Passiv boshqaruv - Passive management - Wikipedia

Passiv boshqaruv (shuningdek, deyiladi passiv investitsiya) - bu bozorga asoslangan indeks yoki portfelni kuzatadigan investitsiya strategiyasi.[1][2] Passiv boshqaruv eng ko'p tarqalgan qimmatli qog'ozlar bozori, bu erda indeks mablag'lari kuzatiladigan a fond bozori indeksi, ammo bu boshqa investitsiya turlarida, shu jumladan tobora keng tarqalgan obligatsiyalar, tovarlar va to'siq mablag'lari.[3]

Eng ommalashgan usul - bu tashqi tomondan belgilangan ko'rsatkichlarni taqlid qilishdir indeks sotib olish orqali indeks fondi. Indeksni kuzatish orqali investitsiya portfeli odatda yaxshi diversifikatsiyaga, past aylanishga ega (ichki darajani ushlab turish uchun yaxshi) tranzaksiya xarajatlari ) va past boshqaruv to'lovlari. Kam to'lovlar bilan, bunday fondga sarmoyador shunga o'xshash investitsiyalarga ega bo'lgan shunga o'xshash fondga qaraganda yuqori rentabellikga ega bo'ladi, ammo boshqaruv to'lovlari va / yoki oborot / tranzaksiya xarajatlari.[4]

Passiv indeks fondlaridagi mablag'larning asosiy qismi uchta passiv aktivlar menejerlari: Black Rock, Vanguard va State Street-ga joylashtirilgan. Aktivlardan passiv investitsiyalarga katta o'tish 2008 yildan beri amalga oshirilmoqda.[5] Menejment ostida eng ko'p miqdordagi pulga ega bo'lgan ikkita firma, BlackRock va Davlat ko'chasi, birinchi navbatda passiv boshqaruv strategiyalari bilan shug'ullanish.

Tarix

Birinchi AQSh bozor ko'rsatkichlari 1800-yillarga to'g'ri keladi. The Dow Jones transportining o'rtacha ko'rsatkichi 1884 yilda o'n bitta aktsiyalari, asosan temir yo'llari bilan tashkil etilgan. The Dow Jones sanoat o'rtacha sanoat ishlab chiqarish, energetika va tegishli sohalarda 12 ta aktsiyalar bilan 1869 yilda yaratilgan.[6] Ikkalasi ham hanuzgacha modifikatsiyada qo'llanilmoqda, ammo odatda "Dow" yoki "Dow Jones" deb nomlangan sanoat o'rtacha ko'rsatkichi ancha taniqli bo'lib, umuman Amerika iqtisodiyoti uchun muhim o'lchov sifatida qaraldi. AQShning boshqa nufuzli ko'rsatkichlariga quyidagilar kiradi Standard & Poor's 500 (1957), qo'mita tomonidan tanlangan 500 ta aktsiyalar ro'yxati va Russell 1000 (1984) bozor kapitallashuvi bo'yicha eng katta 1000 aktsiyalarni kuzatib boradi. The FTSE 100 (1984) Buyuk Britaniyadagi eng yirik ommaviy savdolarni namoyish etadi, ammo MSCI World indeksi (1969) butun rivojlangan dunyoning fond bozorlarini kuzatib boradi.

Birlik investitsiyalari trestlari (UITs) - bu ishonchga kiritilgan aktivlarni o'zgartirishni taqiqlovchi yoki qat'iyan cheklaydigan AQSh investitsiya vositalarining bir turi. Bunday UITlardan biri Voya Jon Rekenthalerning so'zlariga ko'ra, 2019 yildan beri Qo'shma Shtatlarda mavjud bo'lgan eng qadimgi passiv boshqariladigan investitsiya fondi bo'lgan Corporate Leaders Trust (LEXCX). Morningstar, Inc.[7]. 1935 yilda Lexington Corporate Leaders Trust nomi bilan tashkil etilgan LEXCX dastlab Dow Industrials-da yaqindan namunalangan 30 ta aktsiyaga ega edi va to'g'ridan-to'g'ri asl 30 ga tegishli bo'lganlardan tashqari yangi o'rmonlarni sotib olishni taqiqladi. birlashmalar, ajratish yoki sotib olish ). Tomonidan baholash US News & World Report fond passiv ravishda boshqarilishini aniqladi: "barcha maqsadlar uchun ushbu fondning portfeli avtopilotda".[8]

Passiv boshqaruvning zamonaviy kontseptsiyasi 1960 yillarning oxiri va 70-yillarning boshlarida ishlab chiqilgan.[9] Moliya va investitsiyalar bo'yicha akademik tadqiqotchilar, xususan Evgeniya Fama va hamkasblari Chikago universiteti, bir nechta tanqidiy kashfiyotlarni amalga oshirishga muvaffaq bo'ldi. Birinchidan, uzoq yillar davomida Amerika fond bozori uchun o'rtacha yillik o'sish sur'atlarini aniqlash. Ikkinchidan, eng faol menejment bozordagi o'rtacha ko'rsatkichlardan doimiy ravishda ustun bo'la olmasligini taklif qilish. Uchinchidan, menejment to'lovlari va savdo komissiyalari qanday qilib daromadni pasayishiga olib kelishi mumkinligini namoyish etish.

