.

Zaxira to'planishi

Tugaganidan keyin Bretton-Vuds tizimi 1970-yillarning boshlarida ko'plab mamlakatlar moslashuvchan valyuta kurslarini qabul qildilar. Nazariy jihatdan valyuta almashinuvining ushbu turi bo'yicha zaxiralarga ehtiyoj qolmaydi; shuning uchun kutilayotgan tendentsiya valyuta zaxiralarining pasayishi bo'lishi kerak. Biroq, buning aksi yuz berdi va tashqi zaxiralar yuqori o'sish tendentsiyasini namoyish etmoqda. Zaxira ko'proq o'sdi yalpi ichki mahsulot (YaIM) va ko'plab mamlakatlarda import. Nisbatan barqaror bo'lgan yagona nisbat - bu tashqi zaxiralar M2.^[7] Quyida ushbu tendentsiyani tushuntirib beradigan ba'zi bir nazariyalar mavjud.

Nazariyalar

Signal yoki zaiflik ko'rsatkichi

Kredit xavfi agentliklar va xalqaro tashkilotlar mamlakatning tashqi zaifligini baholash uchun zaxiralarning boshqa tashqi sektor o'zgaruvchilariga nisbatlaridan foydalanadilar. Masalan, 2013 yil IV modda^[8] jami foydalanadi tashqi qarz yalpi xalqaro zaxiralarni, yalpi xalqaro zaxiralarni bir necha oy ichida istiqbolli tovarlar va faktor bo'lmagan xizmatlarni import qilish keng pul, keng pullar qisqa muddatli tashqi qarzga va qisqa muddatli tashqi qarzlar qoldiq muddat bo'yicha qisqa muddatli tashqi qarzga ortiqcha operatsion hisobot defitsiti. Shu sababli o'xshash xususiyatlarga ega mamlakatlar moliya bozori tomonidan salbiy baholanmaslik uchun zaxiralarni to'playdilar, ayniqsa a tengdoshlar guruhi.

Ehtiyotkorlik tomoni

Zaxiralar sifatida ishlatiladi tejash mumkin bo'lgan inqiroz vaqtlari, ayniqsa to'lov balansidagi inqirozlar uchun. Dastlabki qo'rquvlar joriy hisob bilan bog'liq edi, ammo bu asta-sekin o'zgarib, moliyaviy hisobot ehtiyojlarini ham o'z ichiga oldi.^[9] Bundan tashqari, XVFning tashkil etilishi mamlakatlarning zaxiralarni to'plash ehtiyojiga javob sifatida qaraldi. Agar ma'lum bir mamlakat to'lov balansi inqirozidan aziyat chekayotgan bo'lsa, u XVFdan qarz olishga qodir bo'lar edi. Shu bilan birga, Jamg'arma mablag'larini olish jarayoni avtomatik emas, bu ayniqsa kechiktirilgan bozorlar muammoli kechikishlarga olib kelishi mumkin. Shu sababli, fond faqat uzoq muddatli tuzatishlar uchun resurslarni etkazib beruvchi sifatida xizmat qiladi. Shuningdek, inqiroz umumlashtirilgach, XVF mablag'lari etarli emasligini isbotlashi mumkin. 2008 yilgi inqirozdan so'ng Jamg'arma a'zolari kapitalni oshirishni ma'qullashlari kerak edi, chunki uning mablag'lari qiyin edi.^[10] Bundan tashqari, 1997 yilgi Osiyo inqirozidan so'ng, XVF zaxirasida shubha bo'lganligi sababli Osiyo mamlakatlaridagi zaxiralar ko'paygan.^[11] Shuningdek, 2008 yilgi inqiroz paytida Federal zaxira tashkil etilgan valyuta almashtirish dollarlik likvidlik bosimini yumshatuvchi va shu bilan zaxiralardan foydalanishga bo'lgan ehtiyojni kamaytiradigan bir necha davlatlar bilan aloqalar.

