XVA - XVA - Wikipedia

Moliya
Filippin-stock-market-board.jpg
Asboblar

An X qiymatini sozlash (XVA, xVA) bu banklar qiymatini baholashda amalga oshirishi kerak bo'lgan turli xil "baholash tuzatishlari" ni nazarda tutadigan jamoaviy atama lotin shartnomalari ular kiritgan.[1][2] Ularning maqsadi ikki xil: birinchi navbatda yuzaga kelishi mumkin bo'lgan yo'qotishlarni oldini olish boshqa tomonlarning lotin shartnomalari bo'yicha to'lanadigan summani to'lamaganligi; ostida talab qilinadigan kapital miqdorini aniqlash (va to'sish) uchun ham bank kapitalining etarliligi qoidalari. XVA yaratilishiga olib keldi ixtisoslashgan stollar ko'plab bank muassasalarida XVA ta'sirini boshqarish.[3]

Kontekst

Tarixiy jihatdan,[4][5][6][7] (OTC ) lotin narxlash ga ishongan Qora-Skoul xavfni neytral narxlash doirasi bu mablag'larni xavf-xatarsiz stavkada olishini va treyderlar derivativlarni to'liq nusxalashi uchun to'liq to'sib qo'yishi mumkinligini taxmin qiladi.[8] Bu, o'z navbatida, derivativlar savdosi kredit xavfini olmasdan amalga oshirilishini nazarda tutadi. Davomida 2008 yilgi moliyaviy inqiroz ko'pgina moliya institutlari muvaffaqiyatsizlikka uchradi va o'zlarining hamkasblariga faqat qisman to'lanadigan lotin shartnomalari bo'yicha da'volarni qoldirdilar. Shuning uchun kontragent kredit xavfi derivativlarni baholashda ham hisobga olinishi kerak,[9] va xavfning neytral qiymati keyin mos ravishda o'rnatiladi.

Baholashni sozlash

Qachon lotin ta'siriga duch kelsa garovga qo'yilgan, "adolatli qiymat" oldingi kabi hisoblanadi, lekin yordamida bir kecha davomida indekslarni almashtirish Diskontlash uchun (OIS) egri chiziq. OIS bu erda tanlangan, chunki u banklar o'rtasida bir kecha davomida ta'minlangan kreditlash stavkasini aks ettiradi va shu bilan banklararo kredit bozorlarining yaxshi ko'rsatkichi hisoblanadi. Agar ta'sir garovga qo'yilmagan bo'lsa, u holda a kreditni baholashni tuzatish, yoki CVA, bu qiymatdan chiqarib tashlanadi;[4] bu chegirmali xavf-xatarsiz kutish kontragentning shartnoma shartlariga muvofiq to'lamaganligi sababli kutilgan zararning qiymati. Bu odatda ostida hisoblanadi simulyatsiya doirasi.[10]

E'tibor bering, bitimlar a tomonidan boshqarilganda bosh kelishuv shu jumladan to'r - kontraktlar ta'sirida, keyin defoltdan kutilayotgan zarar bitimlar asosida hisoblanmasdan, balki shartnoma bo'yicha muomalada bo'lgan lotin savdolari portfelining aniq ta'siriga bog'liq. Yangi bitimga tatbiq qilingan CVA (va xVA) yangi tranzaktsiyaning CVA portfeliga qo'shimcha ta'siri bo'lishi kerak.[10]

CVA bozor qiymatini aks ettiradi kontragent kredit xavfi, qo'shimcha Debet, mablag 'sarfini baholash bo'yicha tuzatishlar, tartibga soluvchi kapital va chekka shunga o'xshash tarzda qo'shilishi mumkin.[11][12] CVA-da bo'lgani kabi, ushbu natijalar simulyatsiya orqali modellashtirilgan (a) asosiy vositaning qiymatlari va tegishli bozor qiymatlari va (b) kontragentning kreditga layoqatliligini xavf-xatarsiz kutish funktsiyasi. E'tibor bering, har xil XVA oldini olish uchun ehtiyotkorlik bilan va to'g'ri yig'ishni talab qiladi ikki marta hisoblash.[5]