Ushbu tadqiqotdan past narxli indeksli mablag'larni taklif qilish g'oyasi ommalashdi. Iqtisodchi va Nobel mukofoti sovrindori Pol Samuelson 1967 yilda Kongress oldida o'zaro fond kompaniyalarining mashhurligi ortib borayotganligi to'g'risida guvohlik berdi. U 20 ta aktsiyalardan iborat tasodifiy tanlangan portfelni ko'rsatishi mumkin bo'lgan tadqiqotlar, shuningdek, faol boshqariladigan odatdagidan yaxshiroq bo'lmasa ham, o'zaro fond.[9] Bundan tashqari, Samuelson odatda o'z mablag'lariga emas, balki o'zaro fond jamg'armasiga sarmoya kiritish yanada foydali ekanligini ta'kidladi va aksariyat mablag'lar shubhali qiymatdagi maslahat uchun yuqori to'lovlarni talab qilishini ta'kidladi. Samuelson moliya sohasini keng jamoatchilikka indeks mablag'larini taklif qilishga chaqirdi va keyinchalik maqolada brokerlar "S&P 500 indeksini kuzatib boradigan ichki portfelni qanday yaratishi kerakligi haqida yozdi - agar unga qarshi sodda modelni yaratish uchun bo'lsa. ularning uyidagi qurol otuvchilar o'zlarining jasoratlarini o'lchashlari mumkin. "[10]

1969 yilda A. Maykl Lipper III, keyinchalik Lipper analitik xizmatlari, murojaat qildi Qimmatli qog'ozlar va birja komissiyasi Dow Industrial Average 30 aktsiyalarini kuzatish fondini yaratish. Uning iltimosiga e'tibor berilmadi.[9] Bostonning kichik firmasi bo'lgan Batterymarch Financial Management, indeks fondini targ'ib qilishni 1971 yilda boshlagan, ammo 1974 yilgacha mijozlarga pul to'lamagan.[9] Kattaroq va muvaffaqiyatli indeks fondlari Jon "Mac" McQuown va tomonidan asos solingan Reks Sinquefield .[9] [11] 1971 yildan boshlab McQuown uning bir qismini boshqargan Samsonit uchun ko'p millionli pensiya jamg'armasi Uells Fargo Wells Fargo Investment Advisors rahbari sifatida San-Frantsiskodagi ofis. McQuown dastlab savdoga qo'yilgan barcha aktsiyalarning teng vaznli indeksiga harakat qildi Nyu-York fond birjasi, lekin buni boshqarish juda qiyin bo'ldi va u oxir-oqibat S & P 500 indeksiga aylandi. Oxir oqibat McQuown-ning fondi sotildi Barclays va keyin BlackRock. Sinquefield, Chikago universiteti bitiruvchisi, 1973 yilda Chikagodagi Amerika Milliy Bankida ishlayotganda katta hajmdagi S&P 500 fondini ochdi. Etti yildan so'ng, Sinquefield jamg'armasi 7 milliard dollarga ega edi. McQuown va Sinquefield ikkalasi ham ishlashga kirishdilar O'lchovli fond maslahatchilari (DFA).

Vanguard 1976 yilda S&P 500 indeksini yaratdi Jek Bogle Samuelsonning ushbu mavzu bo'yicha yozganlaridan ilhomlanib.

1970-yillarda DFA va Vanguard investitsiyalarni passiv boshqarishga e'tibor qaratishgan har xil strategiyalarga ega bo'lgan amerikalik sarmoyador kompaniyalardan biri bo'lgan.

Mantiqiy asos

Passiv boshqaruv tushunchasi qarama-qarshi ko'plab investorlarga.[3][12] Indekslashning asoslanishi quyidagi moliyaviy iqtisodiyot tushunchalaridan kelib chiqadi:[3]