Tashqi savdo

Qatnashayotgan mamlakatlar xalqaro savdo, to'xtab qolmaslik uchun zaxiralarni saqlang. Odatda markaziy banklar tomonidan qo'llaniladigan qoidalar kamida uch oylik importni zaxirada saqlashdir. Shuningdek, zaxiralarning o'sishi tijorat ochiqligi oshganda yuz berdi (jarayonning bir qismi sifatida tanilgan) globallashuv ). Zaxira yig'ilishi savdo bilan izohlanadiganga qaraganda tezroq edi, chunki bu ko'rsatkich bir necha oylik importga ko'paygan. Bundan tashqari, zaxiralarning tashqi savdoga nisbati bir necha oylik import bo'yicha kredit xavfi agentliklari tomonidan diqqat bilan kuzatiladi.

Moliyaviy ochiqlik

Moliyaviy hisobvarag'ining ochilishi to'lov balansi so'nggi o'n yil ichida muhim ahamiyatga ega. Demak, kabi moliyaviy oqimlar to'g'ridan-to'g'ri sarmoyalar va portfel investitsiyalari muhimroq bo'ldi. Odatda moliyaviy oqimlar o'zgaruvchan bo'lib, ular yuqori zaxiralarni talab qiladi. Bundan tashqari, moliyaviy oqimlarning ko'payishi natijasida zaxiralarni ushlab turish, ma'lum Gidotti-Greenspan qoidasi davlatlar likvid zaxiralarini bir yil ichida kelib tushadigan tashqi majburiyatlariga teng ushlab turishlari shart. Masalan, xalqaro ulgurji moliyalashtirish koreys vonining qadrsizlanishi pasaygan 2008 yilgi inqirozdan keyin ko'proq koreys banklariga ishongan, chunki koreys banklarining qisqa muddatli tashqi qarzlarining zaxiralarga nisbati 100% ga yaqin bo'lgan, bu esa bu tushunchani yanada kuchaytirgan. zaiflik.^[12]

Valyuta siyosati

Zaxira to'planishi valyuta kursiga xalaqit beradigan vosita bo'lishi mumkin. Birinchisidan beri Tariflar va savdo bo'yicha bosh kelishuv (GATT) ning 1948 yilgi poydevoriga qadar Jahon savdo tashkiloti (JST) 1995 yilda savdoni tartibga solish dunyoning aksariyat mamlakatlari uchun asosiy muammo hisoblanadi. Shunday qilib, subsidiyalar va soliqlar kabi tijorat buzilishlari qat'iyan taqiqlanadi. Biroq, moliyaviy oqimlarni tartibga soluvchi global asos yo'q. Mintaqaviy doiraga misol sifatida Yevropa Ittifoqi kiritish taqiqlanadi kapitalni boshqarish, favqulodda vaziyatdan tashqari. Ning dinamikasi Xitoy 2000 yil birinchi o'n yilligi davomida savdo balansi va zaxira to'planishi ushbu mavzuga qiziqishning asosiy sabablaridan biri bo'lgan.Ba'zi iqtisodchilar bu xatti-harakatni tushuntirishga urinmoqdalar. Odatda, tushuntirish murakkab o'zgarishga asoslangan merkantilizm, masalan, parvozni himoya qilish sotiladigan tabiiy ravishda ushbu jarayondan kelib chiqadigan valyuta kursining real ko'tarilishidan qochish orqali iqtisodiyotning sektori. Bitta urinish^[13] ochiq iqtisodiyotning standart modelidan foydalanadi vaqt oralig'idagi iste'mol kapital hisobvarag'ini yopish va zaxiralarni to'plash orqali import tarifini yoki eksportga subsidiyani takrorlash mumkinligini ko'rsatish. Boshqa^[14] bilan ko'proq bog'liq iqtisodiy o'sish adabiyot. Bunga dalil shuki, iqtisodiyotning savdo-sotiq sektori savdoga qo'yilmaydigan sektorga qaraganda ko'proq kapitalga ega. Xususiy sektor kapitalga juda oz mablag 'sarflaydi, chunki u tomonidan berilgan kapital nisbati yuqori bo'lgan ijtimoiy yutuqlarni tushunmaydi tashqi ta'sirlar (inson kapitalining yaxshilanishi, yuqori raqobat, texnologik buzilishlar va miqyosning ortishi kabi). Hukumat muvozanatni o'rnatish orqali yaxshilashi mumkin subsidiyalar va tariflar, ammo faraz shuki, hukumat yaxshi investitsiya imkoniyatlari va ijara izlash sxemalarini ajrata olmaydi. Shunday qilib, zaxiralarni to'plash chet elliklarga iqtisodiyotdan bir qator savdo tovarlarni sotib olish uchun qarzga to'g'ri keladi. Bunday holda, haqiqiy valyuta kursi pasayadi va o'sish sur'ati oshadi. Ba'zi hollarda, bu farovonlikni yaxshilashi mumkin, chunki o'sishning yuqori darajasi iste'mol qilinadigan yoki investitsiya qilinishi mumkin bo'lgan savdo tovarlari zararini qoplaydi. Shu nuqtai nazardan, chet elliklar faqat foydali savdo tovarlarini tanlashda muhim rol o'ynaydi.

