Federal zaxira subprime inqirozga qarshi choralar - Federal Reserve responses to the subprime crisis

Asosiy maqola: Ikkilamchi ipoteka inqirozi

AQSh markaziy bank tizimi, Federal zaxira, butun dunyodagi markaziy banklar bilan hamkorlikda ipoteka kreditining inqirozini hal qilish uchun bir necha qadamlarni qo'ydi. Federal rezerv raisi Ben Bernanke 2008 yil boshida aytilgan edi: "Umuman olganda, Federal rezervning javobi ikki yo'nalish bo'yicha amalga oshirildi: bozor likvidligi va ishlashini qo'llab-quvvatlashga qaratilgan harakatlar va pul siyosati orqali bizning makroiqtisodiy maqsadlarimizga erishish."[1] 2011 yilgi tadqiqot Davlatning hisobdorligi idorasi "2008 va 2009 yillarda ko'p marta Federal Rezerv Kengashi 1913 yildagi Federal zaxira to'g'risidagi qonuniga binoan favqulodda vaziyatlar bo'yicha idorani moliya bozorlarini barqarorlashtirish uchun alohida keng ko'lamli dasturlar va moliyaviy yordamga ruxsat berish uchun murojaat qildi. Favqulodda vaziyatlar dasturlari uchun ajratilgan kreditlar avjiga chiqdi 2008 yil oxirida 1 trillion dollardan oshdi. " [2]

Keng ma'noda aytganda, Fed "bo'sh chek "banklar uchun, likvidlikni ta'minlash va o'z zimmasiga olish o'rniga. Ko'pchilik muammoga duch kelgan banklarni yopmadi yoki tozalamadi; aksariyat banklar mavjud bo'lishiga qaramay, bank rahbariyati yoki yomon tavakkal qilish uchun mas'ul bo'lgan har qanday mansabdor shaxslarni majburlamadi. Naqd pul va muloyimlik bilan muomala qilish, AQSh 1990-yillarda rivojlanayotgan bozor iqtisodiyoti moliya tarmoqlari inqirozga uchraganida, AQSh talab qilgan qattiq shartlarning aksi edi.[3]

Signal

2007 yil avgust oyida Qo'mita "o'sish uchun salbiy xatarlar sezilarli darajada oshdi" deb e'lon qildi, bu foiz stavkalari pasayishi kutilayotgani haqida signal.[4] 2007 yil 18 sentyabrdan 2008 yil 30 aprelgacha bo'lgan maqsad Federal mablag'lar stavkasi oltita alohida harakatlar orqali 5,25% dan 2% gacha va chegirma stavkasi 5,75% dan 2,25% gacha tushirildi.[5][6]Diskont stavkasi - bu tijorat banklari va boshqa depozit tashkilotlariga o'z mintaqaviy Federal rezerv bankining kredit berish muassasasidan kredit olish yo'li bilan olgan kreditlari uchun olinadigan foiz stavkasi. Chegirma oynasi.

Fed balansini kengaytirish ("Kreditni yumshatish")

Federal zaxira xazina va ipoteka bilan ta'minlangan qimmatli qog'ozlar

Fed elektron tarzda pul yaratishi va undan har xil turdagi garovga qarz berish uchun foydalanishi mumkin, masalan, ipoteka bilan ta'minlangan agentlik qimmatli qog'ozlari yoki aktivlar bilan ta'minlangan tijorat qog'ozi. Bu samarali ravishda "pulni bosib chiqaradi" va pul massasini ko'paytiradi, bu normal iqtisodiy sharoitda inflyatsion bosimni keltirib chiqaradi. Ben Bernanke ushbu yondashuvni "kreditni yumshatish" deb nomladi, ehtimol uni keng qo'llaniladigan ifodadan farqlash uchun Miqdoriy yumshatish ammo bu dastlab "kredit yaratish" ning kengayishini ham nazarda tutgan (ma'lumot: Richard Verner, Keyzai Kyoshitsu: Keiki kaifuku, Ryoteiki kinyu kanwa kara, Nikkei, Nihon Keizai Shinbun, 1995 yil 2 sentyabr).[7] 2009 yil mart oyida bo'lib o'tgan intervyusida u Fed balansini kengaytirish zarurligini ta'kidladi "... chunki bizning iqtisodiyotimiz juda zaif va inflyatsiya juda past. Iqtisodiyot tiklana boshlaganda, biz uchun shu vaqt kerak bo'ladi ushbu dasturlarni oching, foiz stavkalarini oshiring, pul massasini kamaytiring va inflyatsiyani o'z ichiga olmaydigan tiklanishimizga ishonch hosil qiling. "[8]

