Ajoyib moderatsiya - Great Moderation

AQSh 1950 yildan 2016 yilgacha YaIMning yillik real o'sishini

The Ajoyib moderatsiya ning kamayishi bilan tavsiflangan 1980 yillarning o'rtalaridan 2007 yilgacha bo'lgan davr o'zgaruvchanlik ning biznes tsikli rivojlangan davlatlardagi tebranishlar avvalgi o'n yillar bilan taqqoslaganda. Bunga institutsional va tarkibiy o'zgarishlar, xususan, yigirmanchi asrning ikkinchi yarmidagi markaziy bank siyosati sabab bo'lgan deb ishoniladi.[1][2]

1980-yillarning o'rtalarida real kabi yirik iqtisodiy o'zgaruvchilar yalpi ichki mahsulot o'sish, sanoat ishlab chiqarishi, oylik ish haqi bandligi va ishsizlik darajasi o'zgaruvchanlikda pasayishni boshladi.[3] Buyuk Mo''tadillik davrida, real ish haqi va iste'mol narxlari o'sishni to'xtatdi va barqaror bo'lib qoldi foiz stavkalari ko'tarilish tendentsiyasini o'zgartirib, pasayishni boshladi. Shuningdek, davrda katta o'sish kuzatildi uy qarzi va iqtisodiy qutblanish, boylarning boyligi sezilarli darajada o'sgani sayin, esa kambag'al va o'rta sinf qarzga botdi.[4]

Ben Bernanke va boshqalar AQSh Federal rezervi (Fed) ta'kidlashicha, Buyuk Moderatsiya, avvalambor, markaziy banklarning siyosiy va moliyaviy ta'sirlardan mustaqilligi bilan bog'liq bo'lib, ularga makroiqtisodiy barqarorlikni kuzatishga imkon beradi. Teylor hukmronligi.[3][5] Bundan tashqari, iqtisodchilar bunga ishonishadi axborot texnologiyalari va ish amaliyotidagi katta moslashuvchanlik makroiqtisodiy barqarorlikni oshirishga yordam berdi.[6]

Ushbu atama 2002 yilda ishlab chiqarilgan Jeyms Stok va Mark Uotson biznes tsiklining o'zgaruvchanligi kuzatilgan pasayishini tavsiflash.[7] Buyuk Mo''tadillik bilan tugadimi yoki yo'qmi degan munozaralar mavjud 2000 yil oxirlari iqtisodiy va moliyaviy inqiroz yoki agar u ushbu kundan keyin davom etsa, inqiroz anomaliya bo'lib qoladi.[8][9]

Terminning kelib chiqishi

1980-yillarning o'rtalarida AQSh makroiqtisodiy o'zgaruvchanlik asosan kamaygan. 1992 yilda investitsiya bo'yicha bankir Devid Shulman Salomon birodarlar bu "natijasi" deb da'vo qildiOltin toshlar iqtisodiyot ", bu juda issiq emas (bu foiz stavkasini oshirishga majbur qiladi) yoki juda sovuq (bu investitsiyalarni susaytirishi mumkin).[10]

"Buyuk me'yor" atamasi tomonidan kiritilgan Jeyms Stok va Mark Uotson ularning 2002 yilgi maqolasida "Biznes tsikli o'zgarganmi va nima uchun?"[11] Tomonidan keng jamoatchilik e'tiboriga havola etildi Ben Bernanke (keyin a'zosi va keyinchalik raisi Federal rezerv boshqaruvchilar kengashi ) Sharqiy iqtisodiy assotsiatsiyasining 2004 yilgi yig'ilishlaridagi nutqida.[3][12]

Mishel Xadson "Goldilocks iqtisodiyoti" va "Buyuk me'yor" bilan bog'liq ijobiy ma'no, chunki bu shartlar bankirlar tomonidan ishlab chiqilgan, chunki bu davrda ularning kreditlari va bonuslari ko'tarilib ketgan. Biroq, bu iqtisodiyot hamma uchun "Goldilocks" emas edi. Xadsonning ta'kidlashicha, davrning ko'payishi sababli "Buyuk qutblanish" deb ham nomlanishi mumkin iqtisodiy tengsizlik ushbu davr hosil bo'ldi.[4]

Sabablari

Buyuk Moderatsiya turli sabablarga bog'liq:

Markaziy bank mustaqilligi

Beri G'aznachilik - 1951 yildagi Fed kelishuvi, AQSh Federal rezervi (oziqlangan) soliq ta'sirining cheklovlaridan xalos bo'ldi va zamonaviy pul-kredit siyosati rivojlanishiga yo'l qo'ydi. Jon B. Teylorning so'zlariga ko'ra, bu Federal rezervga AQSh Federal hukumati tomonidan iqtisodiyotga yaxshiroq foyda keltiradigan yangi maqsadlarni belgilash bo'yicha o'zboshimchalik bilan makroiqtisodiy siyosatdan voz kechishga imkon berdi.[13] Buyuk Mo''tadillik davri amal qilish davriga to'g'ri keladi Alan Greinspan Fed raisi sifatida: 1987-2006.