Avlodlararo tejash

Zaxiralarni to'plashni "majburiy tejash" usuli sifatida ko'rish mumkin. Hukumat moliyaviy hisobni yopish orqali xususiy sektorni sotib olishga majbur qiladi ichki qarz yaxshi alternativalar yo'qligida. Ushbu manbalar yordamida hukumat chet el aktivlarini sotib oladi. Shunday qilib, hukumat jamg'armalarni zaxira shaklida to'plashni muvofiqlashtiradi. Suveren boylik fondlari rivojlanayotgan eksportning zararli miqdorini shamol manbai o'chirilganda foydalaniladigan uzoq muddatli aktivlar sifatida saqlab qolishga harakat qilgan hukumatlarning misollari.

Xarajatlar

Katta valyuta zaxiralarini saqlashda xarajatlar mavjud. Dalgalanmalar valyuta kurslari natijada zaxiralar qiymatidagi yutuqlar va yo'qotishlarga olib keladi. Bundan tashqari, ning sotib olish qobiliyati Fiat pullari inflyatsiya orqali devalvatsiya tufayli doimiy ravishda pasayib boradi. Shu sababli, markaziy bank valyuta kurslarini boshqarish uchun bir xil kuchni saqlab qolish uchun o'z zaxiralari miqdorini doimiy ravishda oshirib borishi kerak. Chet el valyutasining zaxiralari kichik daromad keltirishi mumkin qiziqish. Biroq, bu inflyatsiya sababli ushbu valyutaning sotib olish qobiliyatining xuddi shu davrdagi pasayishidan kamroq bo'lishi mumkin va natijada "kvazisiskal xarajatlar" deb nomlanuvchi salbiy daromadga olib keladi. Bundan tashqari, katta valyuta zaxiralari yuqori daromad keltiradigan aktivlarga sarmoya kiritilishi mumkin edi.

Zaxira narxini o'lchash uchun bir nechta hisob-kitoblarga urinishlar qilingan. An'anaviy hukumat qarzi va zaxiralardan olinadigan daromad o'rtasidagi taqsimot. E'tiborli jihati shundaki, zaxiralarning yuqoriligi xavfni sezishni kamaytiradi va shu bilan davlat obligatsiyalari foiz stavkasini kamaytiradi, shuning uchun bu choralar xarajatlarni oshirib yuborishi mumkin. Shu bilan bir qatorda, boshqa o'lchov zahiradagi rentabellikni iqtisodiyotga kapital qo'yilmalarga investitsiya qilinadigan resurslarning muqobil stsenariysi bilan taqqoslaydi, o'lchash qiyin. Biri qiziq^[7] zahiralar xususiy va davlat sektorlari o'rtasidagi o'tkazishga mos kelishi mumkinligini hisobga olib, xususiy sektorning qisqa muddatli tashqi qarzdorligi va zaxiralar bo'yicha hosil o'rtasidagi taqqoslashni taqqoslashga harakat qilmoqda. Ushbu o'lchov bilan xarajatlar rivojlanayotgan mamlakatlarga YaIMning 1 foizini tashkil qilishi mumkin. Bu yuqori bo'lsa-da, uni inqirozdan sug'urta sifatida ko'rib chiqish kerak, bu mamlakatga YaIMning 10 foizini osonlikcha sarflashi mumkin. Nazariy iqtisodiy modellar sharoitida turli siyosat yuritadigan iqtisodiyotlarni simulyatsiya qilish (zaxiralarni to'plash yoki yo'q) va farovonlikni iste'mol jihatidan to'g'ridan-to'g'ri taqqoslash mumkin. Natijalar aralashtiriladi, chunki ular modellarning o'ziga xos xususiyatlariga bog'liq.