  1. In Uzoq muddat, o'rtacha sarmoyador o'rtacha xarajatlardan oldin o'rtacha bozor ko'rsatkichiga teng ko'rsatkichga ega bo'ladi. Shu sababli, o'rtacha investor investitsiya xarajatlarini kamaytirishdan o'rtacha qiymatni engishga urinishdan ko'ra ko'proq foyda ko'radi.[1][13]
  2. The samarali bozor gipotezasi muvozanatli bozor narxlari mavjud bo'lgan barcha ma'lumotlarni to'liq aks ettiradi yoki ba'zi bir ma'lumot aks ettirilmagan darajada, bu faktdan foydalanish uchun hech narsa qilinmaydi degan postulatlar. Bu keng miqyosda "bozorni mag'lub etish" mumkin emasligini anglatadi faol boshqaruv,[14] garchi bu gipotezani zaif shaklida to'g'ri talqin qilish bo'lmasa-da. Gipotezaning yanada kuchli shakllari munozarali bo'lib, zaif tomonida ham unga qarshi ba'zi bahsli dalillar mavjud. Qo'shimcha ma'lumot uchun qarang xatti-harakatlar moliyasi.
  3. The asosiy agent masalasi: an investor portfel boshqaruvchisiga (agentga) pul ajratadigan (direktor) to'g'ri berishi kerak rag'batlantirish portfelni investornikiga mos ravishda boshqarishi uchun menejerga xavf /qaytish tuyadi va menejerning ishini kuzatishi kerak.[15][16]
  4. The kapital aktivlarini narxlash modeli (CAPM) va tegishli portfelni ajratish teoremalari, bu muvozanatda barcha investorlar aralashmaning bozor portfeli va tavakkal qilmaydigan aktiv. Ya'ni, ba'zi bir o'ta kuchli taxminlarga ko'ra, "bozor" ga indeksatsiya qilingan jamg'arma investorlarga mumkin bo'lgan eng yuqori darajadagi tavakkalchilikni talab qilishi mumkin bo'lgan yagona fonddir.[3] CAPM empirik testlar bilan rad etildi.[iqtibos kerak ]
  5. Passiv investitsiya strategiyasi (sotib olish va ushlab turish ) inflyatsiya va YaIM o'sishining yuqori darajasi mavjud bo'lganda qo'llab-quvvatlanadi.[17]

The buqa bozori 1990-yillarning ko'rsatkichlari o'sha o'n yil ichida kuzatilgan indekslashning o'sishiga yordam berdi. Investorlar ko'zlangan maqsadga erishdilar mutlaq daromad kabi keng bozor ko'rsatkichlari bilan taqqoslangan portfellarga sarmoya kiritish orqali S&P 500, Rassell 3000 va Wilshire 5000.[3][18]

In Qo'shma Shtatlar, indekslangan mablag'lar faol menejerlarning ko'pchiligidan ustun keldi, ayniqsa to'lovlar ular faol menejerlarga qaraganda ancha past. Ular bundan keyin sezilarli darajada ko'proqsoliq qaytadi. Bu ikkala, o'zaro fond va passiv ko'rsatkichni pul bozori hisobvarag'i bilan taqqoslaganda to'g'ri keladi, lekin differentsial daromadlarni hisobga olgan holda o'zgaradi.[3][19]

Ba'zi faol menejerlar indeksni ma'lum yillarda yoki hatto bir necha yil davomida doimiy ravishda engib chiqishi mumkin.[20] Shunga qaramay, Jek Bogle chakana savdogarning ta'kidlashicha, omaddan ko'ra ko'proq mahorat tufayli qanday ishlashning samarasi borligini va kelajakda qaysi menejerlar yaxshi ishlashini aniqlash muammosi mavjud.[21]

Tomonidan boshqariladigan investitsiya fondlari investitsiya menejerlari ular o'zlarining portfellarida indeksni yaqindan aks ettiradigan va menejerlar sifatida ozgina "qo'shimcha qiymatlarni" taklif qiladiganlar, faol boshqaruv uchun to'lovlarni undirish esa "shkaf izdoshlari" yoki "shkaf indeksatorlari" deb nomlanadi, ya'ni ular haqiqatan ham fondni faol boshqarishmaydi, balki xayoliy ravishda indeks. Tushunchasi faol ulush, fondning o'z ko'rsatkichidan qanchalik chetga chiqqanligi ko'rsatkichi, o'rtacha ko'rsatkichlarni doimiy ravishda oshirib boradigan fondlarda muhim deb topildi.[22]

Amalga oshirish

Indeksga asoslangan passiv investitsiya strategiyasini amalga oshirish uchun birinchi qadam bu investitsiya strategiyasining bozorning kerakli ta'siriga mos keladigan qoidalarga asoslangan, shaffof va investitsiya qilinadigan indeksni tanlashdir. Investitsiya strategiyasi ularning maqsadlari va cheklovlari bilan belgilanadi, ular investitsiya siyosati bayonotlarida keltirilgan. Sarmoyaviy passiv investitsiya strategiyalari uchun bozorning kerakli ta'sirlari qimmatli qog'ozlar bozori segmentiga (keng bozorga nisbatan sanoat tarmoqlariga, ichki va xalqaroga), uslubga qarab (qiymat, o'sish, aralashma / yadro) yoki boshqa omillarga (yuqori yoki past) qarab turlicha bo'lishi mumkin. impuls, past volatilite, sifat).[23]

