Likvidlik uchun tuzoq - Liquidity trap

A qismi seriyali kuni
Makroiqtisodiyot
Iqtisodiyot doiraviy oqim multfilmi.jpg
  • Xarajatlar va tangalar.svg Pul portali
  • Emblem-money.svg Biznes-portal

A likvidlik tuzog'i vaziyatda tasvirlangan Keyns iqtisodiyoti, unda "keyin foiz stavkasi ma'lum darajaga tushib ketdi, likvidlikni afzal ko'rish deyarli har bir kishi ushlab turishni afzal ko'rgan ma'noda deyarli mutlaq bo'lishi mumkin naqd pul a ni ushlab turishdan ko'ra qarz bu juda past foiz stavkasini beradi ".[1]

Likvidlik tuzog'iga odamlar naqd pul to'plashlari sabab bo'ladi kutmoq kabi noxush hodisa deflyatsiya, etarli emas yalpi talab, yoki urush. Likvidlik tuzog'ining xususiyatlari qatoriga nolga yaqin foiz stavkalari va undagi o'zgarishlar kiradi pul ta'minoti narxlar darajasidagi o'zgarishlarga olib kelmaydigan.[2]

Terminning kelib chiqishi va ta'rifi

Jon Maynard Keyns, uning 1936 yilda Umumiy nazariya,[1] quyidagilarni yozdi:

Imkoniyat bor ... foiz stavkasi ma'lum darajaga tushib ketganidan so'ng, likvidlilik imtiyozi deyarli mutlaqo aylanishi mumkin, chunki deyarli har bir kishi naqd pulni qarzni ushlab qolishni afzal ko'radi, chunki u juda past foiz stavkasini beradi. Bunday holda, pul-kredit organi foiz stavkasi ustidan samarali nazoratni yo'qotgan bo'lar edi. Ammo bu cheklovchi ish kelajakda amaliy ahamiyatga ega bo'lishi mumkin bo'lsa-da, men bunga qadar hech qanday misolni bilmayman.

Ushbu kontseptsiya pul-kredit siyosati potentsial iktidarsizlik[3] birinchi marta ingliz iqtisodchisi asarlarida taklif qilingan Jon Xiks,[4] ixtirochisi IS-LM modellashtirish.[eslatma 1] Aslini olib qaraganda, Nobel mukofoti sovrindori Pol Krugman, pul-kredit siyosati bo'yicha o'z ishida dastlabki formulalarga amal qiladi[2-eslatma] Xiks:

Likvidlik tuzog'iga odatdagi pul-kredit siyosati kuchsizlanib qolgan holat sifatida ta'rif berilishi mumkin, chunki nominal foiz stavkalari nolga teng yoki yaqin: in'ektsiya pul bazasi iqtisodiyotga ta'siri yo'q, chunki [pul] bazasi va obligatsiyalar tomonidan ko'rib chiqiladi xususiy sektor mukammal o'rinbosarlar sifatida.[2]

Likvidlik tuzog'ida odamlar obligatsiyalar va naqd pulga befarq qarashadi, chunki foiz stavkalari ham moliyaviy vositalar ularning egasiga taqdim etish deyarli teng: naqd pul uchun foizlar nolga, obligatsiyalar bo'yicha foizlar nolga yaqin. Demak, Markaziy bank foiz stavkasiga bundan buyon ta'sir qila olmaydi (oshirish orqali) pul bazasi ) ustidan nazoratni yo'qotgan.[5]

Ishlab chiqish

Keynsning likvidlik tuzog'ini ta'riflashida odamlar oddiygina obligatsiyalarni ushlab turishni xohlamaydilar va buning o'rniga likvid bo'lmagan pul turlarini afzal ko'rishadi. Ushbu imtiyoz tufayli, obligatsiyalarni naqd pulga aylantirgandan so'ng,[3-eslatma] bu obligatsiyalar narxining tasodifiy, ammo sezilarli pasayishiga va keyinchalik ularning rentabelligining oshishiga olib keladi. Biroq, odamlar ushbu rentabellik qanchalik yuqori bo'lishidan qat'iy nazar yoki Markaziy bank obligatsiyalar stavkalarini (rentabelligini) qanchalik yuqori bo'lishidan qat'iy nazar naqd pulni afzal ko'rishadi.[6]

