Ko'p tomonlama savdo ob'ekti - Multilateral trading facility

A ko'p tomonlama savdo ob'ekti (MTF) Evropa tartibga soluvchi o'zini o'zi boshqaradigan muddat moliyaviy savdo joyi. Bu an'anaviyga alternativa fond birjalari qaerda a bozor ishlab chiqarilgan odatda elektron tizimlardan foydalangan holda qimmatli qog'ozlarda. Kontseptsiya doirasida kiritilgan Moliyaviy vositalar bo'yicha ko'rsatmalar bozorlari (MiFID),[1] chakana investorlarni himoya qilishni uyg'unlashtirish va investitsiya firmalariga butun Evropa Ittifoqi bo'ylab xizmat ko'rsatishga ruxsat berish uchun ishlab chiqilgan Evropa yo'riqnomasi.

MiFIDning 4 (15) moddasida MTF quyidagicha tavsiflanadi investitsiya firmasi yoki bozor operatori tomonidan boshqariladigan ko'p qirrali tizim, bu moliya vositalarida bir nechta uchinchi tomonlarning oldi-sotdi manfaatlarini birlashtirgan - tizimda va nodavlat qoidalarga muvofiq - shartnoma tuzishga imkon beradigan tarzda.. "Diskretsiyasiz qoidalar" atamasi shuni anglatadiki, MTFni boshqaradigan investitsiya firmasi manfaatlar qanday o'zaro ta'sir qilishi borasida o'z ixtiyoriga ega emas. Qiziqishlar shartnoma tuzish yo'li bilan birlashtiriladi va ijro tizim qoidalariga muvofiq yoki tizim protokollari yoki ichki operatsion protseduralari yordamida amalga oshiriladi.

MTF bozor operatori yoki investitsiya firmasi tomonidan boshqarilishi mumkin, ammo tartibga solinadigan bozorning faoliyati investitsiya xizmati deb hisoblanmaydi va faqat ushbu vakolat berilgan bozor operatorlari tomonidan amalga oshiriladi. The Qo'shma Shtatlar ekvivalenti muqobil savdo tizimi.

Tarix

MiFID joriy etilishidan oldin aktsiyalar va aktsiyalar bo'yicha savdo-sotiq odatda yirik milliy kompaniyalarga asoslangan edi fond birjalari, kabi London fond birjasi (LSE), Deutsche Börse va Evronekst. Birjalarni boshqarish qoidalari har bir mamlakatda turlicha bo'lgan, ba'zi birjalarga ushbu mamlakat bozori uchun ma'lum xizmatlar bo'yicha eksklyuziv huquq berilgan. Binobarin, Evropa aktsiyalar savdosi Euronext Parij bozori kabi ma'lum bir joyda o'tkazilishi kerak edi Frantsuzcha uchun qimmatli qog'ozlar yoki LSE Birlashgan Qirollik qimmatli qog'ozlar.

MiFID II savdo maydonchasining uchta turini tasnifladi:

Mavjud birjalar tartibga solinadigan bozorlar sifatida ro'yxatdan o'tgan holda, tegishli regulyatordan uchta xizmat turidan birini amalga oshirishga ruxsat talab qilindi.

"Tartibga solinadigan bozorlar" bilan taqqoslaganda

MTFlar - bu "birja almashinuvi"[2] chunki ular o'xshash yoki raqobatdosh savdo xizmatlarini ko'rsatadilar va shunga o'xshash tuzilmalarga ega, masalan, qoida kitoblari va bozor nazorati bo'limlari.

Bozor operatorlari ham qimmatli qog'ozlar hakamlari. Tartibga solinadigan bozorda ro'yxat tuzishni istagan kompaniyalar a ro'yxatga olish jarayoni va to'lovlarni to'lash; bu operatorga faqat tegishli qimmatli qog'ozlar savdosi uchun mavjudligini ta'minlashga imkon beradi. Bunda mavjud bo'lgan aktsiyalar soni, kompaniyaning hisobvaraqlarini yuritish standartlari yoki bozorga yangiliklar chiqarilishining qat'iy qoidalari to'g'risidagi talablar bo'lishi mumkin.