Shuni ta'kidlash kerak bo'lgan holat Shveytsariya Milliy banki, Shveytsariyaning markaziy banki. Shveytsariya franki a xavfsiz boshpana valyutasi, shuning uchun u odatda bozordagi stress paytida qadrlanadi. 2008 yilgi inqirozdan keyin va uning dastlabki bosqichlarida Evrozona inqirozi, Shveytsariya franki (CHF) keskin qadrladi. Markaziy bank zaxiralarni sotib olish bilan qadrlashga qarshilik ko'rsatdi. 2010 yil iyungacha bo'lgan 15 oy davomida zaxiralarni yig'ib olgandan so'ng, MXX valyuta qiymatini oshirdi. Natijada, zaxiralarning devalvatsiyasi bilan zarar faqat 2010 yilda 27 milliard CHFni yoki YaIMning 5 foizini tashkil etdi (uning bir qismi oltin narxining ko'tarilishi tufayli deyarli 6 milliard CHF foyda bilan qoplandi).^[15] 2011 yilda valyutaning evroga nisbatan qiymati 1,5 dan 1,1 gacha ko'tarilgandan so'ng, SNB 1,2 CHF qiymatidagi shiftni e'lon qildi. 2012 yil o'rtalarida zaxiralar YaIMning 71 foiziga etdi.

Tarix

Kelib chiqishi va oltin standart davri

Zamonaviy birja bozori oltin narxlariga bog'liq ravishda 1880 yilda boshlangan. Bu yil zaxiralari hajmi jihatidan muhim mamlakatlar bo'lgan Avstriya-Vengriya, Belgiya, Kanada Konfederatsiyasi, Daniya, Finlyandiya Buyuk knyazligi, Germaniya imperiyasi va Shvetsiya-Norvegiya.^[16][17]

Rasmiy xalqaro zaxiralar, rasmiy xalqaro to'lovlar vositasi ilgari faqat oltindan, ba'zan esa kumushdan iborat bo'lgan. Ammo Bretton-Vuds tizimida AQSh dollari zaxira valyutasi sifatida ishlagan, shuning uchun u ham mamlakatning xalqaro zaxira aktivlarining bir qismiga aylangan. 1944-1968 yillarda AQSh dollari Federal zaxira tizimi orqali oltinga konvertatsiya qilingan, ammo 1968 yildan keyin faqat markaziy banklar rasmiy oltin zaxiralaridan dollarni oltinga aylantira olishgan, 1973 yildan keyin esa biron bir shaxs yoki muassasa AQSh dollarini rasmiy oltindan oltinga aylantira olmagan. zaxiralar. 1973 yildan buyon rasmiy oltin zaxiralaridan biron bir asosiy valyuta oltinga konvertatsiya qilinmagan. Jismoniy shaxslar va muassasalar endi boshqa tovarlarga o'xshab oltinni ham xususiy bozorlardan sotib olishlari kerak. Hatto AQSh dollari va boshqa valyutalar rasmiy oltin zaxiralaridan oltinga konvertatsiya qilinmasa ham, ular rasmiy xalqaro zaxiralar sifatida ishlay olishadi.

Dunyo bo'ylab markaziy banklar ba'zan valyuta kurslariga ta'sir o'tkazish va moliyaviy inqirozni oldini olish uchun rasmiy xalqaro zaxiralarni sotib olish va sotishda hamkorlik qilishgan. Masalan, Baring inqirozi ("1890 yildagi vahima"), Angliya banki dan 2 million funt funt sterling qarz oldi Banque de France.^[18] Xuddi shu narsa Luvr shartnomasi va Plaza Accord oltin standartdan keyingi davrda.