Postkeynsiyalik iqtisodchi Ximan Minskiy joylashtirilgan[7] bu "qarzdan keyin deflyatsiya bu chuqurlikni keltirib chiqaradi depressiya, o'sish pul ta'minoti boshqalarning aniq bosh soni bilan [moliyaviy] aktivlar boshqa aktivlar narxining ko'tarilishiga olib kelmasligi mumkin. "Bu tabiiy ravishda" deyarli to'liq likvidli "deb hisoblanmaydigan aktivlar uchun foiz stavkalarining ko'tarilishiga olib keladi. Bunday holda, Minskiy boshqa joylarda aytganidek,[8]

Likvidlikni afzal ko'rish funktsiyasi - bu pulga bo'lgan talab munosabati degan qarash, tegishli sharoitlarda pulga bo'lgan talab cheksiz bo'lishi mumkin degan fikrni ilgari surishga imkon beradi. elastik foiz stavkalarining o'zgarishiga kelsak ... Katta depressiya yoki moliyaviy inqirozdan so'ng darhol likvidlilik tuzog'i ustunlik qiladi.

Tarixiy bahs

Kontekstida tasavvur qilingan likvidlik tuzog'i IS-LM modeli: Pul kengayishi (LM dan LM 'ga o'tish) muvozanatli foiz stavkalari yoki ishlab chiqarishga ta'sir qilmaydi. Shu bilan birga, fiskal kengayish (ISdan IS ga o'tish ") foiz stavkalari o'zgarmasdan, mahsulotning yuqori darajasiga (Y * dan Ygacha) olib keladi. Va, go'yo, foiz stavkalari o'zgarmaganligi sababli, yo'q siqib chiqarish ta'sir ham.

Izidan Keyns inqilobi 1930 va 1940 yillarda turli xil neoklassik iqtisodchilar likvidlik-tuzoq sharoitlari ta'sirini minimallashtirishga intildi. Don Patinkin[9] va Lloyd Metzler[10] deb nomlangan mavjudotni chaqirdiPigu effekti ",[11] unda haqiqiy pul qoldiqlari zaxirasi, go'yo yalpi talab tovarlar uchun funktsiya, shunday qilib pul zaxirasi to'g'ridan-to'g'ri "investitsiyalarni tejash" egri chizig'iga ta'sir qiladi IS / LM tahlil. Pul-kredit siyosati likvid tuzog'i bo'lgan taqdirda ham iqtisodiyotni rag'batlantirishga qodir bo'lar edi.

Monetaristlar, eng muhimi Milton Fridman, Anna Shvarts, Karl Brunner, Allan Meltzer va boshqalar, foiz stavkalarining butun spektri bo'yicha, ya'ni hukumatning ham qisqa, ham uzoq muddatli qarzlari bo'yicha foiz stavkasi nolga teng yoki nolga yaqin atrof-muhitga ega bo'lmagan har qanday "tuzoq" tushunchasini qat'iyan qoraladilar. xususiy sektor. Ularning fikriga ko'ra, rentabellik egri chizig'i bo'ylab noldan farq qiladigan har qanday foiz stavkasi likvidlik tuzog'ining mavjud bo'lish imkoniyatini yo'q qilish uchun etarli shartdir.[4-eslatma]