Teylor qoidasi

Federal zaxiralarga ko'ra, quyidagilarga amal qiling Teylor hukmronligi natijada siyosatning beqarorligi kamayadi, bu makroiqtisodiy o'zgaruvchanlikni kamaytirishi kerak.[2] Belgilangan qoidada bank stavkasi uchta asosiy ko'rsatkichga asoslanib: federal fondlar stavkasi, narx darajasi va o'zgarishlar real daromad.[14] Teylor qoidasi iqtisodiy faoliyatni quyidagilarni tanlash bilan tartibga solishni ham belgilaydi federal fondlar stavkasi istalgan (maqsadli) inflyatsiya darajasi va haqiqiy inflyatsiya darajasi o'rtasidagi inflyatsiya farqiga asoslanib; va haqiqiy va tabiiy daraja o'rtasidagi chiqish farqi.

In Amerika iqtisodiy sharhi Troy Devig va Erik Liperlarning ta'kidlashicha, Teylor printsipi kontrtsiklik xususiyatga ega va "juda oddiy qoida [Federal rezervning foiz stavkalari bo'yicha qarorlarini tavsiflashda yaxshi ishlaydi"). Ularning ta'kidlashicha, bu "iqtisodiyotni bir tekisda ushlab turish" uchun mo'ljallangan va Teylor printsipiga amal qilish biznes tsiklni barqarorlashtirish va inqirozni barqarorlashtirishga olib kelishi mumkin.[15]

Biroq, 2000-yillardan boshlab haqiqiy foiz stavkasi rivojlangan iqtisodiyotlar, ayniqsa AQShda, Teylor qoidasi tomonidan tavsiya etilganidan past edi.[16]

Tarkibiy iqtisodiy o'zgarishlar

Iqtisodiy tuzilmaning o'zgarishi ishlab chiqarishdan uzoqlashdi, sanoat kamroq prognozli va o'zgaruvchan hisoblanadi. Buyuk Mo''tadillik manbalari Bruno Coric tomonidan "vaqtinchalik ishchilar, yarim kunlik ishchilar va ishdan tashqari soatlarning ko'payishi" yuqori ekanligini ta'kidlab, mehnat bozoridagi keskin o'zgarishlarning da'vosini qo'llab-quvvatlaydi.[6] Mehnat bozoridagi o'zgarishlardan tashqari, korporatsiyalar o'zlarining tovar-moddiy zaxiralarini qanday boshqarishda ham xatti-harakatlar o'zgarishi yuz berdi. Sotishni bashorat qilish va inventarizatsiyani boshqarish yaxshilanganligi sababli, zaxiradagi xarajatlar ancha o'zgaruvchan bo'lib, korporativ barqarorlikni oshirdi.[iqtibos kerak ]

Ushbu iqtisodiy o'zgarishlar hukumatning moliya sektorini tartibga solish bo'yicha olib borgan iqtisodiy siyosati bilan ta'minlandi. Bilan tartibga solinadigan tartibga solish bekor qilish ning Shisha-o'g'irlik to'g'risidagi qonun, banklarga iste'molchilarga qarzlarini qaytarish qobiliyatidan qat'i nazar ko'proq pul qarz berishlariga imkon berdi. Odamlar qarzlarini to'lamagan bo'lsa, "moderatsiya" davom etar ekan, banklar o'z mijozlari oylik foiz to'lovlarini to'lashlari uchun ishonch hosil qilish uchun kredit berishda davom etishdi. uy pufagi. Bularning barchasi to'satdan tugadi Ikkilamchi ipoteka inqirozi.[4]

Texnologiya

Axborot texnologiyalari va kommunikatsiyalaridagi yutuqlar korporatsiya samaradorligini oshirdi. Texnologiyalarning yaxshilanishi korporatsiyalar o'zlarining resurslarini boshqarish usullarini butunlay o'zgartirib yubordi, chunki ma'lumotlar shtrix-kod kabi ixtirolar bilan ularga juda osonlashdi.[17]

Axborot texnologiyalari "o'z vaqtida" inventarizatsiya qilish amaliyotini joriy etdi. Texnika taraqqiyoti bilan talab va inventarizatsiyani kuzatish osonlashdi, korporatsiyalar zaxiralarni zaxiralarini va ularning tannarxini darhol kamaytira oldilar, bu ikkalasi ham ishlab chiqarishning o'zgaruvchanligini keltirib chiqardi.[6]

Omad

Buyuk Moderatsiyaning makroiqtisodiy barqarorlashuvi omad tufayli yoki pul-kredit siyosati tufayli sodir bo'lganligi to'g'risida munozaralar mavjud.