Oltin standart davri

Tarixiy jihatdan, ayniqsa oldin 1997 yil Osiyo moliyaviy inqirozi, Markaziy banklarning zaxiralari juda kam bo'lgan (bugungi kun me'yorlari bo'yicha) va shuning uchun ular bozorning injiqliklariga bo'ysungan, ularni ayblovlar bo'lgan. issiq pul manipulyatsiya, ammo Yaponiya bundan mustasno edi. Yaponiya misolida, valyuta zaxiralari ko'tarilishni o'n yil oldin, undan ko'p o'tmay boshlagan Plaza Accord 1985 yilda va birinchi navbatda keskin o'sishni susaytirish vositasi sifatida ishlatilgan iyen.^[19] Bu amalda Qo'shma Shtatlarga katta miqdordagi qarz berdi, chunki ular deyarli faqat sarmoyaga kiritilgan AQSh xazinalari, bu AQShga yordam berishga yordam berdi Sovet Ittifoqi Ikkinchisining bankrotligi bilan yakunlangan va shu bilan birga, Yaponiyani dunyodagi eng yirik kreditorga va AQShning eng katta qarzdoriga aylantirgan qurollanish poygasida, shuningdek Yaponiyaning ichki qarzini shishirgan (Yaponiya o'z mablag'larini dollarlarning o'sishini moliyalashtirish uchun sotgan) aktivlar). 1980 yil oxiriga kelib Yaponiyaning xorijiy aktivlari YaIMning 13 foizini tashkil etdi, ammo 1989 yil oxiriga kelib misli ko'rilmagan 62 foizga etdi.^[19] 1997 yildan so'ng, Janubi-Sharqiy va Sharqiy Osiyodagi davlatlar valyuta zaxiralarini katta hajmda to'plashni boshladilar, chunki ularning darajasi juda past va bozor kredit pufakchalari va büstlarining injiqliklariga sezgir edi. Ushbu qurilish bugungi rivojlangan jahon iqtisodiyoti uchun katta ta'sir ko'rsatmoqda, chunki AQSh va Evropa qarzlariga tushib qolgan naqd pulni chetga surib qo'ygan holda, investitsiyalar olomon chiqib ketgan, rivojlangan jahon iqtisodiyoti tez sur'atlarda sekinlashib, zamondoshni tug'di salbiy foiz stavkalari.^{[iqtibos kerak ]}

2007 yilga kelib dunyo yana moliyaviy inqirozni boshdan kechirdi, bu safar AQSh Federal rezerv tashkil etdi Markaziy bank likvidlik svoplari boshqa muassasalar bilan. Rivojlangan mamlakatlar rasmiylari qo'shimcha pul-kredit va soliq-byudjet siyosatini qabul qildilar, bu esa ayrimlarning valyutalarining qadrlanishiga olib keldi rivojlanayotgan bozorlar. Qadrlashga qarshilik va yo'qolishdan qo'rqish raqobatbardoshlik kapital oqimi va zaxiralarning ko'proq to'planishining oldini olishga qaratilgan siyosat olib bordi. Ushbu naqsh deb nomlangan valyuta urushi g'azablangan Braziliya hokimiyati tomonidan, va yana 2016 yilda amal tovarlarning qulashi, Meksika Xitoyni valyuta urushlarini boshlashidan ogohlantirgan edi.^[20]

Etarliligi va ortiqcha zaxiralari

XVJ 2011 yilda zaxiralarning etarliligini baholash uchun yangi ko'rsatkichni taklif qildi.^[21] Metrik inqiroz paytida chiqib ketish manbalarini sinchkovlik bilan tahlil qilishga asoslangan edi. Ushbu likvidlik ehtiyojlari hisobga olingan holda hisoblanadi o'zaro bog'liqlik to'lov balansining turli tarkibiy qismlari va quyruq hodisalari ehtimoli o'rtasida. Zaxiralarning ishlab chiqilgan ko'rsatkichga nisbati qanchalik baland bo'lsa, inqiroz xavfi va inqiroz paytida iste'molning pasayishi past bo'ladi. Bundan tashqari, Jamg'arma ham qiladi ekonometrik tahlil Yuqorida sanab o'tilgan bir qator omillardan va ushbu zaxira nisbati odatda rivojlanayotgan bozorlar orasida etarli.^{[iqtibos kerak ]}