Ushbu tuzatishlar quyidagilarni o'z ichiga oladi:[13]

  • DVA, Debet Valuation Adjustment: CVA analogiga o'xshash, muassasa o'zining defolt xavfi tufayli hosila narxiga tuzatish (o'sish). Agar CVA / DVA hisob-kitobida ikkala qarshi tomonning sukut bo'yicha xavfi to'g'ri hisobga olinsa, bitta kontragent tomonidan hisoblangan CVA / DVA boshqa kontragent tomonidan hisoblangan DVA / CVA ga teng, ya'ni savdo narxi noyob va nosimmetrikdir. .
  • FVA, Savdoni moliyalashtirish oqibatlari ostida bo'lmaganligi sababli, moliyalashtirishni baholashni sozlash Kreditni qo'llab-quvvatlash bo'yicha ilova (CSA) yoki qisman CSA ostida; asosan bank xazinasini moliyalashtirish stavkasi va garov ta'minoti (variatsiya marjasi) stavkasi o'rtasidagi farq tufayli moliyalashtirish xarajatlari yoki foydasi hisob-kitob markazi.
  • MVA, Margin Valuation Adjustment, ning moliyalashtirish xarajatlarini anglatadi dastlabki marj uchun xosdir markazlashtirilgan tozalash operatsiyalari. U markazlashtirilmagan derivativlar qoidalari bo'yicha global qoidalarga muvofiq hisoblanishi mumkin.[14]
  • KVA, uchun baholashni to'g'rilash tartibga soluvchi kapital shartnomaning amal qilish muddati davomida (so'nggi paytlarda qo'llaniladigan) tashkilot tomonidan ushlab turilishi kerak SA-CCR ).

Shuningdek, ba'zan TVA, soliq va RVA, shu jumladan lotinni almashtirish uchun boshqa tuzatishlar kiritiladi pastga tushirish bo'yicha.[11] FVA debitorlik qarzlari uchun FCAga va kreditorlik qarzlari bo'yicha FBAga ajralishi mumkin - bu erda FCA o'z-o'zidan moliyalashtirilgan qarzdorlik Liborga tarqalib ketganligi sababli, FBA esa o'z-o'zidan moliyalashtirilgan kredit berish hisobiga. Shunga mos ravishda, LVA likvidlikning o'ziga xos sozlanishini aks ettiradi, CollVA - bu turli valyutalarda garovni joylashtirish uchun CSA-ga kiritilgan ixtiyoriylikning qiymati. CRA, garov stavkasini tuzatish, naqd garovga to'langan sof foizlarning kutilgan ortiqcha qiymatining joriy foizini aks ettiradi, agar foiz stavkasi xavfsiz stavkaga teng bo'lsa, to'lanadigan sof foizdan. Yuqorida aytib o'tilganidek, har xil XVA ikki marta hisoblashni oldini olish uchun ehtiyotkorlik bilan va to'g'ri to'plashni talab qiladi.

XVA ning umuman banklarga ta'siri haqida bahslashish uchun balanslar, kapitalning qaytarilishi va dividend siyosati, qarang:[7]