AQSh Federal zaxira tizimi tadqiqotchilari va Evropa Markaziy banki "omad tilaymiz" degan tushuntirishni rad etishdi va buni asosan pul-kredit siyosati bilan bog'lashdi.[3][18][19] 1980 yilda Lotin Amerikasidagi qarz inqirozi, 1984 yildagi Continental Illinoys bankining muvaffaqiyatsizligi, 1987 yildagi qimmatli qog'ozlar bozorining qulashi, 1997 yildagi Osiyo moliyaviy inqirozi, yiqilish kabi ko'plab yirik iqtisodiy inqirozlar bo'lgan. Uzoq muddatli kapitalni boshqarish 1998 yilda va 2000 yilda dot-com halokati - bu Buyuk Moderatsiya davrida AQSh iqtisodiyotini beqarorlashtirmadi.[20]

Biroq, Stok va Uotson ishlab chiqarishning o'zgaruvchanligini tahlil qilish uchun to'rtta o'zgaruvchan vektorli avtoregressiya modelini qo'lladilar va iqtisodiy omad tufayli barqarorlik oshdi degan xulosaga kelishdi. Stok va Vatson, Buyuk Moderatsiya davrida iqtisodiyotning iqtisodiy shoklarga zo'ravonlik bilan munosabatda bo'lmaganligi, bu omad ekanligiga ishonishdi. Ko'p sonli iqtisodiy shoklar bo'lgan bo'lsa-da, bu zarbalar avvalgi iqtisodiy zarbalar kabi katta ekanligiga juda kam dalillar mavjud.[6]

Effektlar

Tadqiqotlar shuni ko'rsatdiki, AQSh ishlab chiqarish tebranishlarining o'zgaruvchanligini pasayishiga hissa qo'shgan AQSh pul-kredit siyosati ham ajratish Uy xo'jaliklarining investitsiyalaridan kelib chiqadigan ishbilarmonlik tsiklining Buyuk Mo''tadilligi.[5] Ikkinchisi sabab bo'lgan toksik aktivlarga aylandi Katta tanazzul.[21][22]

Buyuk Moderatsiya bilan bog'liq bo'lgan iqtisodiy va moliyaviy ko'rsatkichlarda prognozning kattaroqligi firmalarning kam kapitalga ega bo'lishiga va likvidlik holati to'g'risida kamroq tashvishlanishiga olib keldi, deb ta'kidladilar. Bu, o'z navbatida, qarzdorlik darajasini oshirishni va kamaytirishni rag'batlantiruvchi omil bo'lgan deb o'ylashadi xavf xavfi investorlar tomonidan talab qilinadi.[4] Ga binoan Ximan Minskiy katta mo''tadillik moliyaviy beqarorlikning klassik davrini yaratdi, barqaror o'sish moliyaviy xavf-xatarni oshirishni rag'batlantirdi.[23]

Ushbu xavf-xatarlar orasida Ninja kreditlari, ularni to'lash imkoniyati bo'lmagan odamlarga ipoteka kreditlari. Ular spekülatörler, mol-mulk narxini taklif qilar ekan, qarzdorga oylik foiz to'lovini to'lashga imkon beradigan yangi bank krediti yaratilishi mumkin degan fikrga ega edilar. Haqiqatan ham, Banklar ushbu tizimni qo'llab-quvvatlash uchun etarli miqdorda kredit yaratgan, chayqovchi sotib olishni to'xtatmaguncha Ikkilamchi ipoteka inqirozi va Buyuk Mo''tadillikning oxiri

Firibgarlik

2004 yilda, Buyuk Mo''tadillikka 20 yil, Federal qidiruv byurosi yildan beri moliyaviy firibgarlikning eng katta to'lqini haqida xabar berdi Jamg'arma va kredit inqirozi, lekin bunga e'tibor berilmagan Adliya boshqarmasi.[4]