Muvofiqlik koeffitsientidan yuqori bo'lgan zaxiralar boshqa davlat mablag'larida, masalan, suveren boylik jamg'armalari kabi xavfli aktivlarga yoki inqiroz davrida sug'urta sifatida ishlatilishi mumkin. barqarorlashtirish fondlari. Agar ular kiritilgan bo'lsa, Norvegiya, Singapur va Fors ko'rfazi davlatlari ushbu ro'yxatlarda yuqori o'rinlarni egallaydi va Birlashgan Arab Amirliklari 627 milliard dollarni tashkil etdi Abu-Dabi investitsiya boshqarmasi Xitoydan keyin ikkinchi bo'lar edi. Yuqori valyuta zaxiralaridan tashqari, Singapurda muhim hukumat va suveren boylik fondlari ham mavjud Temasek Holdings (oxirgi qiymati 375 milliard AQSh dollariga baholangan) va GIC Private Limited (oxirgi qiymati 440 milliard AQSh dollariga teng).^[22]

ECN - bu Forex bozorining turli ishtirokchilarini: banklarni, markazlashtirilgan birjalarni, boshqa brokerlarni va kompaniyalarni va xususiy investorlarni bog'laydigan noyob elektron aloqa tarmog'i.^[23]

Valyuta zaxiralari bo'yicha mamlakatlar ro'yxati

Valyuta zaxiralari bo'yicha mamlakatlar ro'yxati (oltindan tashqari)

Shuningdek qarang

• To'lov balansi
• Endaka
• Xitoyning valyuta zaxiralari
• Valyuta bozori
• Boshqaruv ostidagi global aktivlar

Adabiyotlar

Tashqi havolalar

Ushbu maqola foydalanish tashqi havolalar Vikipediya qoidalari yoki ko'rsatmalariga amal qilmasligi mumkin. Iltimos ushbu maqolani yaxshilang olib tashlash orqali haddan tashqari yoki noo'rin tashqi havolalar va kerak bo'lganda foydali havolalarni aylantirish izohlarga havolalar. (2016 yil sentyabr) (Ushbu shablon xabarini qanday va qachon olib tashlashni bilib oling)

Manbalar

• Jahon Faktlar kitobi, Markaziy razvedka boshqarmasi
• Tayvanning investitsiya xizmatlari departamenti yirik davlatlarning valyuta zaxiralari to'g'risidagi ma'lumotlarga
• Braziliya Markaziy banki - har kuni yangilanadigan valyuta zaxiralari
• Koreya Banki har oyda valyuta zaxiralarini ushlab turuvchi o'nta mamlakat
• Gonkong rasmiy zaxiralari reytingi
• Evropa tizimining zaxiralari bo'yicha Evropa Markaziy banki ma'lumotlari

Maqolalar

• Valyuta zaxiralarini boshqarish bo'yicha ko'rsatmalar 1-hujjat 2-hujjat Ilova
• "Valyuta nima? "tomonidan nashr etilgan International Business Times AU 2011 yil 11 fevralda
• Birja zaxiralari bo'yicha primer
• Rivojlanayotgan Osiyodagi valyuta zaxiralarining empirik tahlili - 2005 yil dekabr
• Valyuta zaxiralari: Osiyodagi muammolar - 2005 yil yanvar
• Sharqiy Osiyodagi valyuta zaxiralari: nega talab yuqori? - 2003 yil 25 aprel
• Xalqaro zaxiradagi maqbul valyuta ulushlari
• Rivojlanayotgan bozorlarda yuqori valyuta zaxiralari ne'matmi yoki yukmi?
• Valyuta zaxiralarining etarliligi
• Valyuta zahiralarining o'zgarishi rasmiy aralashuv bilan yaxshi bog'liqmi?
• Valyuta zaxiralarining ko'payishi: odatdagidek biznes
• 1999-2007 yillarda valyuta zaxiralarining kompozitsion tahlili. Evro va boshqalar Dollar etakchi zaxira valyutasi sifatida

Nutqlar

• Y V Reddi: Hindistonning valyuta zaxiralari - siyosati, holati va muammolari - 2002 yil 10 may
• Marion Uilyams: valyuta zaxiralari - qancha pul? - 2005 yil 2-noyabr
• Lawrence H. Summers: Global hisob balansining buzilishi va rivojlanayotgan bozorlar zaxiralarining to'planishi to'g'risida mulohazalar - 2006 yil 24 mart

Kitoblar

• Eyxengren, Barri. Haddan tashqari imtiyoz: Dollarning ko'tarilishi va pasayishi va Xalqaro valyuta tizimining kelajagi. Oksford universiteti matbuoti, AQSh, 2011 yil.