Qimmatli qog'ozning "tartibga solinadigan bozorda savdoga qo'yilganligi" qabul qilinganmi yoki yo'qmi, MiFID-ning asosiy tushunchasi bo'lib, xavfsizlik qoidalariga tegishli qoidalarga amal qilishida juda muhimdir. MTF-larda standart ro'yxatlash jarayoni mavjud emas va xavfsizlikning me'yoriy holatini o'zgartira olmaydi.

Operatsion qoidalari

MiFID MTF uchun bir qator majburiyatlarni belgilaydi:

  • Bu bo'lishi kerak savdo oldi shaffof, mavjud buyurtmalar narxi bozor ma'lumotlari lentalarida mavjud bo'lishi kerak.
    • MTF tegishli imtiyozdan foydalangan holda savdo oldi shaffofligidan ozod qilinishi mumkin,[3] kabi a kattaligi katta voz kechish yoki narx-navo voz kechish - bu holda MTF a bo'ladi qorong'i hovuz.
  • Bu bo'lishi kerak savdo-sotiqdan keyingi shaffof, platformada o'tkaziladigan har qanday savdo real vaqtda nashr etilishi kerak.
  • Narxlar va to'lovlar ommaviy bo'lishi va barcha a'zolarga doimiy ravishda qo'llanilishi kerak.
  • Tizimning qanday ishlashini tavsiflovchi qoidalar kitobi va a'zolikka ariza berish vositasi bo'lishi kerak.

Evropa savdosiga ta'siri

Yangi ishtirokchi MTFlar Evropaning aktsiyalar savdosiga sezilarli ta'sir ko'rsatdi. MiFID savdo maydonlarini bir-biri bilan raqobatlashishiga imkon berdi. Eski birjalar asosan o'zlarining mavjud biznes modellari va ko'lamini saqlab qolishni tanladilar, ammo yangi ishtirokchilar MTFlari sezilarli ta'sir ko'rsatdi. Chi-X Evropa, hajmi bo'yicha eng katta MTF,[4] shuningdek, ba'zi statistik ma'lumotlarga ko'ra Evropadagi eng yirik savdo maydonchasidir.

MTFlar boshqa aktivlar sinflarida ham ishlab chiqarilgan, bunga misollardan biri LMAX almashinuvi an FCA FX va qimmatbaho metallarni savdo qilish uchun tartibga solinadigan MTF.[5]

Bu ma'lum bo'lgan jarayonning bir qismidir parchalanish, bu erda bir qimmatli qog'oz uchun likvidlik endi birjada emas, balki bir nechta joylarda to'planadi. Bu o'z navbatida savdogarlarni kabi murakkab savdo strategiyalaridan foydalanishga majbur qildi aqlli buyurtma yo'nalishi.

To'lovlarga ta'siri

Yangi MTFlar quyidagilar bilan ajralib turardi:

  • O'z platformalarini jozibador qilish uchun texnologiyadan foydalangan holda yuqori savdo tezligi yuqori chastotali treyderlar;
  • O'z tashkilotlarini minimal ishchilar soni bilan boshqaradigan arzon narxlardagi bazalar;
  • Maker / taker narxlari, platformada savdo qilish uchun a'zolarga pul to'lash, agar savdo uni qabul qilmasdan, balki likvidlikni qo'shsa;
  • Savdoni rag'batlantirish, tez-tez sakrash koptoklari deb ataladi, bunda savdo ishtirokchilariga savdo hajmi evaziga ulush beriladi.

Bularning barchasi yangi joylarni juda jozibali va bozor ulushini egallashga imkon berdi. O'z navbatida, mavjud joylar katta chegirmaga majbur bo'ldi,[6] daromadlarga sezilarli ta'sir ko'rsatmoqda.