Inqiroz davrida Fed balansining amaldagi va tasdiqlangan hajmi ham (ya'ni, qarz berish uchun G'aznachilikdan qarz olishga ruxsat etilgan miqdor) oshirildi. Yaratilgan pul mablag'lar garov vazifasini o'taydigan moliya vositalarini chiqaradigan korporatsiyalarga qarz berish uchun foydalanadigan ba'zi moliya institutlari orqali o'tkazildi. Bunday kreditlar uchun garov bo'lishi mumkin bo'lgan aktivlarning turi yoki hajmi butun inqiroz davomida kengayib bordi.

2009 yil mart oyida Federal Ochiq Bozor Qo'mitasi (FOMC) qo'shimcha ravishda 750 milliard dollargacha sotib olish orqali Federal zaxira balansi hajmini oshirishga qaror qildi. hukumat homiyligidagi agentlik ipoteka bilan ta'minlangan qimmatli qog'ozlar, 2009 yil davomida ushbu qimmatli qog'ozlarni sotib olishning umumiy hajmini 1,25 trillion dollarga etkazdi va bu yil agentlik qarzlarini 100 milliard dollarga ko'paytirib, jami 200 milliard dollarga etkazdi. Bundan tashqari, xususiy kredit bozorlaridagi sharoitlarni yaxshilashga ko'maklashish uchun Qo'mita 2009 yil davomida 300 milliard dollargacha bo'lgan uzoq muddatli G'aznachilik qimmatli qog'ozlarini sotib olishga qaror qildi.[9]

Ipoteka kreditlash qoidalari

2008 yil iyul oyida Fed ipoteka kreditorlariga tegishli yangi qoidalarni yakunladi. Fed raisi Ben Bernankening ta'kidlashicha, ushbu qoidalar "qarz beruvchilarga iste'molchilarning rejalashtirilgan to'lovlarni amalga oshirish imkoniyatlarini hisobga olmasdan yuqori narxdagi kreditlar berishni taqiqlaydi va qarz beruvchilardan kredit qarorini qabul qilishda ular ishonadigan daromadlari va aktivlarini tekshirishni talab qiladi. Shuningdek, endi yuqori narxdagi kreditlar uchun kreditorlardan mol-mulk solig'i va sug'urta xarajatlari iste'molchilarning oylik to'lovlariga qo'shilishi uchun eskro hisob raqamlarini ochish talab qilinadi ... Boshqa choralar baholovchilarni majburlash, xizmat ko'rsatuvchi amaliyotlar va boshqa masalalarni hal qiladi. yangi qoidalar ipoteka bozorida ishonchni tiklashga yordam beradi deb ishonaman. "[10]

Ochiq bozor operatsiyalari

Ipoteka bilan ta'minlangan qimmatli qog'ozlarni (MBS) sotib olish dasturi

Fed va boshqa markaziy banklar o'tkazdilar ochiq bozor operatsiyalari a'zo banklarning mablag'lardan foydalanish imkoniyatini ta'minlash (ya'ni likvidlik). Bular davlat qimmatli qog'ozlari bilan ta'minlangan bank-banklarga samarali qisqa muddatli kreditlardir. Markaziy banklar, shuningdek, a'zo banklarga (AQShda chegirma stavkasi deb nomlangan) qisqa muddatli kreditlar uchun olinadigan foiz stavkalarini pasaytirdilar.[11] Ikkala choralar ham moliyaviy tizimni ikkita asosiy usulda samarali ravishda moylashmoqda. Birinchidan, ular ipoteka ipotekasi bilan ta'minlangan qimmatli qog'ozlarga ega bo'lgan sub'ektlar uchun mablag'lardan foydalanish imkoniyatini ta'minlashga yordam beradi. Bu ushbu tashkilotlarga MBS-ni katta zarar bilan sotishdan qochishga yordam beradi. Ikkinchidan, mavjud mablag'lar tijorat qog'ozlar bozori va umumiy iqtisodiy faoliyatni rag'batlantiradi. Markaziy banklarning aniq javoblari subprime inqiroz ta'sirining vaqt jadvalini.