Indeks qoidalariga indeks tarkibiy qismlarini qayta muvozanatlash chastotasi va bunday tarkibiy qismlarni kiritish mezonlari kiritilishi mumkin. Ushbu qoidalar ob'ektiv, izchil va oldindan aytib berilishi kerak. Indeksning shaffofligi shuni anglatadiki, indeks tarkibiy qismlari va qoidalari aniq ochib berilgan, bu investorlarning indeksni takrorlashlarini ta'minlaydi. Indeksning investitsiyalanishi indeks ko'rsatkichlarini bozorga sarmoya kiritish orqali oqilona takrorlash mumkinligini anglatadi. Oddiy holatda, investitsiya imkoniyati indeksning barcha tarkibiy qismlarini ommaviy birjada sotib olish mumkinligini anglatadi.[24]

Indeks tanlanganidan so'ng, an indeks fondi turli usullar, moliyaviy vositalar va ularning kombinatsiyalari orqali amalga oshirilishi mumkin.

Amalga oshirish vositalari

Passiv boshqaruvga quyidagi asboblarni yoki quyidagi asboblarning kombinatsiyasini ushlab turish orqali erishish mumkin.

Indeks mablag'lari sotib olish yo'li bilan indeksning rentabelligini takrorlashga harakat qiladigan o'zaro fondlardir qimmatli qog'ozlar bilan bir xil nisbatda fond bozori indeksi.[21] Ba'zi mablag'lar namuna olish (masalan, sotib olish) orqali indeks daromadlarini takrorlaydi aktsiyalar indeksdagi har bir turdagi va sektorlar, lekin har bir alohida aktsiyalarning bir qismi bo'lishi shart emas) va namuna olishning murakkab versiyalari mavjud (masalan, yaxshi ishlash uchun eng yaxshi imkoniyatga ega bo'lgan aktsiyalarni sotib olishga intilganlar). Investitsiya fondlari samaradorligini kuzatish uchun passiv investitsiya strategiyalaridan foydalanadigan fond bozori indeksi sifatida tanilgan fondlar indeksi.[25][26]

Birjada sotiladigan mablag'lar bu ochiq, birlashtirilgan, ro'yxatdan o'tgan mablag'lar bo'lib, ular birjalarda sotiladi. Jamg'arma menejeri ETF-ning asosiy portfelini xuddi indeks fondiga o'xshab boshqaradi va ma'lum bir indeksni yoki alohida indekslarni kuzatib boradi. "Vakolatli ishtirokchi" ETF uchun market-meykerlar vazifasini bajaradi va ETF birliklari evaziga fond menejeriga asosiy fondni bir xil ajratish bilan qimmatli qog'ozlarni etkazib beradi. ETF odatda investorlarga oson savdo-sotiq, past menejment to'lovlari, soliq samaradorligi va qarz marjasi yordamida kaldıraç qobiliyatini taklif qiladi.[27]

Indeksli fyuchers shartnomalari bor fyuchers aloqalari alohida indekslar narxi bo'yicha. Qimmatli qog'ozlar bozori indekslari fyucherslari investorlarga oson savdo qilishni, shartli ta'sir qilish vositasidan foydalanish imkoniyatini va boshqaruv to'lovlarini taklif qiladi. Biroq, fyuchers shartnomalari muddati tugaydi, shuning uchun ular vaqti-vaqti bilan xarajat evaziga o'tkazilishi kerak. Shuningdek, faqat birja bozorining nisbatan mashhur indekslari bilan fyuchers shartnomalari mavjud, shuning uchun portfel menejerlari mavjud fyuchers shartnomalari yordamida kerakli ekspozitsiyani olishlari mumkin emas. Fyuchers shartnomalaridan foydalanish, shuningdek, investorlarga beriladigan mablag 'miqdorini hisobga olgan holda, yuqori darajada tartibga solingan. Portfel menejerlari ba'zida indeks ta'sirini tezda sozlash uchun birja indeksining fyuchers shartnomalarini qisqa muddatli investitsiya vositasi sifatida ishlatishadi, shu bilan birga ushbu ta'sirlarni uzoq muddatli pul mablag'lari ta'siriga almashtiradilar.[28]

Fyuchers indekslari bo'yicha tanlovlar alohida indekslarning fyuchers shartnomalari bo'yicha variantlardir. Variantlar investorlarga assimetrik to'lovlarni taklif qiladi, bu ularning yo'qotish xavfini cheklashi mumkin (yoki optsionga qarab, daromadni) faqat optsiya uchun to'lagan mukofotlar bilan cheklashi mumkin. Shuningdek, ular investorlarga qimmatli qog'ozlar bozori indekslariga ta'sir qilish imkoniyatini taklif qilishadi, chunki opsion mukofotlari opsionlar taqdim etgan indeks ta'siridan pastdir.[29]

