O'rtacha qiymat - Value averaging

36 oylik bozorga kirish davridan keyin SP500-da 1 dollar uchun muqobil qiymat o'rtacha (VA) va dollar xarajatlarining o'rtacha qiymatini (DCA) ishlatib, kutilgan rentabellik darajasi (ERR) nol (yuqorida) va 4,35% yiliga (quyida). Har bir nuqta 1871 yil yanvar va 2014 yil dekabr oylari orasidagi farqli oyni tashkil etadi. ERR-nol holatida, VA DCA-dan 39% ko'proq boylik bilan yakunlanadi, bu holatlarda o'rtacha 0,87% ustunlik beradi. DCA VA-dan 61% ko'proq boylik bilan yakunlanadi, bu holatlarda o'rtacha 3,2% afzalliklarga ega. VA butunlay vayron bo'lish xavfini nolga teng emas. Qizil ballar VA-dan foydalangan investor bozorga kirish davrini hech narsadan kam bo'lmagan muddat bilan tugatadigan, 100% pul yo'qotadigan va qarzlarni to'laydigan punktlardir.
Kutilayotgan rentabellik yiliga 4,35% dan foydalangan holda (o'rtacha 1871-2014, dividendlarni hisobga olmaganda).

O'rtacha qiymat (VA), shuningdek, nomi bilan tanilgan dollar qiymatining o'rtacha qiymati (DVA), bu sarmoyaga qo'shimcha kiritish uslubidir portfel kabi boshqa usullarga qaraganda katta daromad keltirishi bahsli ravishda da'vo qilingan dollar o'rtacha xarajat. Usul bilan investorlar o'zlarining portfellariga shunday qo'shadilar (yoki ulardan tortib oladilar )ki, portfel balansi bozor tebranishlaridan qat'i nazar, oldindan belgilangan oylik yoki choraklik maqsadga erishilsin. Masalan, investor 36 oy ichida 3600 dollarlik sarmoyaga ega bo'lishni xohlashi mumkin. VA-dan foydalangan holda investor birinchi oyning boshida $ 100, ikkinchi oyning boshida $ 200 va boshqalarning umumiy investitsiya qiymatiga ega bo'lishni maqsad qilgan. Birinchi oyning boshida 100 dollar sarmoya kiritgan bo'lsangiz, o'sha oyning oxirida investitsiya 101 dollarga teng bo'lishi mumkin. Bunday holda, investor ikkinchi oyning maqsadi $ 200 ga erishish uchun yana 99 dollar sarmoya kiritadi. Agar birinchi oy oxirida sarmoyalar 205 AQSh dollarini tashkil etsa, investor 5 AQSh dollarini olib qo'yadi.

VA g'oyasi shundan iboratki, bozorning pasayishi davrida investor ko'proq hissa qo'shadi, bozor ko'tarilish davrida investor kamroq hissa qo'shadi. Yuqorida keltirilgan misolda ko'rsatilgandek, har bir davrda aniq miqdordagi mablag 'kiritilishi kerak bo'lgan dollar xarajatlarining o'rtacha hisobidan farqli o'laroq, o'rtacha qiymatga ega bo'lgan investor, ba'zida dasturni saqlab qolish uchun portfeldan chiqib ketishni talab qilishi mumkin. Qiymatni o'rtacha hisoblash avvalgi tomonidan ishlab chiqilgan Garvard universiteti professor Maykl E. Edleson.

Investor kutilgan narsani ta'minlashi kerak rentabellik darajasi o'rtacha qiymat formulasiga. Ushbu ma'lumotlarning kiritilishi, o'rtacha qiymat formulasi investitsiyalarning haddan tashqari ishlashi va kutilmagan natijalarga nisbatan bajarilmasligi davrlarini aniqlashga imkon beradi deb da'vo qilinadi. Agar investitsiya kutilganidan tezroq o'ssa, investor kamroq sotib olishi yoki sotishi talab qilinadi. Agar sarmoyalar kutilganidan sekin o'ssa yoki qisqarsa, investor ko'proq sotib olishlari kerak bo'ladi.

Ba'zi tadkikotlar shuni ko'rsatadiki, usul shunga o'xshash xavf ostida yuqori rentabellikka olib keladi, ayniqsa bozorning yuqori o'zgaruvchanligi va uzoq umr ko'rish uchun. Boshqa tadqiqotlar shuni ko'rsatadiki, VA rentabellik darajasi xayoliy, chunki u matematik jihatdan xolis, retrospektiv ravishda o'tgan daromadlarga ko'proq og'irlik beradi, agar ular kuchli bo'lsa va kamroq og'irliklarga ega bo'lsa, u dollar jihatidan hech qanday foyda keltirmaydi. zaif.