Adabiyotlar

  1. ^ "X qiymatini sozlash". Korporativ xazinachilar assotsiatsiyasi.
  2. ^ "Baholash bo'yicha tuzatishlar va ularning bank sektoriga ta'siri" (PDF). PricewaterhouseCoopers. 2015 yil dekabr.
  3. ^ Qassob, Sara (2014 yil 20-iyun). "XVA katta yangi akroynmga aylangani sababli CVA savdogarlari tiqilib qolishdi". eFinancialCareers.
  4. ^ a b 2007-2008 yillardagi inqirozdan keyingi hosilalar narxlari: inqiroz narxlarni aniqlash uslubini qanday o'zgartirdi, Dide Kouokap Youmbi, Angliya banki – Prudensial tartibga solish organi
  5. ^ a b XVAlar: moliyalashtirish, kredit, debet va narxlar bo'yicha kapital. Massimo Morini, Banca IMI
  6. ^ Kredit xavfi, garov marjalari va moliyalashtirish xarajatlari bo'yicha chiziqli bo'lmagan baho va XVA. Prof.Damiano Brigo, Univ. Katuvalik de Luvayn
  7. ^ a b Klaudio Albanese, Simone Caenazzo va Stephane Crepey (2016). Kapitalni baholashni sozlash va mablag'larni baholashni to'g'rilash. Xavf jurnali, 2016 yil may.
  8. ^ Qarang Blek-Skoulz tenglamasi § Natija; Ratsional narxlash § Replikatsiya portfeli
  9. ^ Kyolhede, nasroniy; Bech, Anders. "XVA yordamida svoplarning inqirozdan keyingi narxi" (PDF). Orxus universiteti.
  10. ^ a b Jon Xall (2016 yil 3-may). "Baholash uchun tuzatishlar 1". fincad.com.
  11. ^ a b XVA va garov: narxlash va yangi likvidlik xatarlarini boshqarish. Endryu Yashil
  12. ^ XVA: CVA, DVA, FVA va boshqa bozor tuzatishlari to'g'risida, Munozara qog'ozi: Louis Bachelier Finance and Barqaror o'sish laboratoriyasi. Stefan Krepi
  13. ^ "XVAlar aniqlandi: rentabellik jumbog'i". www.numerix.com.
  14. ^ "Markazlashtirilmagan hosilalar uchun marj talablari". www.bis.org. 2015 yil 18 mart. Iqtibos jurnali talab qiladi | jurnal = (Yordam bering)

Bibliografiya

  • Endryu Grin (2015). XVA: Kredit, mablag 'va kapitalni baholash bo'yicha tuzatishlar. Vili. ISBN  978-1-118-55678-8.
  • Jon Gregori (2015). XVA Challenge: Qarama-qarshi tomonning kredit xavfi, mablag ', garov va kapital (3-nashr). Vili. ISBN  978-1-119-10941-9.
  • Kris Kenyon va Endryu Grin (Eds) (2016). XVA-dagi diqqatga sazovor joylar: kontragent tavakkalidan moliyalashtirish xarajatlari va kapitalgacha. Xavfli kitoblar. ISBN  978-1782722557.CS1 maint: qo'shimcha matn: mualliflar ro'yxati (havola)
  • Roland Lichters, Roland Stamm va Donal Gallagher (2015). Zamonaviy hosilalar narxlari va kredit ta'sirini tahlil qilish: CSA va XVA narxlari nazariyasi va amaliyoti, ekspozitsiyani simulyatsiya qilish va backtesting. Palgrave Makmillan. ISBN  978-1137494832.
  • Dongsheng Lu (2015). Moliyaviy derivativlarning XVA: CVA, DVA va FVA tushuntiriladi. Palgrave Makmillan. ISBN  978-1137435835.
  • Ignacio Ruiz (2015). XVA stollari - xatarlarni boshqarish uchun yangi davr. Palgrave Macmillan UK. ISBN  978-1-137-44819-4.
  • Antuan Savin va Jezper Andreasen (2021). Zamonaviy hisoblash moliya: lotin va XVA uchun stsenariy. Vili. ISBN  978-1119540786.
  • Donald J. Smit (2017). CVA, DVA va FVA dunyosida baholash: qarz qog'ozlari va foiz stavkalari bo'yicha qo'llanma. Jahon ilmiy. ISBN  978-9813222748.
  • Aleksandr Sokol (2014). Uzoq muddatli portfelni simulyatsiya qilish - XVA, cheklovlar, likvidlik va tartibga soluvchi kapital uchun. Xavfli kitoblar. ISBN  978-1782720959.
  • Osamu Tsuchiya (2019). XVAga amaliy yondashuv. Jahon ilmiy. ISBN  978-9813272750.