Qimmatli qog'ozlar bozori indeksi svoplari svop shartnomalari, odatda, boshqa daromad manbai evaziga fond bozori indeksining rentabelligini almashtirish uchun ikki tomon o'rtasida muzokara olib boriladigan shartnomalar, odatda qat'iy daromad yoki pul bozoridagi daromad. Swap shartnomalari investorlarni kontragent kredit xavfi, past likvidlik xavfi, foiz stavkasi va soliq siyosati xavfiga duchor qiladi. Shu bilan birga, svop-kontraktlar tomonlar qanday indeks sifatida asosiy indeks sifatida foydalanishga rozi bo'lsa, kelishib olinishi mumkin va shu bilan birga tomonlar shartnomani tuzishga rozi bo'lishadi, shu sababli investorlar sarmoyalar, mablag'lar, ETF va fyucherslardan ko'ra ko'proq sarmoyaviy ehtiyojlariga mos kelishib olishlari mumkin. shartnomalar.[30]

Amalga oshirish usullari

To'liq replikatsiya indeksli investitsiyalarda menejer indekslar bilan taqqoslanadigan og'irliklarda indeks bilan ifodalangan barcha qimmatli qog'ozlarni ushlab turishini anglatadi. To'liq replikatsiyani tushunish va investorlarga tushuntirish oson va indeks ko'rsatkichlarini mexanik ravishda kuzatib boradi. Shu bilan birga, to'liq replikatsiya qilish uchun indeksning barcha tarkibiy qismlari etarli investitsiya imkoniyatlari va likvidliligiga ega bo'lishi va investitsiyalarni boshqarish ostidagi aktivlar indeksning barcha tarkibiy qismlariga investitsiyalar kiritish uchun etarlicha katta bo'lishi kerak.[31]

Qatlamli namuna olish indeksli investitsiyalarda menejerlar indeksdagi alohida sub-guruhlardan yoki qatlamlardan namuna olingan qimmatli qog'ozlarning quyi to'plamlarini ushlab turishini anglatadi. Indeksga qo'yilgan turli qatlamlar bir-birini inkor etishi, to'liq bo'lishi (butun indeksni tashkil qilish uchun yig'indisi) va butun indeksning xususiyatlari va ko'rsatkichlarini aks ettirishi kerak. Umumiy tabaqalash usullariga sanoat sektoriga a'zolik kiradi (masalan, tomonidan belgilangan sektorga a'zolik kabi) Global sanoat tasnifi standarti (GICS) ), tenglik uslubi xususiyatlari va mamlakatga tegishli. Har bir qatlamda namuna olish bozorning minimal mezonlariga yoki indeksning tortish sxemasini taqlid qiluvchi boshqa mezonlarga asoslangan bo'lishi mumkin.[32]

Optimallashtirish namunalari indeks investitsiyasida menejerlar optimallashtirish jarayonida hosil bo'lgan qimmatli qog'ozlarning quyi to'plamiga ega bo'lishini anglatadi, bu esa cheklovlar ostida portfelning indekslarini kuzatishda xatolikni kamaytiradi. Ushbu qimmatli qog'ozlarning quyi to'plamlari oddiy aktsiyalarning kichik guruhlariga rioya qilishlari shart emas. Umumiy cheklovlarga qimmatli qog'ozlar soni, bozorning cheklangan chegaralari, aktsiyalarning likvidligi va aktsiyalar partiyasining hajmi kiradi.[33]

Indeks fondlarining global darajada diversifikatsiyalangan portfellari investitsiyalar bo'yicha maslahatchilar tomonidan o'z mijozlari uchun passiv sarmoyalar bilan ishlaydi, bu esa past bozorlarni o'zib ketadigan boshqa bozorlar tomonidan muvozanatlashadi degan tamoyil asosida amalga oshiriladi. A Loring Ward Adviser's Perspectives-dagi hisobotda xalqaro diversifikatsiya 2000-2010 yillarda 10 yillik davrda qanday ishlaganligi, rivojlanayotgan bozorlar uchun Morgan Stanley Capital Index o'n yillik rentabellik 154 foizni tashkil etganligi va ko'k chipli S&P 500 indeksini muvozanatlashtirgani, bu 9,1 foizni yo'qotganligi ko'rsatilgan. xuddi shu davrda - tarixiy jihatdan kam uchraydigan hodisa.[21] Hisobotda ta'kidlanishicha, xalqaro aktivlar sinflarida xilma-xil bo'lgan passiv portfellar yanada barqaror daromad keltiradi, ayniqsa muntazam ravishda muvozanatlashtirilsa.[21]