Tasdiqlash

Maykl E. Edleson va Pol S. Marshalning ta'kidlashicha, o'rtacha qiymat o'rtacha bilan solishtirganda rentabellikning oshishini ta'minlashi mumkin dollar o'rtacha xarajat va boshqa investitsiya texnikasi. Professor Edleson uch yillik VA muddatini tavsiya qiladi. U har uch yoki olti oyda bir kapital quyish yoki olib qo'yishni taklif qiladi. Masalan, agar bir million dollar yutish yoki meros qoldirish kerak bo'lsa, taxminan 8,33 foiz, aniq formulada belgilanadigan bo'lsa, har chorakda investitsiya qilinishi mumkin edi. Shuni ta'kidlash kerakki, choraklik yoki yarim yillik miqdor juda farq qilishi mumkin, hatto yuqorida aytib o'tilganidek, pul mablag'larini qaytarib olishga olib keladi. Muxoliflarning ta'kidlashicha, bu katta bozor ko'tarilishida to'liq investitsiya qilish imkoniyatini qo'ldan boy beradi. Qimmatli o'rtacha va dollar xarajatlarining o'rtacha hisobiga va bir martalik investitsiya foydasiga qarshi ushbu dalil Ben Shteyn va Fil DeMutning bozorning katta pasayishidan saqlanish muhimroq, degan nazariyasini teng ravishda mumkin bo'lgan taklifini e'tiborsiz qoldiradi, chunki bozor harakatlari aslida oldindan aytib bo'lmaydi. Bozorning katta pasayishida erta qatnashish, masalan, uzoq muddatli pensiya yutug'i uchun halokatli ekanligini ko'rsatdi.

Muallif Timoti J. Makmanaman, ommabop qo'llanilganda, qiymatni o'rtacha hisoblashning afzalliklari haqida qo'shimcha ma'lumot beradi 401 (k) soliqqa layoqatli investitsiya vositasi. McManamanning "401 (k) boylikni yaratish, 401 (k) qiymatini o'rtacha hisoblash" kitobida aytilganidek, 401 (k) ichida kapital va pul bozori mablag'lari o'rtasida davriy ichki o'tkazmalarni amalga oshirishning aniq usuli bu bozor tebranishlaridan foydalanishdir. Bu kichik harakatlarni boshlash orqali amalga oshiriladi Kapital mablag'lari qachon umumiy bozor tendentsiyalari yuqori bo'ladi va bozor pastroq harakatga kelganda kapital fondlariga qaytadi. Bu asosan fond aktsiyalarini pastroq narxda sotib olish va ularni har oylik yoki choraklik oralig'ida 401 (k) soliq bo'yicha yuqori narxlarni sotishdir.

Tanqid

Edleson va Marshall o'zlarining da'volariga ko'ra, VA boshqa strategiyalardan ustun turadi, bu ichki daromad darajasi (IRR) ni doimiy ravishda yuqori bo'lishiga olib keladi. Xeyli (2013) so'zlariga ko'ra, ammo IRR VA kabi strategiyalar uchun noto'g'ri daromad o'lchovidir. Ushbu strategiyalar muntazam ravishda kuchli daromaddan keyin kamroq daromad keltirgandan ko'ra kamroq sarmoya kiritadi. Bu IRR hisob-kitobi avvalgi rentabellikga yuqori bo'lganida, pastroq bo'lganida esa unchalik katta bo'lmagan og'irlikni keltirib chiqaradi. Bu retrospektiv o'zgarish (chunki VA ko'proq sarmoya kiritadi keyin yomon daromad), shuning uchun u o'lchangan IRRni o'zgartirganda, u investor uchun ko'proq boylik keltirmaydi.

Tadqiqot shuni ta'kidlaydiki, VA samarasiz investitsiya strategiyasi ekanligini xuddi shu natijalardan beri matematik tarzda namoyish etadi[tushuntirish kerak ] kamroq mablag 'sarflashni talab qiladigan boshqa strategiyalar yordamida ishlab chiqarilishi mumkin. Bundan tashqari, boshqa strategiyalar bilan taqqoslaganda, VA yanada faol boshqarish va VA talab qiladigan davriy investitsiyalarni amalga oshirish uchun ishlatilishi mumkin bo'lgan pul mablag'lari yoki likvid aktivlarning katta "yon fondi" ni talab qiladi. Xulosa shuki, "VA-ning mashhurligi investorlar uning yuqori IRR yuqori kutilgan foydani nazarda tutishini taxmin qilishda kognitiv xatoga yo'l qo'yganligi sababli paydo bo'ldi".