So'nggi paytlarda, qachon Yaponiya iqtisodiyoti yiqildi uzoq muddatga turg'unlik, nolga yaqin foiz stavkalariga qaramay, likvidlik tuzog'i kontseptsiyasi mashhurlikka qaytdi.[12] Keynsning likvidlik tuzog'ini shakllantirish gorizontal mavjudligini anglatadi talab - foiz stavkalarining ijobiy darajasida pulga intilish; Shunga qaramay, 1990-yillarda chaqirilgan likvidlik tuzog'i shunchaki mavjudligini anglatadi nol yoki nolga yaqin foiz stavkalari siyosat (ZIRP), foiz stavkalari noldan pastga tushishi mumkin emas degan fikr.[5-eslatma] Kabi ba'zi iqtisodchilar Nikolas qo'l san'atlari, siyosatini taklif qildilar inflyatsiya - maqsadli (a markaziy bank likvidlik tuzog'iga tushmaslik yoki undan qochish uchun uzoq muddatli, juda past, nominal foiz stavkalari bo'lgan paytlarda).[13]

Biroz Avstriya maktabi iqtisodchilar, masalan Lyudvig fon Mises instituti, Keynsning likvidlikni afzal ko'rish nazariyasini umuman rad eting. Ularning ta'kidlashicha, past foiz stavkalari davrida ichki investitsiyalar etishmasligi oldingi natijalardir zararli investitsiya va vaqt afzalliklari dan ko'ra likvidlikni afzal ko'rish.[14] Chikago maktablari iqtisodchilari likvidlik tuzoqlari tushunchasiga tanqidiy munosabatda bo'ling.[15]

Keynsiyalik iqtisodchilar, Bred DeLong va Simon Vren-Lyuis, iqtisodiyot doirasida ishlashni davom ettirishini ta'minlash IS-LM modeli "yangilangan" bo'lsa ham,[16] va qoidalar "shunchaki o'zgargan".[17]

2008 yilgi global moliyaviy inqiroz

Uchun o'zgartirilgan IS-LM modeli endogen pul: Markaziy bank nazorat qiladi foiz stavkalari lekin emas pul ta'minoti. LM egri chizig'i endi tekis, chunki pul massasi oshganda foiz stavkasi r harakat qilmaydi. Daromad Y foiz stavkalari ko'tarilmasdan ya dan yb gacha ko'tariladi

Davomida Jahon moliyaviy inqirozi, 2008-10 yillarda AQSh va Evropaning turli xil markaziy banklari uchun qisqa muddatli foiz stavkalari nolga yaqinlashgani sababli, iqtisodchilar kabi Pol Krugman rivojlangan dunyoning aksariyat qismi, shu jumladan AQSh, Evropa va Yaponiya likvid tuzog'ida bo'lganligini ta'kidladilar.[18] U uch baravar ko'payganligini ta'kidladi pul bazasi AQShda 2008-2011 yillarda ichki narxlar indekslari yoki tovarlarning dollar qiymatidagi narxlariga sezilarli ta'sir ko'rsatmadi,[19] kabi boshqalar tomonidan qo'llab-quvvatlanadigan tushuncha Skott Sumner.[20]

Post-keynsiyaliklar bunga javob berishadi[21] "asosiy iqtisodchilar" tomonidan Keyns va Post-Keyns ramkasida belgilangan likvidlik tuzog'i shartlari bilan nolga teng yoki nolga teng foiz stavkalari shartlari o'rtasidagi chalkashliklar, qasddan va mafkuraviy asosda pulni qo'llab-quvvatlashga urinishda. soliq siyosati. Ular, miqdoriy yumshatish Qo'shma Shtatlardagi dasturlar va boshqa joylarda moliyaviy aktivlar narxlari kengashda ko'tarildi va foiz stavkalari yiqilish; Shunga qaramay, keynesian ta'rifiga ko'ra, likvidlik tuzog'i mavjud emas, agar nomukammal xavfsiz moliyaviy aktivlarning narxi pasaymasa va foiz stavkalari ko'tarilmasa.[22] Pul bazasining o'sishi foiz stavkalariga yoki tovar narxlariga ta'sir ko'rsatmadi.[23]