State Street Global Advisors kompaniyalari bilan uzoq vaqtdan beri shug'ullanib kelmoqda Korporativ boshqaruv. Passiv menejerlar qarshi ovoz berishlari mumkin boshliqlar kengashi ko'p sonli aktsiyalardan foydalanish. Jamg'arma nizomiga binoan ba'zi kompaniyalar aktsiyalariga egalik qilishga majbur bo'lgan Shtat ko'chasi xilma-xillik tamoyillariga, shu jumladan bosimlarga qarshi bosim o'tkazmoqda gender xilma-xilligi.[34]

The Amerika banki 2017 yilda AQSh mablag'lari qiymatining (xususiy mulkni hisobga olmaganda) 37 foizi indeks fondlari va indeksli ETF kabi passiv investitsiyalarga to'g'ri keladi deb taxmin qilgan. O'sha yili BlackRock global fond bozorining 17,5 foizini passiv boshqarishni taxmin qildi; farqli o'laroq, 25,6 foiz faol mablag'lar yoki institutsional hisobvaraqlar tomonidan boshqarilgan, 57 foiz esa xususiy shaxslarga tegishli bo'lib, ular indeksni kuzatmaydilar.[35] Xuddi shunday, Vanguard 2018 yilda indeks fondlari "barcha global aktsiyalar qiymatining 15 foiziga" egalik qilishini ta'kidladi.[36]

Passiv strategiyalarga pensiya jamg'armasi mablag'lari

Tomonidan olib borilgan tadqiqotlar Butunjahon Pensiya Kengashi (WPC) shuni ko'rsatadiki, umumiy aktivlarning 15% dan 20% gacha pensiya fondlari va milliy ijtimoiy Havfsizlik mablag'lar passiv mablag'larning turli shakllariga, an'anaviy institutsional investitsiyalarning ulushini tashkil etadigan an'anaviy ravishda boshqariladigan mandatlardan farqli o'laroq joylashtiriladi.[37] Passiv fondlarga qo'yilgan ulush yurisdiktsiyalar va fond turlari bo'yicha juda farq qiladi.[37][38]

Kabi passiv mablag'larning nisbatan jozibadorligi ETFlar va boshqa indekslarni takrorlaydigan investitsiya vositalari tez o'sdi [39] turli xil sabablarga ko'ra past darajada faol boshqariladigan mandatlardan umidsizlik [37] tomon kengroq moyillikka xarajatlarni kamaytirish 2008-2012 yillarda kuzatilgan davlat xizmatlari va ijtimoiy nafaqalar bo'yicha Katta tanazzul.[40] Davlat sektori pensiyalari va milliy zaxira mablag'lar passiv boshqaruv strategiyasini qabul qilganlar orasida bo'lgan.[38][40]

Qaytish-ta'qib qilish harakati

Da Sent-Luis federal zaxira banki, YiLi Chien, Katta iqtisodchi qaytarib ta'qib qilish xatti haqida yozgan. O'rtacha aktsiyadorlik kapitalining sarmoyadorlari yuqori rentabellikga ega bo'lgan O'zaro MOLLARNI sotib olishga va boshqacha usulda sotishga intilishadi. O'zaro mablag'larni yuqori rentabellikga sotib olish "qaytishni ta'qib qilish harakati" deb nomlanadi. O'zaro kapital mablag'lari oqimlari oldingi ko'rsatkichlar bilan ijobiy korrelyatsiyaga ega bo'lib, rentabellik oqimining korrelyatsiya koeffitsienti 0,49 ga teng. Qimmatli qog'ozlar bozori daromadlari qisqa muddatda deyarli oldindan aytib bo'lmaydi. Qimmatli qog'ozlar bozori daromadlari uzoq muddatli o'rtacha ko'rsatkichga qaytishga moyildir. Daromadlari yuqori bo'lgan o'zaro mablag'larni sotib olish va rentabelligi past bo'lganlarni sotish tendentsiyasi foydani kamaytirishi mumkin.[41]

Murakkab bo'lmagan qisqa muddatli investorlar haddan tashqari bozor davrida passiv ETFlarni sotadilar. Passiv mablag'lar aktsiyalar narxiga ta'sir qiladi.[42]

Faol boshqaruv va passiv

Faol menejerlar "Sotib oling va ushlab turing" bilan shug'ullanmaydi. Faol menejerlarning kamida 80 foizi 15 yil ichida barcha ichki kapital toifalarida o'zlarining mezonlaridan pastroqqa tushishdi. Barcha mahalliy jamg'armalarda 15 yildan ortiq vaqt davomida 44% tirik qolish darajasi bo'lgan, shuning uchun Survivorship tarafkashligini tuzatish amalga oshiriladi. Omon qolish - bu davr boshida mavjud bo'lgan va vaqt oxirida faol bo'lgan mablag'larning ulushini ifodalovchi o'lchovdir.[43]

Tanqid

Aktiv pufakchalari strategiyaning yon mahsuloti sifatida qaralishi mumkin bo'lgan passiv sarmoyalar tanqid qilindi.