Oxiri

Endi, odatda, deb taxmin qilinadi 2000 yil oxirlari iqtisodiy va moliyaviy inqiroz kabi ba'zi iqtisodchilar ilgari ta'kidlaganidek, Buyuk Moderatsiya davrini oxiriga etkazdi Jon Quiggin.[24] Richard Clarida da PIMCO Buyuk Moderatsiya davri taxminan 1987-2007 yillar oralig'ida deb hisoblagan va uni "bashorat qilinadigan siyosat, past inflyatsiya va kamtarona ishbilarmonlik davrlari" sifatida tavsiflagan.[25]

Biroq, Kovid-19 pandemiyasidan oldin AQShning YaIMning real o'sish sur'ati, chakana savdo aylanmasining o'sish sur'ati va inflyatsiya darajasi Buyuk tanazzulgacha bo'lgan darajaga qaytgan edi. Todd Klark, umuman, o'zgaruvchanlik avvalgi darajaga qaytgan degan empirik tahlilni taqdim etdi. Katta tanazzul. Uning fikriga ko'ra, 2007 yildagi tanazzul kelajakda Buyuk Moderatsiyaning aniq oxiri sifatida emas, balki past o'zgaruvchanlik odatiy bo'lgan uzoqroq davrda yuqori volatillikka ega bo'lgan vaqtinchalik davr sifatida qaraladi.[26][27]

Biroq, keyingi o'n yil Katta tanazzul Buyuk Moderatsiya iqtisodiyoti bilan ba'zi bir asosiy farqlarga ega edi. Iqtisodiyotda katta miqdordagi qarzlar bor edi. Bu iqtisodiy tiklanishni ancha sekinlashishiga olib keldi, shu vaqtdan beri eng pasti Katta depressiya.[28] Iqtisodiyotning past volatilligiga qaramay, ko'pchilik 2009-2020 yillardagi iqtisodiy ekspansiya, bu rekord bo'yicha eng uzoq vaqt bo'lgan,[29] ostida amalga oshirildi Goldilocks iqtisodiy shartlar. Andrea Riquier Buyuk retsessiyadan keyingi davrni "Buyuk barqarorlik" deb ataydi.[30] Mixal Xadson uni "Buyuk Tejamkorlik "tomonidan ilgari surilgan siyosatlarga nisbatan neoliberallar bu davrda qarzni to'lashni kamaytirish va 2007 yilgacha bo'lgan o'sish darajasini qaytarish umidida.[4]