Tanqidchilar 2008 yilgi Jahon moliyaviy inqirozi pretsedentidan kelib chiqib[24] Likvidlik tuzog'ining asosiy ta'rifi shuni ko'rsatadiki, Qo'shma Shtatlarning markaziy banki foiz stavkasi ustidan nazoratni hech qachon samarali ravishda yo'qotmagan. Holbuki, Qo'shma Shtatlar 2009/10 yillarda, ya'ni inqirozning "darhol oqibatida" likvidlik tuzog'iga duch keldi,[6-eslatma] asosiy ta'rif da'vosining tanqidchilari[21] o'sha davrdan keyin likvidlik tuzog'i boshqa bo'lmaydi, chunki davlat va xususiy sektor zayomlari "juda talabga ega".[6] Bu Keynsning fikriga zid keladi, chunki Keyns "deyarli har bir kishi qarzni ushlab turishdan ko'ra naqd pulni afzal ko'radi" deb ta'kidlagan.[1]

Shuningdek qarang

Izohlar

  1. ^ Modelda "kesishgan joy tasvirlangan va kuzatilgansarmoya –tejash "(IS) egri chizig'i" bilanlikvidlikni afzal ko'rish –pul ta'minoti "(LM) egri chizig'i. Kesishmada, asosiy oqimga ko'ra, neo-keynsiyalik tahlilga ko'ra, foizlar va moliyaviy aktivlar bozorlarida bir vaqtda muvozanat yuzaga keladi.
  2. ^ Keyinchalik va undan oldin bir necha yil oldin Xiks IS / LM modelidan voz kechib, uni Keyns iqtisodiyotining "qashshoq" vakili deb ta'riflagan. Qarang: Xiks (1981)
  3. ^ Shu tariqa "naqd pul" valyuta va bank hisob raqamlarini ham o'z ichiga oladi, aka M1
  4. ^ Qarang "Monetarizm va likvidlik tuzog'i
  5. ^ Hech kim kamida 100 dollarni qaytarib bermasa 100 dollar qarz bermaydi, degan taxmin, garchi biz 21-asrda talab darajasida salbiy foiz stavkalari kiritilishini ko'rgan bo'lsak ham. Masalan, qarang. "Nega ba'zida salbiy foiz stavkalari muvaffaqiyatli bo'ladi "Gemma Tetlou tomonidan, Financial Times, 2016 yil 5-sentyabr
  6. ^ Taxminan 2009/10 yil davomida xavfli moliyaviy aktivlar bo'yicha foiz stavkalari javob berolmadi Oziqlangan tomonidan ko'rsatilgandek aralashuv TED tarqaldi tarix. Qarang TED stavkasi 2007/16 yillar uchun