Shuningdek qarang

Adabiyotlar

  1. ^ a b Sharpe, Uilyam. "Faol boshqaruv arifmetikasi". web.stanford.edu. Olingan 15 avgust, 2015.
  2. ^ Asness, Klifford S.; Frazzini, Andrea; Isroil, Ronen; Moskovits, Tobias J. (2015 yil 1-iyun). "Haqiqat, uydirma va qiymat sarmoyasi". Rochester, Nyu-York. SSRN  2595747. Iqtibos jurnali talab qiladi | jurnal = (Yordam bering)
  3. ^ a b v d e f Burton G. Malkiel, Uoll-stritdan tasodifiy yurish, V. V. Norton, 1996, ISBN  0-393-03888-2
  4. ^ Uilyam F. Sharpe, Indeksli investitsiya: o'rtacha sarmoyadorni mag'lub etishning prozaik usuli. 2002 yil 1 may. 2010 yil 20 mayda olingan.
  5. ^ [1] Katta uchlikning yashirin kuchi? Passiv indeks mablag'lari, korporativ mulkchilikning qayta kontsentratsiyasi va yangi moliyaviy tavakkal | Yan Fixner, Eelke M. Xemskerk va Xaver Garsiya-Bernardo | Biznes va siyosat 2017; 19 (2): 298-326 | Xulosa
  6. ^ Hakam, Ben (2015 yil 26-may). "1896 yil 26-may: Charlz Dou Dou Jons sanoat ko'rsatkichini boshladi". MoneyWeek.
  7. ^ Jon Rekenthaler (2019-12-24). Voya Corporate Leaders Trust-ning g'alati va baxtli ertagi: Muvaffaqiyatli bo'lmasligi kerak bo'lgan fond, ammo buni amalga oshiradi. Morningstar.com, kirish vaqti 02 Noyabr 2020
  8. ^ [https://money.usnews.com/funds/mutual-funds/large-value/voya-corporate-leaders-trust-fund/lexcx Voya Corporate Leaders Trust Fund: Umumiy ma'lumot. US News & World Report. Kirish 2020-11-02
  9. ^ a b v d e Jastin Foks (2009) Ratsional bozor haqidagi afsona: Uoll-stritdagi tavakkalchilik, mukofotlash va aldanish tarixi. HarperCollins
  10. ^ Pol A. Samuelson. Qiyomatga da'vo qiling. Portfelni boshqarish jurnali 1974 yil kuzida, 1 (1) 17-19; DOI: https://doi.org/10.3905/jpm.1974.408496
  11. ^ Kuperman, Janet (2009 yil 23-iyun). "Qirolning qaytishi". www.stlmag.com. Olingan 14 mart, 2019.
  12. ^ Endi passiv sarmoyalash asosiy usul hisoblanadi, deydi Morningstar tadqiqotchisi MarketWatch
  13. ^ Jon Y. Kempbell, strategik aktivlarni taqsimlash: uzoq muddatli investorlar uchun portfel tanlovi. Amerika Iqtisodiy Uyushmasi va Amerika Moliya Assotsiatsiyasiga taklif qilingan manzil. Atlanta, Jorjiya, 2002 yil 4-yanvar. Qabul qilingan 2010 yil 20-may
  14. ^ "Bozorning samarali gipotezasi - EMH". Investopedia. Olingan 20 may, 2010.
  15. ^ "O'zaro fondlar menejerlarining 2014 yildagi navbatdagi yutug'i". Ish haftaligi.
  16. ^ Agentlik nazariyasi, Agentlik nazariyasi forumi. Qabul qilingan 2010 yil 20-may.
  17. ^ [2] Investitsiyani sotib olish va ushlab turish haqiqatan ham o'likmi? | Uilyam F. Jonson Memfis universiteti - Moliya | Xulosa | Oxirgi marta qayta ko'rib chiqilgan: 2015 yil 6-fevral
  18. ^ Mark T. Xebner, IFA nashriyoti. Indeks mablag'lari: Faol investorlar uchun 12 bosqichli dastur, 2007 yil, ISBN  0-9768023-0-9.
  19. ^ Frah, G.; Xuber, F. O'zaro mablag'larning ishlash samaradorligi. J. Xatarlarni moliyaviy boshqarish. 2019, 12, 108. doi: 10.3390 / jrfm12030108
  20. ^ Pulni boshqarish bo'yicha passiv strategiya birja yig'uvchilarni faol ravishda maydalash | Breakout - Yahoo Finance Yahoo Finance
  21. ^ a b v d Jon Bogle, O'zaro mablag'lar bo'yicha Bogle: Intelligent Investor uchun yangi istiqbollar, Dell, 1994, ISBN  0-440-50682-4
  22. ^ Antti Petajisto (2013). Faol ulush va o'zaro fondning ishlashi. Moliyaviy tahlilchilar jurnali, 69-jild, 4-son.