Shuningdek qarang

Adabiyotlar

  1. ^ Beyker, Jerar (2007-01-19). "Buyuk Moderatsiya" ga xush kelibsiz'". The Times. London: Times Gazetalari. ISSN  0140-0460. Olingan 15 aprel 2011.
  2. ^ a b Hakkio, Kreyg (2013 yil 22-noyabr). "Buyuk Mo''tadillik | Federal zaxira tarixi". www.federalreservehistory.org. Olingan 2020-06-18.
  3. ^ a b v d Bernanke, Ben (2004 yil 20-fevral). "Buyuk me'yor". federalreserve.gov. Olingan 15 aprel 2011.
  4. ^ a b v d e f Hudson, Micheal (2015). "11. Ko'pikli iqtisodiyot: aktivlar inflyatsiyasidan qarz deflyatsiyasiga qadar". Uy egasini o'ldirish: moliyaviy parazitlar va qarzlar global iqtisodiyotni qanday yo'q qiladi. CounterPunch Books. ISBN  978-3-9814842-8-1. OCLC  920675065.
  5. ^ a b Chikago Federal zaxira banki, Pul-kredit siyosati, mahsulot tarkibi va katta me'yor, 2007 yil iyun
  6. ^ a b v d Corić, Bruno. "Buyuk moderatsiya manbalari: So'rov." Evropaning muammolari: o'sish va raqobatbardoshlik - teskari tendentsiyalar: to'qqizinchi xalqaro konferentsiya materiallari: 2011 (2011): 185–205. Biznes manbai to'liq. Internet. 15 mart 2014 yil.
  7. ^ "Arxivlangan nusxa". Arxivlandi asl nusxasi 2010-07-31. Olingan 2010-07-23.CS1 maint: nom sifatida arxivlangan nusxa (havola)
  8. ^ Quiggin, Jon (2009). "Rad etilgan iqtisodiy doktrinalar №3: Buyuk moderatsiya". Egri yog‘och. Olingan 15 aprel 2011.
  9. ^ "Buyuk Moderatsiya nima edi va u haqiqatan ham zo'r bo'lganmi?". Jahon iqtisodiy forumi. Olingan 2020-06-18.
  10. ^ Orqa odam, Melvin. "AQSh hali ham Goldilocks iqtisodiyotida". Kvarts. Olingan 2020-06-18.
  11. ^ Stok, Jeyms; Mark Uotson (2002). "Biznes tsikli o'zgarganmi va nima uchun?" (PDF). NBER Makroiqtisodiyot yillik. 17: 159–218. doi:10.1086 / ma.17.3585284.
  12. ^ "Buyuk Mo''tadillikning kelib chiqishi'". The New York Times. 23 yanvar 2008 yil.
  13. ^ Teylor, Jon (2011). "Iqtisodiy siyosatdagi qoidalar va ehtiyotkorlik tsikli". Milliy ishlar (7).
  14. ^ Jon B. Teylor, amaldagi siyosat qoidalariga nisbatan ehtiyotkorlik (1993), Stenford universiteti, y, Stenford, CA 94905
  15. ^ Devig, Troy va Liper, Erik M. "Teylor printsipini umumlashtirish". Amerika iqtisodiy sharhi. 97.3 (2007): 607-635. Chop etish.
  16. ^ Boris Xofmann, Teylor qoidalari va pul-kredit siyosati: global "katta og'ish"? (2012 yil sentyabr)
  17. ^ Summers, P. M. (2005). ‘Buyuk moderatsiyaga nima sabab bo'ldi? Ba'zi bir mamlakatlararo dalillar ', Kanzas Siti Iqtisodiy Tadqiqot Federal Rezerv Banki, 3, 5-32 betlar.
  18. ^ Summers, Piter M (2005). "Buyuk Moderatsiyaga nima sabab bo'ldi? Ba'zi bir mamlakatlararo dalillar" (PDF). Iqtisodiy sharh Kanzas-Siti Federal zaxira banki. 90. Olingan 15 aprel 2011.
  19. ^ Jannone, Domeniko; M Lenza (2008 yil fevral). "Buyuk me'yorni tushuntirib bering: bu zarba emas". Evropa Markaziy bankining ish qog'ozlari seriyasi. 6 (2–3): 621–633. CiteSeerX  10.1.1.165.4973. doi:10.1162 / JEEA.2008.6.2-3.621.
  20. ^ Hakkio, Kreyg S. "Buyuk Mo''tadillik - Federal rezerv tarixidagi muhim voqea to'g'risida batafsil esse". federalreservehistory.
  21. ^ Pettifor, Ann (16 sentyabr, 2008 yil). "Amerikaning moliyaviy tanazzuli: darslar va istiqbollar". openDemocracy. Arxivlandi asl nusxasi 2008 yil 16 dekabrda. Olingan 4-yanvar, 2009.
  22. ^ Karlsson, Stefan (2004 yil 8-noyabr). "Amerikaning barqaror bo'lmagan o'sishi". Mises instituti. Olingan 4-yanvar, 2009.
  23. ^ Jon Kassidi, Minskiy lahzasi. Ikkilamchi ipoteka inqirozi va mumkin bo'lgan retsessiya, Nyu-Yorker, 2008 yil 4-fevral.
  24. ^ Quiggin, Jon (2009). "Rad etilgan iqtisodiy doktrinalar №3: Buyuk moderatsiya". Egri yog‘och. Olingan 15 aprel 2011.
  25. ^ "Arxivlangan nusxa". Arxivlandi asl nusxasi 2010-07-31. Olingan 2010-07-23.CS1 maint: nom sifatida arxivlangan nusxa (havola)
  26. ^ Hakkio, Kreyg S. "Buyuk Mo''tadillik - Federal rezerv tarixidagi muhim voqea to'g'risida batafsil esse". federalreservehistory.
  27. ^ Klark, Todd E. "Buyuk moderatsiya tugadimi? Empirik tahlil" (PDF). KANSAS SHAHRI FEDERAL RESERVE BANKI. Olingan 20 mart 2014.
  28. ^ Luhbi, Xezer Long va Tami (2016-10-05). "Ha, bu AQShning Ikkinchi Jahon Urushidan keyingi eng sekin tiklanishi". CNNMoney. Olingan 2020-06-19.
  29. ^ Li, Yun (2019-07-02). "Bu endi AQShning tarixdagi eng uzun iqtisodiy ekspansiyasi". CNBC. Olingan 2020-06-19.
  30. ^ Riquier, Andrea. "Buyuk Moderatsiya" qaytdi - va bu yaxshi narsa? ". MarketWatch. Olingan 2020-06-19.

Qo'shimcha o'qish

Tashqi havolalar