2008 yil noyabr oyida Fed Ipoteka kreditlari stavkalarini pasaytirishga yordam berish uchun GSE MBS-ni sotib olish uchun 600 milliard dollarlik dastur e'lon qildi.[12]

Keng dasturlar

Muddatli kim oshdi savdosi vositasi (TAF)

Fed foydalanmoqda Muddatli kim oshdi savdosi vositasi banklarga qisqa muddatli kreditlar (likvidlik) berish. Fed 2008 yil mart oyida ushbu kim oshdi savdosining oylik miqdorini 100 mlrd dollarga oshirdi, o'tgan oylarda bu ko'rsatkich 60 mlrd. Bundan tashqari, 100 milliard dollarni tashkil etishi kutilayotgan qayta sotib olish bo'yicha muddatli bitimlar e'lon qilindi, bu moliya institutlarining ipoteka va boshqa qarzlarni sotish qobiliyatini oshiradi. Fed, TAF va qayta sotib olish shartnomasi miqdorlari davom etishi va kerak bo'lganda ko'paytirilishini ko'rsatdi.[13] 2008 yil mart oyi davomida Fed, shuningdek, qarz beradigan muassasalar turlarini va kreditlar uchun qabul qiladigan garov turlarini kengaytirdi.[14]

Dollarni almashtirish liniyalari

Dollarni almashtirish liniyalari xorijiy dollarlarni moliyalashtirish bozorlaridagi uzilishlarni bartaraf etish uchun chet el markaziy banklari bilan dollarlarni chet el valyutasiga almashtirdi.[2]

Qimmatli qog'ozlarni muddatli kreditlash mexanizmi (TSLF)

The Qimmatli qog'ozlarni muddatli kreditlash mexanizmi birlamchi dilerlarga AQSh g'aznachilik qimmatli qog'ozlarining tegishli garovga qo'yilgan kreditlarini kim oshdi savdosida sotish.[2]

Birlamchi dilerlik kredit imkoniyati (PDCF)

Bear Stearnsning qulashi bilan bir vaqtda, Fed yangi kredit muassasasi yaratilishini e'lon qildi Dilerlarning birlamchi kredit imkoniyati.[15] PDCF birlamchi dilerlarga tegishli garov evaziga bir kecha davomida naqd pul kreditlari taqdim etdi.[2]

Aktivlar bilan ta'minlangan tijorat qog'ozlar bozorining o'zaro mablag'larini likvidliligi (AMLF yoki ABCP MMMF) vositasi

The Aktivlar bilan ta'minlangan tijorat qog'oz pul bozorining o'zaro mablag'lari likvidligi mexanizmi depozit muassasalariga va ularning filiallariga pul bozoridagi o'zaro mablag'lardan tegishli aktivlar bilan ta'minlangan tijorat qog'ozlarini sotib olishni moliyalashtirish uchun kreditlar taqdim etdi.[2]

Tijorat hujjatlarni moliyalashtirish vositasi (CPFF)

2008 yil 7-oktabrda Federal rezerv qarz beradigan garov ta'minotini yanada kengaytirdi tijorat qog'ozi. Ushbu aktsiya Fedni tijorat banklari va investitsiya firmalaridan tashqari moliyaviy bo'lmagan biznes uchun muhim kredit manbaiga aylantirdi. Fed rasmiylari, bozorni qayta ishlashini ta'minlash uchun qarzni zarur bo'lgan qismini sotib olishlarini aytishdi. Ular bu qancha bo'lishi mumkinligini aytishdan bosh tortdilar, ammo ular taxminan 1,3 trillion dollarlik tijorat qog'ozi talablarga javob berishini ta'kidladilar. Fed-ning so'nggi ma'lumotlariga ko'ra, 2008 yil 1 oktyabr holatiga ko'ra bozorda mavsumiy tuzatilgan 1,61 trillion dollarlik ajoyib tijorat qog'ozi mavjud edi. Bu avvalgi haftadagi 1,70 trillion dollardan pasaygan. 2007 yil yozidan beri bozor 2,2 trillion dollardan oshib ketdi.[16]