  23. ^ Smit, Devid M.; Yousif, Kevin K., Passiv kapitalga investitsiya, CFA instituti, p. 4
  24. ^ Smit, Devid M.; Yousif, Kevin K., Passiv kapitalga investitsiya, CFA instituti, p. 2018-04-02 121 2
  25. ^ "Passiv investitsiya nima?". Passiv investitsiya zonasi. Olingan 1 may, 2017.
  26. ^ Smit, Devid M.; Yousif, Kevin K., Passiv kapitalga investitsiya, CFA instituti, p. 15
  27. ^ Smit, Devid M.; Yousif, Kevin K., Passiv kapitalga investitsiya, CFA instituti, p. 16
  28. ^ Smit, Devid M.; Yousif, Kevin K., Passiv kapitalga investitsiya, CFA instituti, p. 19-20
  29. ^ Smit, Devid M.; Yousif, Kevin K., Passiv kapitalga investitsiya, CFA instituti, p. 19
  30. ^ Smit, Devid M.; Yousif, Kevin K., Passiv kapitalga investitsiya, CFA instituti, p. 19-20
  31. ^ Smit, Devid M.; Yousif, Kevin K., Passiv kapitalga investitsiya, CFA instituti, p. 25
  32. ^ Smit, Devid M.; Yousif, Kevin K., Passiv kapitalga investitsiya, CFA instituti, p. 27
  33. ^ Smit, Devid M.; Yousif, Kevin K., Passiv kapitalga investitsiya, CFA instituti, p. 27-28
  34. ^ Uol Stritdagi "jasur qiz" haykali ortidagi tarix, Betani Maklin, 2017 yil 13-mart, Atlantika.
  35. ^ "Indeks investorlariga tegishli global aktsiyalarning 18 foizidan kamrog'i: BlackRock". Reuters. 2017 yil 3 oktyabr. Olingan 18 dekabr, 2018.
  36. ^ Shits, Maykl (2018 yil 17-dekabr). "Gundlach passiv sarmoyalar" mania "maqomiga etganini aytmoqda". www.cnbc.com. Olingan 18 dekabr, 2018.
  37. ^ a b v Rachael Revesz (2013 yil 27-noyabr). "Nima uchun pensiya jamg'armalari 90 foizini passivlarga ajratmaydi". Ko'rsatkichlar jurnali - ETF.com. Olingan 7 iyun, 2014.
  38. ^ a b Kris Flood (2014 yil 11-may). "Faol fond menejerlari uchun qo'ng'iroqlar". FT fm. Olingan 7 iyun, 2014.
  39. ^ Mayk Foster (2014 yil 6-iyun). "Institutsional investorlar ETF-ga murojaat qilishadi". Moliyaviy yangiliklar. Arxivlandi asl nusxasi 2014 yil 15 iyulda. Olingan 7 iyun, 2014.
  40. ^ a b Rachael Revesz (2014 yil 7-may). "Buyuk Britaniya gubernatori. Passivlardan foydalangan holda pensiya ta'minotining etakchi usuli". Ko'rsatkichlar jurnali - ETF.com. Olingan 7 iyun, 2014.
  41. ^ Vikipediya maqolasidan ko'chirilgan Bozor vaqti "Qaytgan daromadni ta'qib qilish investorlar uchun katta xarajatlarga ega | Sent-Luis Fed iqtisodiyotga". Vikipediya maqolasidan ko'chirilgan Sotib oling va ushlab turing
  42. ^ [3] Todorov, Karamfil, passiv mablag'lar narxlarga faol ta'sir qiladi: eng yirik ETF bozorlaridan dalillar (2019 yil 14-noyabr). SSRN-da mavjud: https://ssrn.com/abstract=3504016 yoki http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3504016
  43. ^ Vikipediya maqolasidan ko'chirilgan Sotib oling va ushlab turing [4] S&P Dow Jones indekslari | 2019 yil | 32 ning 4, 7-sahifalariga qarang | Najot topganlarni noto'g'ri tuzatish

Qo'shimcha o'qish

  • Burton G. Malkiel, Uoll-stritdan tasodifiy yurish, V. V. Norton, 1996, ISBN  0-393-03888-2
  • Jon Bogle, O'zaro mablag'lar bo'yicha Bogle: aqlli investor uchun yangi istiqbollar, Dell, 1994 yil, ISBN  0-440-50682-4
  • M. Nikolas J. Firzli, "Passiv o'yin:" tejamkorlik asri "sifatida past narxga tushgan aktivlarning egalari arzonlashadi", Revue Analyze Financière 54 (2015): 68-70.
  • Mark T. Xebner, Indeks mablag'lari: Faol investorlar uchun 12 bosqichli dastur, IFA Publishing, 2007 yil, ISBN  0-9768023-0-9

Tashqi havolalar