Tadqiqot, VA bozor rentabelligini o'rtacha qaytarishi (masalan, bir oylik yuqori rentabellik keyingi oyda past rentabellikga moyil) bo'lganda yuqori ko'rsatkichlarga ega bo'lishini qabul qiladi. Ammo investor sarmoyador o'rtacha bozorga qaytadigan bozorni aniqlasa ham, VA foydalanish uchun eng yaxshi strategiya bo'lishi ehtimoldan yiroq emas. Doimiy o'rtacha qaytarilish bozor daromadlarini prognoz qilishni osonlashtiradi degan ma'noni anglatadi, shuning uchun VAga qaraganda ushbu bashorat qilish imkoniyatidan samarali foydalanadigan boshqa strategiyalarni qurish oson bo'ladi. Bozordagi o'rtacha burilish, aholining tasodifiy bo'lmagan namunasini qayta sinovdan o'tkazish dastlabki sinovdan ko'ra o'rtacha qiymatga yaqinroq natijalarni berishga intiladigan statistiklar tomonidan qo'llaniladigan o'rtacha regressiya tushunchasi bilan bir xil emas. Moliya bozorlarida o'rtacha reversionning mavjudligi munozarali bo'lib, faol tadqiqot mavzusi hisoblanadi. Agar u mavjud bo'lsa, demak bu deyarli juda ozdir.

O'rtacha reversion masalasidan mustaqil ravishda, o'rtacha qiymatni hisoblash uchun zarur bo'lgan naqd pul hisobvarag'i har doim umumiy portfelning bir oz pasaytirilgan daromadiga olib keladi, chunki naqd pul hisobvarag'idagi pul o'rtacha hisobda asosiy daromadga qaraganda kamroq daromad oladi. portfel. Bozor vaqtini hisobga olgan holda o'rtacha qiymatni ta'minlaydigan har qanday imtiyozlar ushbu omilni engib o'tishi kerak.

Qimmatbaho o'rtacha o'rtacha ba'zan aktivlarni umumiy yig'ish bosqichida ham sotishni talab qiladiganligi sababli, qo'shimcha operatsion xarajatlar va cheklovlar bo'lishi mumkin. Masalan, ba'zi o'zaro fondlar tez-tez savdogar siyosatiga ega. Ba'zi mablag'lar fondga qo'shimcha sarmoya kiritishni taqiqlaydi N fonddan sotib olingan oylar. So'nggi paytlarda mablag 'sarflangan bo'lsa, ba'zi mablag'lar sotib olish uchun qo'shimcha to'lovni talab qiladi N oylar.

Adabiyotlar

Manbalar

  • Marshall, Pol S. (Bahor 2000). "Qimmatbaho qiymatni o'rtacha taqqoslash bilan dollar narxini o'rtacha hisoblash va tasodifiy investitsiya usullarini statistik taqqoslash" (PDF). Moliyaviy va strategik qarorlar jurnali. 13 (1): 87–99. Olingan 2006-06-22.
  • Timoti J. Makmanaman, 401 (k) boylik qurish, 2008 y ISBN  978-1-4343-9182-7
  • Xeyli, S (2013). "Qiymatning o'rtacha qiymati va dinamik strategiyalar IRR va o'zgartirilgan IRRni qanday tarafkashlik qiladi" (PDF). doi:10.2139 / ssrn.1606347. Iqtibos jurnali talab qiladi | jurnal = (Yordam bering)
  • Xiks, C. (2017 yil, 26 sentyabr). "Qiymatni o'rtacha hisoblash: oldini olish uchun investitsiya strategiyasi." Money.USNews.com.
  • Bino A 401 (k) boylik, Timoti J. Makmanaman tomonidan
  • CNN Money-dan o'rtacha qiymat asoslari
  • O'rtacha qiymat Sigma Investing kompaniyasining o'rtacha qiymatini hisoblash texnikasi haqida batafsil ma'lumot
  • O'rtacha qiymat: yuqori investitsiyalarni qaytarish uchun xavfsiz va oson strategiya, Maykl E. Edleson tomonidan. ISBN  0-470-04977-4
  • Kalkulyator