The Savdo qog'ozlarini moliyalashtirish vositasi tegishli emitentlardan aktivlar bilan ta'minlangan tijorat qog'ozi va ta'minlanmagan tijorat qog'ozining yangi nashrlarini sotib olishni moliyalashtirish uchun maxsus maqsadli transport vositalariga kreditlar taqdim etdi.[2]

Muddatli aktivlar bilan ta'minlangan qimmatli qog'ozlar ssudasi (TALF)

The Muddatli aktivlar bilan ta'minlangan qimmatli qog'ozlar ssudasi huquqiga ega bo'lgan investorlarga tegishli aktivlar bilan ta'minlangan qimmatli qog'ozlarni sotib olishni moliyalashtirish uchun kreditlar taqdim etdi.[2]

2008 yil noyabr oyida Fed 200 milliard dollarlik TALFni e'lon qildi. Ushbu dastur avtoulovlar, kredit kartalar, ta'lim va kichik biznes bilan bog'liq kreditlar bilan ta'minlangan aktivlar bilan ta'minlangan qimmatli qog'ozlarni (ABS) chiqarishni qo'llab-quvvatladi. Ushbu qadam likvidlik muammosini qoplash uchun qilingan.[17]

2009 yil mart oyida Fed qo'shimcha ta'minot turlariga qarz berish uchun TALF dasturi doirasini kengaytirayotganini e'lon qildi.[18]

Shaxsiy muassasalarga yordam

Bear Stearns Companies, Inc.ni JP Morgan Chase & Co. (JPMC) tomonidan sotib olinishi

2008 yil mart oyida Fed bankka imkoniyat yaratishi uchun mablag 'va kafolatlar taqdim etdi JP Morgan Chase Sotib olmoq Bear Stearns, ipoteka bilan ta'minlangan qimmatli qog'ozlar (MBS) investitsiyalariga ega bo'lgan yirik moliya instituti. Ushbu tadbir qisman AQSh-dagi 210 milliard dollarlik Bear Stearns-ning MBS va boshqa aktivlarini sotishining oldini olish maqsadida amalga oshirildi, bu esa bank tizimidagi o'xshash qimmatli qog'ozlarning yanada qadrsizlanishiga olib kelishi mumkin edi.[19][20] Bundan tashqari, Bear orqali moliyaviy tizimda muhim rol o'ynagan kredit hosilalari, asosan ipoteka va boshqa qarzlarni to'lashdan sug'urtalash (yoki ular haqida spekulyatsiya qilish). Sifatida o'z rolini bajarish qobiliyatiga xavf tug'diradi kontragent ushbu lotin kelishuvlarida bank tizimi uchun yana bir katta tahdid bo'lgan.[21]

Dasturlarga kiritilgan a Ko'prikli kredit, JPMC sho'ba korxonasiga bir kecha-kunduz krediti berildi, shu bilan ushbu sho'ba korxonasi Bear Stearns Companies, Inc kompaniyasiga to'g'ridan-to'g'ri kredit berdi va Maiden Lane (I), Bear Stearns-ning ipoteka bilan bog'liq aktivlarini taxminan 30 milliard dollarni sotib olish uchun yaratilgan maxsus vosita.[2]

AIG yordami

Federal rezerv AIGga yordam berish uchun beshta dasturni yaratdi:[2]

  1. Qayta tiklanadigan kredit mexanizmi, AIG va uning sho'ba korxonalarining umumiy korporativ maqsadlari uchun majburiy kredit va majburiyatlarni belgilangan muddatda to'lash.
  2. Qimmatli qog'ozlardan qarz olish mexanizmi, bu o'z qimmatli qog'ozlarini kreditlash portfelidagi uy-joy ipotekasi bilan ta'minlangan qimmatli qog'ozlarni (RMBS) tugatish uchun AIGga bosimni pasaytirish uchun garovga qo'yilgan naqd kreditlarni taqdim etdi.
  3. Maiden Lane II, AIG filiallari qimmatli qog'ozlarni kreditlash portfellaridan RMBS sotib olish uchun yaratilgan maxsus vosita.
  4. Maiden Lane III, garovga qo'yilgan qarz majburiyatlarini sotib olish uchun yaratilgan maxsus maqsadli transport vositasi, ular bo'yicha AIG Financial Products tomonidan yozilgan ssuda svoplari bo'lgan.
  5. Hayotni sug'urtalash, hayotni sug'urtalash bilan shug'ullanadigan korxonalardan pul oqimi bilan to'lanadigan AIGga kredit berish huquqiga ega. Hech qachon ishlatilmagan.