Cheklangan individual muvaffaqiyat

Garchi ular qimmatli qog'ozlar savdosi bozorlarida jiddiy tuzatishlarni amalga oshirgan bo'lsalar-da, MTFlarning o'zi muvaffaqiyatga erisha olmadi. Chi-X Evropa foydali deb da'vo qilmoqda,[7] ammo Nasdaq OMX Europe 2010 yilda yopilgan[8] va Turkuaz LSE tomonidan sotib olingan.

Ko'pchilik MTF biznes modelini barqaror emas deb hisoblaydi, garchi Chi-X Europe bosh direktori Alisdair Xeyns "Biz narxlarni ko'tarmaymiz, garchi ko'pchilik biz kutayotgan bo'lsa ham" dedi.[9]

MTF investitsiya banki

Aksariyat investitsiya banklari ichki o'tish tizimini boshqaradilar. Ushbu tizimlar mijozlarning buyurtmalarini bir-biriga qarshi qo'yadi yoki buyurtmalarni to'g'ridan-to'g'ri bank kitobidan to'ldiradi.

Nomura o'zining ichki o'tish tizimini NXni MTFga aylantirdi. Nomura, uning qarori "tijorat maqsadlarida" bo'lganligini aytdi. UBS UBS MTF-ni o'rnatdi, bu uning o'tish tizimi, UBS PIN-kodi bilan birgalikda ishlaydi. Goldman Sachs shuningdek, MTFni ishga tushirishini e'lon qildi.

Brokerlarning o'tish tizimlarining aniq tartibga solish holati munozaralar va qarama-qarshiliklar masalasidir. Bu kelajakdagi tartibga solish aralashuvi sohasi bo'lishi kutilmoqda.[10]

Shuningdek qarang

Adabiyotlar

  1. ^ "Direktiv 2004/39 / EC". Evropa Ittifoqining rasmiy jurnali. 2004. Olingan 20 mart 2008.
  2. ^ Grant, Jeremi (2010 yil 17-dekabr). "Chi-X so'nggi o'yinida kimning harakati?". Financial Times. London. Arxivlandi asl nusxasidan 2010 yil 23 dekabrda.
  3. ^ "Moliyaviy vositalar bozori" direktivasi (MiFID) bo'yicha savdo oldi shaffoflik majburiyatlaridan voz kechish, 2009 yil 20-may, arxivlangan asl nusxasi 2011 yil 21-iyulda, olingan 3 yanvar 2011
  4. ^ "Indeks bo'yicha bozor ulushi". BATS Evropa. Arxivlandi asl nusxasidan 2011 yil 13 yanvarda.
  5. ^ "Arxivlangan nusxa". Arxivlandi asl nusxasi 2014 yil 16-yanvarda. Olingan 27 avgust 2013.CS1 maint: nom sifatida arxivlangan nusxa (havola)
  6. ^ Teylor, Edvard (2010 yil 16-fevral). "Deutsche Boerse har chorakda birinchi marta yo'qotadi". Reuters. Buyuk Britaniya
  7. ^ "Chi-X Evropa yana rekord chorak e'lon qildi" (PDF) (Matbuot xabari). Chi-X Evropa. 12 Iyul 2010. Arxivlangan asl nusxasi (PDF) 2011 yil 8-iyulda.
  8. ^ "NASDAQ OMX o'zining umumiy evropalik MTF NASDAQ OMX Evropa kapitalini yopadi" (Matbuot xabari). Nasdaq OMX. 2010 yil 28 aprel. Arxivlandi asl nusxasidan 2011 yil 14 iyulda.
  9. ^ Baird, Jeyn (2010 yil 14 fevral). "Chi-X Europe bosh direktori past haq to'lash strategiyasini saqlab qolishni rejalashtirmoqda". Reuters. Buyuk Britaniya Arxivlandi asl nusxasidan 2010 yil 4 dekabrda.
  10. ^ Evropa Komissiyasi (2010 yil 8-dekabr), Moliyaviy vositalar bo'yicha bozorlarni ko'rib chiqish (MIFID) (PDF), arxivlandi (PDF) asl nusxasidan 2010 yil 15 dekabrda