Adabiyotlar

  1. ^ a b v Keyns, Jon Maynard (1936) Bandlik, foizlar va pullarning umumiy nazariyasi, Buyuk Britaniya: Palgrave Macmillan, 2007 yil nashr, ISBN  978-0-230-00476-4
  2. ^ a b Krugman, Pol R. (1998) "Bu beack: Yaponiyaning pasayishi va likvidlik tuzog'ining qaytishi" Arxivlandi 2013 yil 24 may kuni Orqaga qaytish mashinasi Brukings Iqtisodiy faoliyat to'g'risidagi hujjatlar
  3. ^ Gordon, Robert J. (2009). Makroiqtisodiyot (O'n birinchi nashr). Boston: Pearson Addison Uesli. ISBN  9780321552075.
  4. ^ Xiks, Jon R. (1937) "Janob Keyns va klassiklar: Tavsiya etilgan talqin ", Ekonometrika, Jild 5, № 2, 1937 yil aprel, 147-159 betlar
  5. ^ Krugman, Pol R. (2010 yil 14-iyul). "Hech kim likvidlik tuzog'ini tushunmaydi". The New York Times.
  6. ^ a b Pilkington, Filipp (2014) "Pol Krugman likvidlik tuzog'ini tushunmaydi ", Yalang'och kapitalizmveb-sayt, 2014 yil 23-iyul
  7. ^ Minskiy, Ximan (1986 [2008]) Barqaror bo'lmagan iqtisodiyotni barqarorlashtirish, 1-nashr: Yel universiteti matbuoti, 1986; qayta nashr etish: McGraw Hill, 2008 yil ISBN  978-0-07-159299-4
  8. ^ Minskiy, Ximan (1975 [2008]) Jon Maynard Keyns, McGraw-Hill Professional, Nyu-York, 2008 yil, ISBN  978-0-07-159301-4
  9. ^ Patinkin, Don (1948 yil sentyabr). "Narxlarning moslashuvchanligi va to'liq ish bilan ta'minlash". Amerika iqtisodiy sharhi. 38 (4): 543–564. JSTOR  591.
  10. ^ Metzler, Lloyd (1951) "Boylik, tejash va foizlar stavkasi ", Siyosiy iqtisod jurnali, 59 (2), 93-116-betlar
  11. ^ Pigu, Artur Sesil (1943). "Klassik statsionar holat". Iqtisodiy jurnal. 53 (212): 343–351. doi:10.2307/2226394. JSTOR  2226394.
  12. ^ Antonopulu, Sofiya N. (2009) "Jahon moliyaviy inqirozi ", Xalqaro inklyuziv demokratiya jurnali, Jild 5, № 4 / jild 6, № 1, 2009 yil kuz / 2010 yil qish
  13. ^ Hunarmandchilik, Nikolay (2013 yil 12-may). "Likvidlik tuzoqlaridan qochish: Buyuk Britaniyaning 1930-yillaridan saboqlar qochish". CEPR. Olingan 2 mart 2018.
  14. ^ "Likvidlik-tuzoq haqidagi afsona "Richard C.B. Jonsson tomonidan, Mises instituti, 2003 yil 13-may
  15. ^ Sumner, Skott (2011 yil 25 mart). "Nima uchun Yaponiyaning QE ishlamadi"'". Money Illusion veb-sayti. Olingan 3 iyun 2011.
  16. ^ Krugman, Pol R. (2011 yil 9 oktyabr). "IS-LMentary". The New York Times.
  17. ^ Krugman, Pol R. (2017 yil 7-yanvar). "Oddiy zarba". The New York Times.
  18. ^ Krugman, Pol R. (2010 yil 17 mart) "deb nomlangan.Likvidlik tuzog'ida dunyoning qancha qismi bor? ", The New York Times
  19. ^ Krugman, Pol R. (2011 yil 7 oktyabr). "Baza yo'lidan ketish". The New York Times.
  20. ^ Sumner, Skott (2010 yil 11 sentyabr). "Boshqa pul illuziyasi". Money Illusion veb-sayti. Olingan 3 iyun 2011.
  21. ^ a b Pilkington, Filipp (2013) "Likvidlik uchun tuzoq nima? ", Iqtisodchilarni tuzatish veb-sayt, 2013 yil 4-iyul
  22. ^ Mitchell, Uilyam (2012) "Davom etayotgan inqiroz likvidli tuzoqqa bog'liq emas ", 2012 yil 28-iyun
  23. ^ Ray, L. Randall (2013) "Likvidlik tuzog'ini MMT bilan yarashtirish: DeLong va Krugman defitsit boyqushlar bilan to'liq Montini qila oladimi? ", Iqtisodchi, 2013 yil 1-may
  24. ^ Roche, Kullen (2014) "Keyns buni "likvidlik tuzog'i" deb atagan bo'larmidi? ", Pragmatik kapitalizm veb-sayt, 2014 yil 23 mart

Qo'shimcha o'qish