Ba'zi birlamchi dilerlarning filiallariga kreditlar

Federal zaxira to'rtta asosiy dilerlarning broker-dilerlik filiallariga PDCF shartlariga o'xshash shartlarda kreditlar taqdim etdi.[2]

Kredit berish bo'yicha majburiyat Citigroup Inc.

Citigroup Inc.ning kredit berish majburiyati, aktivlar zali bo'yicha zarar 56,2 milliard dollarga yetgan taqdirda, Citigroup-ga ringfence aktivlariga qarshi noturar qarz berish majburiyatini olgan.[2]

Bank of America Corporation krediti bo'yicha majburiyat

Bank of America korporatsiyasining qarz berish majburiyati, agar halqa devoridagi aktivlar bo'yicha zararlar 18 milliard dollardan oshsa (shartnoma hech qachon yakunlanmagan bo'lsa), Bank of America-ga resursiz ssudani taqdim etish majburiyatini olgan.[2]

Adabiyotlar

  1. ^ http://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/bernanke20080110a.htm
  2. ^ a b v d e f g h men j k l AQSh Bosh buxgalteriya idorasi. Federal zaxira tizimi: favqulodda yordamni boshqarish siyosati va jarayonlarini kuchaytirish uchun imkoniyatlar mavjud, GAO-11-696. Vashington, DC: Bosh buxgalteriya idorasi, 2011 yil.
  3. ^ Simon Jonson va Jeyms Kvak, 13 bankir: Uoll-stritni egallash va navbatdagi moliyaviy Meltdow, (Nyu York: Pantheon kitoblari, 2010), p. 173
  4. ^ FRB: Press-reliz-FOMC bayonoti - 2007 yil 17-avgust
  5. ^ FRB: Press-reliz-FOMC bayonoti - 2007 yil 18 sentyabr
  6. ^ FRB: Press-reliz-FOMC bayonoti-2008 yil 18 mart
  7. ^ Bernanke-inqiroz va siyosatga javob
  8. ^ Bernanke-60 daqiqalik intervyu
  9. ^ http://www.federalreserve.gov/newsevents/press/monetary/20090318a.htm
  10. ^ FRB: Guvohlik-Bernanke, Kongressga yarim yillik pul-kredit siyosati bo'yicha hisobot - 2008 yil 15-iyul
  11. ^ "FRB: Nutq - Bernanke, so'nggi moliyaviy notinchlik va uning iqtisodiy va siyosiy oqibatlari - 2007 yil 15 oktyabr".. 2008. Olingan 2008-05-19.
  12. ^ "Fed - GSE (hukumat homiysi bo'lgan korxona) MBS xaridlari". Federalreserve.gov. 2008-11-25. Olingan 2009-02-27.
  13. ^ FRB: Press-reliz - Federal rezerv 2008 yil 7 martda muddatli moliyalashtirish bozorlarida likvidlikning ko'tarilgan bosimiga qarshi ikkita tashabbusni e'lon qiladi
  14. ^ Investitsion firmalar milliardlab Fed-ga teginishadi: moliyaviy yangiliklar - Yahoo! Moliya Arxivlandi 2008 yil 23 mart, soat Orqaga qaytish mashinasi
  15. ^ http://www.marketwatch.com/story/fed-acts-sunday-to-prevent-global-bank-run-monday
  16. ^ Fed harakati
  17. ^ "Fed News Release - TALF". Federalreserve.gov. 2008-11-25. Olingan 2009-02-27.
  18. ^ http://www.federalreserve.gov/newsevents/press/monetary/20090319a.htm
  19. ^ JPMorgan Bear Stearns-ni 2 dollarga sotib oladi - AQSh biznesi - nbcnews.com
  20. ^ Bear Stearnsdan so'ng, boshqalar xavf ostida bo'lishi mumkin - AQSh biznesi - nbcnews.com
  21. ^ "2 dollarlik garov puli". Iqtisodchi. 19 mart 2008 yil.